【每日观察】33个月首次！在岸、离岸人民币汇率双双升破6.91关口

結盧人境

2026年2月10日，人民币对美元汇率在岸与离岸市场双双升破6.91关口，创下近33个月新高。

在全球化不确定性加剧的背景下，人民币的强势升值传递出双重信号：中国经济的底层韧性和政策信誉；短期波动中的潜在风险。

1.升值动因：季节性浪潮与政策

1）结汇需求集中释放

春节前，外贸企业通常集中结汇，形成“美元供给增加、人民币需求上升”。

2026年，这一季节性效应可能尤为显著。季节性因素具有临时性，节后需求退潮可能引发回调。

2）美元走弱与国际资本流动

美联储降息预期升温 叠加地缘政治风险缓和，推动美元指数回落，人民币被动升值。

同时，国际资本增配中国核心资产——例如，北向资金2月净流入A股超300亿元，港股恒生指数同期上涨5%，形成“资本流入→汇率升值”的循环。

3）人民银行在2026年工作会议中强调“防范汇率超调风险”，并通过“三价合一”机制（中间价、即期价、前日收盘价联动）

2.经济影响：红利与挑战并存

升值是一把双刃剑，对居民、企业和资本市场产生差异化影响。正面效应如消费红利与资本流入，负面挑战如出口压力。

汇率升值吸引跨境资本增配人民币资产，港股作为“人民币资产窗口”率先受益，助推节后“开门红”行情（恒指单日涨幅达3%）。

红利集中于消费和进口部门，挑战聚焦于出口导向型产业。

3.风险警示：短期狂欢后的理性回归

尽管升值势头强劲，但不可忽视潜在风险。短期因素消退后，汇率可能回归基本面驱动的双向波动。季节性退潮与美元反弹：

春节后结汇需求减弱。

同时，美元指数若超跌反弹（如美联储因通胀反弹释放加息信号），人民币将承压。

关键驱动包括中美利差（当前利差收窄至50基点）、贸易顺差（2026年预计收窄至5000亿美元），及地缘冲突（如台海局势）。

4.政策启示：市场化与风险管理的平衡

人民币破6.91大约验证了汇率改革的成效，但也呼吁深化机制建设。

政策焦点应转向培育市场韧性，而非短期干预。

深化汇率形成机制改革：

完善现在所谓的“三价合一”机制，减少行政干预。

引导企业风险中性原则：

外贸企业需摆脱“赌汇率”心态（当前仅40%企业使用对冲工具），利用远期、期权等锁定风险。

5.一切核心：在岸外汇期货交易

刻不容缓推出人民币外汇期货，才是真正守住金融主权、夺回汇率定价权的关键。

央行汇率改革政策文件洋洋洒洒，骈四俪六 煞是好看，实则狗屁不通，不着要害，通篇空话套文，最核心的工具偏偏缺位。

人民币汇率相关规则再多、表述再漂亮，没有场内外汇期货作为支撑，无异于自废武功、主动将定价权拱手让人。

国内万千外贸企业，面对汇率波动，仅有远期、少量期权可用，工具匮乏、渠道有限，要么被动承受风险，要么被迫去境外赌汇率，根本没有合规、高效、低成本的避险渠道。

推出人民币外汇期货，技术成熟、风险极低。其必要性、紧迫性不言而喻。

唯有尽快上线在岸人民币外汇期货，才能真正把定价权握在自己手中，为实体企业补上最关键的避险短板，让企业专心经营、不再裸奔面对汇率波动。

这才是金融服务实体经济、推进人民币国际化的真举措、实功夫。

唯有顺应趋势、善用工具，才能将汇率挑战转化为高质量发展机遇，在不确定性时代平稳活下去。



去年4月7日美宣布“关税战”至今的离岸人民币