信马游疆之五：明年股市（下）

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三、行业赛道紧扣“内需”与“提质”双主线

在“内需主导”和“提质增效”两大主线的牵引下，2026年股市的行业配置逻辑将异常清晰。投资者应重点关注以下几条赛道：

（一）紧盯复苏与升级共舞紧扣大消费。内需战略最直接的受益者无疑是消费板块。但消费复苏并非普涨，将呈现分层、分化的特点。

1.必选消费与大众消费。作为经济“压舱石”，食品饮料、医药生物（特别是与老龄化相关的医疗保健）、日用百货等必选消费，需求刚性较强，盈利稳定性高，是防守配置的基石。随着促消费政策（如消费品以旧换新）的推进，部分前期被抑制的大众消费（如家电、家居）有望迎来环比改善。

2. 可选消费与服务消费。这是弹性所在，也是观察内需复苏成色的关键。汽车（特别是新能源汽车）、餐饮旅游、酒店航空、影视娱乐等行业对居民收入预期和消费信心高度敏感。若2026年“稳就业、稳收入”政策见效，居民预期逐步改善，这些领域的业绩和估值均有较大修复空间。其中，新能源汽车不仅是消费品，更是“新质生产力”的代表，将继续享受产业政策红利。

3.消费升级与新消费：符合“提质”方向的品质化、个性化、健康化消费是长期趋势。智能家居、国潮品牌、高端白酒、宠物经济、预制菜等细分领域，代表供给创造需求的方向，其中具备强大品牌力和产品力的龙头企业有望穿越周期。

（二） 紧盯“新质生产力”的核心载体紧扣高端制造与科技创新。“因地制宜发展新质生产力”被写入会议指导要求，而“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”则是九项坚持之一。这明确了科技创新是提升经济“质”的关键。

1. 人工智能与数字经济。AI是新一轮科技革命的核心，其与实体经济各领域的融合（AI+）将催生大量投资机会，包括算力基础设施、AI芯片、大模型应用、智能制造、智能驾驶等。

2. 半导体与高端装备。解决“卡脖子”问题、保障产业链安全仍是长期战略。半导体设备、材料、设计，以及工业母机、机器人、航空航天等高端装备领域，将继续获得政策和资金的重点支持。

3.新能源与绿色科技。“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”是另一项坚持。光伏、风电、储能、氢能等清洁能源产业链在经历产能出清和格局优化后，具备全球竞争力的龙头公司将显现长期价值。节能环保、循环经济相关产业也将受益。

（三）紧盯“全国统一大市场”建设紧扣现代化基础设施项目。“纵深推进全国统一大市场建设”是会议多次强调的重点。这不仅仅是打破地方保护、降低流通成本，更意味着对物流、信息流、资金流基础设施的升级需求。

1. 物流与供应链。现代物流体系是统一大市场的血管。智慧仓储、冷链物流、多式联运、供应链管理平台等领域的公司将直接受益于效率提升的需求。

2. 数字基础设施。数据作为新型生产要素，其流通和交易依赖于安全高效的数字基础设施。数据中心、云计算、物联网、工业互联网等仍是长期建设的重点。

3.交通与能源网络。围绕城市群、乡村振兴的交通一体化建设，以及新型电力系统、智慧电网等能源基础设施，将继续获得投资支持。

（四）紧盯“民生为大”紧扣民生保障与银发经济。“坚持民生为大，努力为人民群众多办实事”被列为单独一项坚持。这指向了财政资源将向教育、医疗、养老、托育、保障性住房等民生短板领域倾斜。

1. 银发经济。中国老龄化进程加速，围绕老年群体的医疗健康（慢性病管理、康复护理）、养老服务（机构养老、社区居家养老）、老年用品、适老化改造等，是一个巨大且确定增长的蓝海市场。

2.医疗健康。在“健康中国”战略下，医药创新、医疗器械国产化、医疗服务提质扩容是长期方向。近期关注医保支付改革（如DRG/DIP）下的结构性机会。

3. 保障性住房。房地产发展新模式的核心之一是加大保障性住房建设和供给。这将对相关的建筑、建材、物业管理和社区服务公司产生新的需求。

四、 潜在风险与投资策略建议

在把握机遇的同时，投资者必须对2026年市场可能面临的风险保持清醒。主要风险点：

（一） 政策实施效果不及预期。“内需主导”战略的成功依赖于居民收入和信心的切实改善，这是一个系统工程，见效可能慢于市场预期。若消费复苏力度持续疲弱，可能动摇市场对经济复苏的信心。

（二）外部环境超预期恶化。“国际经贸斗争”若进一步升级，可能冲击外贸产业链，并通过情绪渠道影响A股。

（三）重点领域风险暴露。房地产、地方债务等领域的风险处置过程可能伴随阵痛，个别信用事件的爆发可能引发市场对金融体系的担忧，导致风险偏好阶段性骤降。

（四）市场结构性问题。A股市场融资压力、减持压力等因素，可能对市场资金面和情绪构成持续制约。

2026年投资策略建议：

基于以上分析，2026年的投资应遵循“稳中求进，质效优先，结构制胜”的原则。

（一）仓位管理上保持中性偏积极。鉴于估值底部和政策托底，不宜过度悲观，可相比2025年适度提升仓位，但需避免盲目追高。

（二）风格配置上均衡偏价值成长。在“提质增效”环境下，单纯的低估值“价值”或高估值“成长”都可能面临挑战。应寻找那些估值合理（或偏低）、且盈利有切实改善前景的“价值成长”型公司。

（三）行业配置上紧扣双主线动态调整。核心仓位配置于“内需复苏”（大消费）和“新质生产力”（高端制造、科技）两大主线。同时，关注“政策集成”发力点，如统一大市场、银发经济等主题性机会。根据经济数据复苏的节奏和强度，动态调整消费与科技板块的配比。

（四）个股选择上深度研究聚焦龙头。在结构性市场中，个股阿尔法的重要性远超板块贝塔。应深入研究公司基本面，优先选择各赛道中具备核心技术、卓越管理、稳固护城河和良好现金流的龙头公司。对于主题投资，需仔细甄别业务真实相关性和业绩兑现能力。

（五）操作节奏上逢低布局耐心持有。避免追涨杀跌，在市场因短期风险担忧而调整时，往往是布局优质资产的时机。2026年的收益可能需要更多的耐心来兑现。许多牛散也坚持这个原则。

2025年12月8日的政治局会议，为中国经济在“十五五”时期的航向定下了基调：向内深耕，提质增效，协同发力。对于中国股市而言，这意味着一个旧模式的渐行渐远和一个新逻辑的加速确立。

2026年，市场可能不会迎来轰轰烈烈的大牛市，但它很可能是一个重要的转折之年。股市将从对宏观风险的极端定价，逐步转向对微观企业质量和增长潜力的重新发现。投资的主线将紧紧围绕“内需”与“创新”展开，赚取的是经济温和复苏和企业盈利改善的钱，是结构转型和产业升级的钱。

这个过程必然伴随波动与分化，但这正是市场走向成熟的标志。对于理性的长期投资者而言，在政策暖风与估值洼地的交织下，2026年的A股市场，恰是在中国经济转型的阵痛中，精心布局、静待花开的战略窗口期。