<p class="ql-block">美国洲际交易所（ICE）最新数据显示，截至5月21日当周，美国港口的交易所认证可可库存量攀升至21.16万袋，创近8个月新高。这一数字虽仅为历史正常水平的一半，却为持续三年的"可可荒"撕开一道裂缝。全球巧克力产业链的神经，正随着这一微妙变化重新绷紧。</p> <p class="ql-block">库存数据背后的双刃剑 </p><p class="ql-block">库存回升的主因可归结为两点：一是2024/25年度主产季的产量局部改善，科特迪瓦中部产区4月迎来及时雨，推动到港量同比激增11%；二是需求端持续疲软，欧洲、亚洲一季度可可研磨量分别下降3.7%和3.44%，创疫情以来新低。市场分析师指出，这是三年来首次出现"供给修复快于需求坍塌"的罕见局面，但能否形成趋势仍需观察。</p> <p class="ql-block">主产国传来微妙信号 </p><p class="ql-block">西非产区的动态仍是核心变量。科特迪瓦当前到港量虽同比上升，但黑果病感染率较五年均值高出47%，中期作物前景仍存隐忧。加纳可可委员会最新报告显示，2025年预估产量仍低于50万吨警戒线，厄尔尼诺现象导致的极端天气持续威胁种植园。国际可可组织（ICCO）警告，全球库存消费比已跌至27%，处于46年最低水平。</p> <p class="ql-block">产业链上的冰火两重天 </p><p class="ql-block">面对库存波动，产业链上下游呈现分化： </p><p class="ql-block"> 期货市场：纽约可可主力合约在5月6日创下8865美元/吨新高后，受库存回升影响小幅回落，但远期合约仍坚守9500美元关口。交易员认为，当前库存反弹仅属"技术性修复"，难以扭转长期供应缺口。 </p><p class="ql-block"> 生产企业：好时公司年初向美国监管机构申请9万吨超额采购配额，相当于常规限额的9倍，暴露行业巨头的原料焦虑。中小厂商则被迫缩减生产，部分烘焙企业黑巧克力原料采购价同比暴涨200%。 </p><p class="ql-block"> 消费终端：北美超市巧克力均价较2023年上涨15%，情人节期间零售价同比飙升20%，"减量不加价"成为主流策略——某品牌125克装黑巧克力悄然"瘦身"至100克。</p> <p class="ql-block">市场走向仍存变数 </p><p class="ql-block">尽管库存回升暂缓价格涨势，但多重风险仍在酝酿：印尼苏门答腊增产预期、巴西新种植园投产进度、以及欧盟《可持续可可法案》的落地，都可能重塑供需格局。荷兰国际集团预测，2025年可可价格中枢将维持在8000-10000美元/吨高位震荡。值得关注的是，生物科技企业正加速布局——细胞培养可可技术已进入商业化阶段，明治等巨头开始测试实验室培育的可可原料。</p> <p class="ql-block">这场持续三年的"巧克力危机"，或许正在库存数据的波动中迎来转折前夜。但对于普通消费者而言，货架上越来越轻的巧克力包装，仍在无声诉说着原材料市场的惊涛骇浪。</p>