日本泡沫经济破灭真相

张树忠

　　《人类简史》里面有句话，“事后看起来无法避免的事，但当时看起来毫不明显”。

明明被拉出井口，明明有机会爬出来的，结果还是错失了，特别痛苦。

日本得把自己弄死了，弄得为无为，事无事，味无味。他们方才发现什么？发现中国《老子》的道，生出来了。为学日益，为道日损，损之又损，以至于无为，无为而无不为。

　　日本自从1990年代泡沫经济破灭后，就陷入了长期低迷和衰退。老龄化、低欲望、内卷、躺平……这些词相信大家都很熟悉。

日本出口继续过关斩将，在70和80年代更是再次加速，陡然上升，就这样，日本制造断断续续卖了20多年长期的贸易顺差使日本积累了大量财富，无论是企业还是个人，心态都发生了变化，生活从拮据到富裕再到奢侈，发现自己慢慢站到了世界的顶端，大家过上了夜夜笙歌的生活，对未来充满信心，根据世界银行的数据，到了1988 年，日本外汇储备超过了 900 亿美元，居全球第一，1990年，日本国内资产总值约为20万亿美元。

日本彻底由俭入奢并开始在全球撒币。另一方面那会美国的经济也确实不行，美国从1979年滞胀凸显。于是日美搞了《广场协议》，日元升值对经济竞争力的打击，日本推行极其宽松的货币政策，助长泡沫。

　　那么日本泡沫经济的真相是什么?

贷款利率实则是一个观察全社会效率潜在提升空间的信号。这将成为收割者决定如何从中产身上套利的一个决策依据。

是我把高估值资产作价1000万卖给你。并给你营造它能涨到2000万的假象。可你没有1000万啊，那就只能支付自有资金300万，再贷款700万了。

然后，泡沫经济破灭，你就只能接受资产和负债的同时衰退。

资产衰退，是因为资产根本不值1000万。

负债衰退，是因为我拿着你给我的1000万，反过来再购买你的劳动，你劳动后获得我支付的报酬，再拿去归还债务，促成负债的同时衰退。

所以，本质是，通过债务和交易，我拿走了你过去，现在，以及未来的所有劳动成果。

而所谓的泡沫经济破灭，所谓的资产负债表衰退，都只是包装在收割外面的表象而已。

但是，只要收割者在交易之后，还愿意购买被收割者的劳动，那么对于被收割者，对于全社会而言，这还不是最坏的结果。

最坏的结果是什么?

收割者将1000万存起来不消费，或者汇往海外。

究其原因，是因为当资产开始衰退时，会造成所有人财富感觉的下滑。之所以说是财富感觉下滑，是因为资产价格原本就只是边际交易价格的投影，它原本也只是虚幻。

　　日本泡沫经济破灭之后，平成时期经济总基调用了三个词来概括：低增长、长通缩、低利率，并将泡沫破灭后的20年分为了四个阶段：

（1）困惑的6年（1991—1996年），这期间日本政局频繁更迭，严重削弱了重大决策的执行能力；

（2）危机的5年（1997—2001年），猝不及防的1997年亚洲金融危机，使日本经济进一步承压；

（3）改革的6年（2002—2007年）日本首相小泉纯一郎推行的经济改革政策，不良债权缓解，经济增速有所改善；

（4）失去的5年（2008—2012年），2008年全球金融危机进一步挫伤日本经济。本篇报告参考这一阶段划分，重点回顾了这四个阶段中日本政策以及资产表现的变化。