<p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);">A股医药龙头（2026-02）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px;">创新药（核心赛道）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">★恒瑞医药（600276）：创新药绝对龙头，ADC/双抗/GLP-1短线爆发，研发+商业化双强</p><p class="ql-block">★百济神州（688235）：出海先锋，泽布替尼全球放量，海外收入占比超50%</p><p class="ql-block">★科伦药业（002422）：ADC隐形冠军，SKB264等重磅品种推进，与默沙东合作</p><p class="ql-block">★荣昌生物（688331）：ADC龙头，维迪西妥单抗商业化+出海加速</p><p class="ql-block">★复星医药（600196）：全产业链，生物药+器械+医疗服务协同，CAR-T放量</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);"> CXO（研发服务）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 药明康德（603259）：全球CRDMO龙头，AI赋能，覆盖药物发现到生产全链条</p><p class="ql-block">- 凯莱英（002821）：GLP-1/多肽CDMO龙头，绑定礼来/诺和诺德，产能快速扩张</p><p class="ql-block">- 泰格医药（300347）：临床CRO龙头，全球多中心临床能力领先</p><p class="ql-block">- 康龙化成（300759）：一体化CXO，实验室+临床+生产协同</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px;">🔹 医疗器械</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">★ 迈瑞医疗（300760）：器械绝对龙头，生命信息/体外诊断/影像全产品线，海外高增</p><p class="ql-block">★联影医疗（688271）：高端影像国产替代标杆，PET-CT/磁共振等进口替代加速</p><p class="ql-block">★鱼跃医疗（002223）：家用医疗龙头，制氧机/呼吸机/血糖仪等全品类覆盖</p><p class="ql-block">★万泰生物（603392）：IVD+疫苗双轮，九价HPV疫苗放量，化学发光快速增长</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px;">🔹 医疗服务</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 爱尔眼科（300015）：眼科连锁龙头，全国布局+分级诊疗，业绩稳健增长</p><p class="ql-block">- 爱美客（300896）：医美玻尿酸龙头，嗨体等爆款，毛利率超90%</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px;">🔹 中药</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 片仔癀（600436）：中药国宝级，独家品种+提价能力，消费+医药属性</p><p class="ql-block">- 云南白药（000538）：中药+日化双轮，牙膏+药品协同，稳健现金流</p><p class="ql-block">- 同仁堂（600085）：百年老字号，安宫牛黄丸等核心品种，品牌壁垒高</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);">医药龙头精简</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px;">创新药（必看）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 恒瑞医药（600276）</p><p class="ql-block">核心：国内创新药绝对龙头，ADC/双抗/GLP-1管线爆发，研发+商业化双强</p><p class="ql-block">风险：医保谈判降价、研发失败、竞争加剧</p><p class="ql-block">- 百济神州（688235）</p><p class="ql-block">核心：出海先锋，泽布替尼全球放量，海外收入占比超50%</p><p class="ql-block">风险：研发投入大、海外竞争、汇率波动</p><p class="ql-block">- 科伦药业（002422）</p><p class="ql-block">核心：ADC隐形冠军，SKB264等重磅品种推进，与默沙东合作</p><p class="ql-block">风险：大输液业务承压、ADC临床不及预期</p><p class="ql-block">- 荣昌生物（688331）</p><p class="ql-block">核心：ADC龙头，维迪西妥单抗商业化+出海加速</p><p class="ql-block">风险：商业化不及预期、竞争加剧</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"><span style="font-size:22px;">🔹 CXO（研发服务）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 药明康德（603259）</p><p class="ql-block">核心：全球CRDMO龙头，AI赋能，全链条覆盖</p><p class="ql-block">风险：行业产能过剩、客户集中、汇率波动</p><p class="ql-block">- 凯莱英（002821）</p><p class="ql-block">核心：GLP-1/多肽CDMO龙头，绑定礼来/诺和诺德，产能扩张</p><p class="ql-block">风险：大客户依赖、产能过剩、价格战</p><p class="ql-block">- 泰格医药（300347）</p><p class="ql-block">核心：临床CRO龙头，全球多中心临床能力领先</p><p class="ql-block">风险：临床进度不及预期、竞争加剧</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">★ 医疗器械</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">★迈瑞医疗（300760）</p><p class="ql-block">核心：器械绝对龙头，生命信息/体外诊断/影像全产品线，海外高增</p><p class="ql-block">风险：集采降价、海外竞争、原材料涨价</p><p class="ql-block">★ 联影医疗（688271）</p><p class="ql-block">核心：高端影像国产替代标杆，PET-CT/磁共振进口替代加速</p><p class="ql-block">风险：研发投入大、竞争加剧、集采影响</p><p class="ql-block">★ 鱼跃医疗（002223）</p><p class="ql-block">核心：家用医疗龙头，制氧机/呼吸机/血糖仪全品类</p><p class="ql-block">风险：行业竞争、原材料涨价、政策监管</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);"> 医疗服务/医美</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">★爱尔眼科（300015）</p><p class="ql-block">核心：眼科连锁龙头，全国布局+分级诊疗，业绩稳健</p><p class="ql-block">风险：医疗事故、扩张不及预期、竞争加剧</p><p class="ql-block">★爱美客（300896）</p><p class="ql-block">核心：医美玻尿酸龙头，嗨体等爆款，毛利率超90%</p><p class="ql-block">风险：行业监管趋严、竞争加剧、新品推广不及预期</p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);"> ★中药</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">★片仔癀（600436）</p><p class="ql-block">核心：中药国宝级，独家品种+提价能力，消费+医药属性</p><p class="ql-block">风险：原料涨价、政策监管、渠道管控</p><p class="ql-block">★云南白药（000538）</p><p class="ql-block">核心：中药+日化双轮，牙膏+药品协同，现金流稳健</p><p class="ql-block">风险：日化业务竞争、中药增长放缓</p><p class="ql-block">★同仁堂（600085）</p><p class="ql-block">核心：百年老字号，安宫牛黄丸等核心品种，品牌壁垒高</p><p class="ql-block">风险：原料涨价、渠道管控、竞争加剧</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);">估值排行</span></p><p class="ql-block"><span style="color:rgb(22, 126, 251);">医药龙头优先级排序（2026-02-14）</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">一、稳健型（低波动、高确定性）</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"><span style="color:rgb(237, 35, 8);">适合：长期配置、追求稳定现金流</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">1. 迈瑞医疗（300760）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 26.2，PB 5.7（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：器械绝对龙头，全产品线+海外高增</p><p class="ql-block">- 催化：海外拓展、高端产品放量、集采影响小</p><p class="ql-block">- 风险：集采降价、海外竞争</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2. 药明康德（603259）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 20.3，PB 4.3（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：全球CRDMO龙头，AI赋能，订单稳健</p><p class="ql-block">- 催化：海外订单回暖、产能释放、创新药景气</p><p class="ql-block">- 风险：产能过剩、汇率波动</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3. 云南白药（000538）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 19.4，PB 2.5（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：中药+日化双轮，现金流稳健</p><p class="ql-block">- 催化：日化增长、中药提价、政策支持</p><p class="ql-block">- 风险：日化竞争、中药增速放缓</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">4. 爱尔眼科（300015）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 30.0，PB 4.3（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：眼科连锁龙头，业绩稳健</p><p class="ql-block">- 催化：诊疗量恢复、AI赋能、估值修复</p><p class="ql-block">- 风险：医疗事故、扩张不及预期</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">二、弹性型（中等波动、业绩/估值双击）</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"><span style="color:rgb(237, 35, 8);">★适合：中期布局、追求超额收益</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">1. 恒瑞医药（600276）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 35-40（区间）</p><p class="ql-block">- 核心：创新药龙头，ADC/双抗/GLP-1管线爆发</p><p class="ql-block">- 催化：HRS-4642突破性治疗、医保谈判、新品上市</p><p class="ql-block">- 风险：研发失败、医保降价</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2. 科伦药业（002422）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 25-30（区间）</p><p class="ql-block">- 核心：ADC隐形冠军，SKB264全球III期数据读出 </p><p class="ql-block">- 催化：ADC获批、默沙东合作、海外拓展</p><p class="ql-block">- 风险：大输液承压、临床不及预期</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3. 凯莱英（002821）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 34.9，PB 2.1（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：GLP-1/多肽CDMO龙头，绑定礼来/诺和诺德 </p><p class="ql-block">- 催化：产能扩张、GLP-1放量、订单增长</p><p class="ql-block">- 风险：大客户依赖、价格战</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">4. 片仔癀（600436）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 41.8，PB 7.0（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：中药国宝，独家+提价能力</p><p class="ql-block">- 催化：中药政策、消费复苏、渠道优化</p><p class="ql-block">- 风险：原料涨价、渠道管控</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"><span style="color:rgb(237, 35, 8);">三、高风险高收益型（高波动、大赔率）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">适合：短线/波段、风险承受高</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">1. 百济神州（688235）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 亏损，PS 8-10（区间）</p><p class="ql-block">- 核心：出海先锋，泽布替尼全球放量 </p><p class="ql-block">- 催化：海外临床数据、商业化突破、IRA豁免降价</p><p class="ql-block">- 风险：研发投入大、海外竞争、汇率</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2. 荣昌生物（688331）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 亏损，PS 15-20（区间）</p><p class="ql-block">- 核心：ADC龙头，维迪西妥单抗出海加速</p><p class="ql-block">- 催化：新适应症获批、海外授权、商业化放量</p><p class="ql-block">- 风险：商业化不及预期、竞争加剧</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3. 联影医疗（688271）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 60.7，PB 5.0（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：高端影像国产替代标杆</p><p class="ql-block">- 催化：PET-CT/磁共振放量、进口替代加速</p><p class="ql-block">- 风险：研发投入大、集采影响</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">4. 爱美客（300896）</p><p class="ql-block">- 估值：PE 30.0，PB 6.0（2.13）</p><p class="ql-block">- 核心：医美玻尿酸龙头，毛利率超90%</p><p class="ql-block">- 催化：新品上市、消费复苏、监管趋严出清</p><p class="ql-block">- 风险：监管趋严、竞争加剧</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);">一句话速记</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">★求稳：迈瑞、药明、白药、爱尔</p><p class="ql-block">★ 求弹性：恒瑞、科伦、凯莱英、片仔癀</p><p class="ql-block">★搏高收益：百济、荣昌、联影、爱美客</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block" style="text-align:center;"><span style="font-size:22px; color:rgb(237, 35, 8);">具体操作方法（仅供参考）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">一、稳健型（低波动）</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">1. 迈瑞医疗（300760）</p><p class="ql-block">- 现价：185.77元</p><p class="ql-block">- 关键催化：海外拓展、高端设备放量、集采影响小</p><p class="ql-block">- 止损：175元；目标：200-210元</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2. 药明康德（603259）</p><p class="ql-block">- 现价：101.91元</p><p class="ql-block">- 关键催化：海外订单回暖、AI赋能、产能释放</p><p class="ql-block">- 止损：95元；目标：115-120元</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3. 云南白药（000538）</p><p class="ql-block">- 现价：56.50元</p><p class="ql-block">- 关键催化：日化增长、中药提价、政策支持</p><p class="ql-block">- 止损：53元；目标：62-65元</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">4. 爱尔眼科（300015）</p><p class="ql-block">- 现价：10.33元</p><p class="ql-block">- 关键催化：诊疗量恢复、AI赋能、估值修复</p><p class="ql-block">- 止损：9.5元；目标：11.5-12元</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"><span style="font-size:22px; color:rgb(22, 126, 251);">二、弹性型（中等波动）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">1. 恒瑞医药（600276）</p><p class="ql-block">- 现价：58.23元</p><p class="ql-block">- 关键催化：HRS-4642突破、医保谈判、新品上市</p><p class="ql-block">- 止损：54元；目标：65-70元</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2. 科伦药业（002422）</p><p class="ql-block">- 现价：30.16元</p><p class="ql-block">- 关键催化：SKB264全球III期、默沙东合作、ADC获批</p><p class="ql-block">- 止损：27元；目标：35-38元</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3. 凯莱英（002821）</p><p class="ql-block">- 现价：100.58元</p><p class="ql-block">- 关键催化：GLP-1订单、产能扩张、绑定大客户</p><p class="ql-block">- 止损：92元；目标：115-120元</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">4. 片仔癀（600436）</p><p class="ql-block">- 现价：167.54元</p><p class="ql-block">- 关键催化：中药政策、消费复苏、渠道优化</p><p class="ql-block">- 止损：155元；目标：185-195元</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"><span style="color:rgb(237, 35, 8); font-size:22px;">三、高风险高收益（高波动）</span></p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">1. 百济神州（688235）</p><p class="ql-block">- 现价：约145元（估算）</p><p class="ql-block">- 关键催化：泽布替尼全球放量、海外临床、IRA豁免</p><p class="ql-block">- 止损：130元；目标：170-180元</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="color:rgb(237, 35, 8);">★以上内容仅供参考并非推荐指导</span></p><p class="ql-block">——桃苑乐享</p>