新加坡是如何打造国际金融中心的(二)

新加坡的亚洲美元与外汇市场


作者:白士泮

新加坡管理大学李光前商学院教授

新加坡李白金融学院院长


在上一部分中,我们追溯了新加坡银行业从无到有,在上个世纪各个历史阶段的发展和壮大的过程。在这一部分中,我和大家分享一下新加坡的主要金融市场:亚洲美元市场和外汇市场的发展。


1. 亚洲美元市场 (Asian Dollar)


新加坡秉承服务本地区的宗旨,一直以来寻求向外发展,以促进本国金融业增长。自20 世纪60 年代起,当局便提出发展离岸银行业的理念,即可聚集、交易并更高效地运用亚洲居民所持有的外汇资产。1968 年11 月,美国银行新加坡分行率先获得新加坡政府批准创设的“亚洲货币单位(ACU)”,在新设立的亚洲美元市场(ADM)中吸纳新元以外的外汇存款。亚洲货币单位,指在该行内部创设的、独立于新元计价交易及资产之外的账户,旨在确保流入亚洲美元市场的资金不会影响到新加坡的货币管理。


1968 年,为促进亚洲美元市场的发展,政府对ACU 账户中非居民存款人的利息收入免征所得税。部分收入和活动享有优惠税率,ACU 账户内某些交易可免征印花税和遗产税。ACU账户存款也无须满足新加坡金管局和《法定流动性要求》规定的最低现金余额等条件。ACU 账户的资产规模,1968 年仅有3316 万美元,但3 年内迅速增长至超过10 亿美元。2011 年,亚洲美元市场总资产超过1万亿美元。


亚洲美元市场的成功发展和外汇交易的增长带动了银行业的强劲增长。1971 年1 月,新加坡金管局(MAS)正式设立,负责货币管理、发展及监管新加坡金融业。为吸引国际性银行来新开展业务,同时避免本国银行业过度竞争,MAS 开始针对具体的银行活动发放各类新型牌照。1971 年,MAS 创设了“限制持牌”银行类别以扩大银行体系的基础,且进一步便利商业银行准入。“限制持牌”银行可以和“完全牌照”银行一样从事国内银行业务,但仅能开立一家主要分行,同时不能运营新元储蓄账户,并且只能从非银行客户处吸收25 万新元以上的定期存款。


1973 年,鉴于吸引外国银行入驻可促进新加坡实现打造国际金融中心的目的,MAS 促成了新型银行即“离岸银行”的设立。离岸银行大多在亚洲美元市场和外汇市场中运营,主要从事非居民的批发银行业务。虽然离岸银行在外汇存款业务领域享有与完全牌照银行同等的权利,但在新元零售市场中的经营范围更加受限。


1997 年,新加坡成为离岸银行中心,亚洲美元市场规模达到5572 亿美元,金融服务业占GDP 比重约为12%。


2. 外汇市场


亚洲美元市场的建立,意味着新加坡外汇市场很有潜力成为繁荣市场。以美元为中介货币和黄金掛鈎的布雷顿森林国际货币体系在1971年崩溃后,新加坡于1972年正式废止银行间外汇报价中存在的卡特尔联盟,于1973 年允许新元汇率浮动,银行能够自由对外汇汇率进行报价。MAS 视此举为新加坡在全球外汇交易领域争取一席之地的机会。1978 年,MAS 放开所有外汇管制。


MAS 发展外汇交易的动议受惠于20 世纪80 年代经济环境的改善。那时,国际贸易快速扩张,主要工业国家放松金融监管,导致汇率波动性增加。


1984 年7 月新加坡国际金融交易所 (Singapore International Monetary Exchange, SIMEX) 设立,增加了外汇期货合约交易品种,进一步扩大了外汇市场。SIMEX 是亚洲首家金融期货交易所,也是亚洲首家提供欧洲美元期货合约产品的交易所。SIMEX 与芝加哥商品交易所(CME)签订了共同冲销体系(MOS)合作项目,交易商可在其中一家交易所开仓,在另一家交易所清算。该做法属于此类国际期货联合交易的首例,被誉为消除隔夜风险、降低交易成本以及弥合双城13 小时时差的创新之举。新加坡外汇市场由此成为24 小时市场中的一员,数家国际领先银行还为此在交易室设立了夜班岗位。


1992 年,新加坡超过瑞士成为全球第四大外汇市场,仅次于纽约、伦敦和东京。