04现金流量表学习—巴菲特之道学习10月18日

镧馨之家

本堂课的学习聚焦现金流量表的核心逻辑与实操解读，老师围绕经营、投资、筹资三大活动流量表展开深度讲解。关注一家企业，对于现金流量表很重要，且需要系统的分析才能对企业有正确的判断与解读。通过本次学习，我对企业资金运作的本质有了更清晰的认知，现将知识点与学习反思整理如下：

一：现金流量表的核心作用

它是反映企业现金的流入和流出，经营、投资、筹资三大活动流量表从不同维度拆解，共同构成企业资金运作的完整。

1. 经营活动现金流量表：企业 “造血能力” 的体检报告

经营活动现金流量是企业通过主营业务（如销售商品、提供服务）产生的现金流量，是企业现金的核心来源。

如果这家公司的主营业务是持续为正且稳定增长，说明企业主营业务盈利能力强、回款情况好，具备自主 “造血” 能力。

如果企业利润表是盈利，但经营活动现金流量长期为负，可能存在营收未实际收到现金（如大量应收账款）或成本过高，盈利质量可能不太好。

2. 投资活动现金流量表：企业 “未来布局” 的行动记录

投资活动现金流量反映企业长期资产的购建与处置，如购买固定资产、无形资产、对外股权投资等。从这张表上能看到企业的发展战略：持续的现金流出用于购买设备、研发投入或并购，通常意味着企业在扩大产能、升级技术或拓展新业务，着眼于长期发展。

评估资产处置合理性：现金流入若来自出售闲置设备、退出非核心业务，可能是企业优化资产结构的调整；若频繁出售优质资产，则需警惕企业经营收缩或面临资金压力。

反映投资回报情况：对外投资收到的现金分红、利息等流入，可体现企业对外投资的收益水平。

3. 筹资活动现金流量表：企业 “资金来源” 的明细账单

筹资活动现金流量记录企业通过债务（如借款、发行债券）或股权（如发行股票）方式筹集资金，以及偿还债务、分配股利等现金流动。

从这个表上，我们如果看到的现金流入以借款为主，说明企业依赖债务融资，未来需承担利息和还款压力；若以股权融资为主，则会稀释原有股东股权，但无需偿还本金。

判断企业财务风险：大额现金流出用于偿还债务，可能是企业降低负债、优化财务结构；若同时伴随新增大额借款，需关注企业是否陷入 “借新还旧” 的循环，财务风险较高。

体现股东回报政策：向股东分配股利的现金流出，反映企业对股东的回报能力，稳定的分红通常是企业盈利稳定的信号之一。

以前自己对这些表很少去看，想了解公司的真正发展情况，是必需要详细了解的。

二：（经营 投资 筹资 ）三大现金流组合的八种情况。老师在课程中强调，单一分析某类现金流无法全面判断企业状况，需通过三大现金流的 “组合关系” 识别企业所处阶段与风险：​

核心原则：三大现金流的正负组合，对应企业不同发展阶段（如初创期、成长期、成熟期、衰退期），但需警惕 “经营、投资、筹资现金流均为负” 的情况 —— 此类企业既无主营业务造血能力，又无外部资金支撑，同时还在消耗现有资金（如偿还债务、资产处置），大概率面临资金链断裂风险，需避而远之。​

三：股票估值的三个方法：相对估值法和资产价值估值法、自由现金流折算法。

自由现金流计算公式：自由现金流= 经营活动产生的现金净额 - 资本支出，本质是 “企业在满足日常运营与未来投资后，可自由分配给股东与债权人的现金”，是估值的核心。​

资本支出的取数要点（需从投资活动现金流明细科目拆分，不可直接取数）：

科目 1：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（含购买机器设备、建造厂房、支付在建工程人员工资、研发资本化支出等，是企业维持 / 扩张产能的核心投入）；​

科目 2：投资支付的现金（含权益性投资、债权性投资支付的现金，如购买交易性金融资产、长期股权投资等，需区分 “战略性投资” 与 “财务性投资”）；​

科目 3：取得子公司及其他营业单位支付的现金净额（需扣除子公司持有的现金及现金等价物，反映企业并购的实际现金投入）；​

科目 4：支付其他与投资活动有关的现金（如购买股票 / 债券时支付的 “已宣告未发放股利”“已到付息期未领取利息”，属于临时性垫付资金，需单独拆分以确保资本支出计算准确）。

四、学习反思

现有认知局限​本次学习虽掌握了现金流量表的理论框架与核心逻辑，​对 “三大现金流组合分析” 的实操判断不够熟练，资本支出的取数细节尚未形成清晰的判断标准；​理论与实践严重脱节 —— 目前仅停留在知识点记忆层面，未结合具体上市公司的现金流量表进行拆解分析，无法将理论转化为实际判断能力。​

当然这些都是未来要去完善的，当下只能先慢慢吸收吧。