【每日观察】四中全会（一）：资本市场制度“包容性”、“适应性”

結盧人境

十五五规划出来了，一时各种污糟猫人等鹦鹉学舌、不求甚解、信口胡诌。比如我听过可笑的，规划没有多少关于金融的事情，搞的是实体经济，金融是虚拟资本。甚为荒谬，令人喷饭。

实际上，规划关于金融、资本市场的描述，是前所未有的多，前所未有的高度，前所未有的友好。

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“十五五”规划提出：

“提高资本市场制度包容性、适应性”。

实际上这个提法，可以追追溯到几个月前：

2025年7月30日中央政治局会议提出：

“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。

这是我们在中国证券市场上的首次看到的表述，它也是编制金融市场十五五规划的理论与实践准备。

我当时感受到，7.30会议，是前所未有的对资本市场的友好姿态。

起初，我仅将其理解为一份短期工作报告或工作方针，核心是指导市场短期发展。

但事实上，这一轮行情虽始于4月7日，真正的加速上涨却发生在8月初——恰是730会议之后。

足见这份会议精神的强劲带动作用，也印证了其对市场的空前友好，必然会触发一轮行情。

如今回望，这份会议的意义远不止于短期指导，它更是资本市场在理论层面与实践层面的重要铺垫，为市场长期发展奠定了基础。

当时在川西徒步，8月4日【每日观察】匆匆有一个初步判断：

1）增强资本市场吸引力：

提升资本市场对各类投资主体的吸引力：

其一，提升上市公司质量和投资价值，强化分红、回购等机制，让投资者能获得更稳定的回报 。

其二，推进中长期资金入市，如2025年以来社保、保险、年金等中长期资金大规模入市 。

2）资本市场包容性

其一，指资本市场制度要更好地适应不同类型企业的发展需求，尤其是科技创新企业（比如科创企业，轻资产、高投入、长周期，根本达不到上市标准，所以市场给它突破传统的估值、上市的标准）。

其二，完善股、债、期等多层次资本市场，引导各类要素资源向创新领域集聚。

3）巩固资本市场回稳向好势头

2025年以来，资本市场经受住了超预期的外部冲击（关税战）。

市场韧性明显增强。

资产价格纳入了货币政策视野，中央汇金发挥了“平准基金”作用。

巩固这一势头的要义是，提升市场的内在稳定性。

几个月以来股市的事实证明：

这一判断精准切中了此轮行情的核心逻辑——8月初市场的快速上涨，本质是730中央政治局会议释放的空前政策友好信号，与市场预期形成强烈共振后的必然结果，而“锚定高层政策导向”也确实成为我这段时间把握市场主脉络的关键方法论。

从行情驱动的核心逻辑来看：

7.30会议的政策友好极为明确。

此次会议将股市推向“C位”，传递出高层对股市的明确支持态度。

这种定位上的升级与表态上的清晰，直接扭转了市场此前的观望情绪，对资金端而言，为行情加速提供了流动性支撑。

从市场节奏来看，行情的时间线也充分印证了政策的驱动作用。

尽管这轮行情始于4月7日，但前期始终处于缓慢爬升、反复震荡的状态，直到7.30会议明确政策方向后，市场才在8月初进入快速上涨通道，指数突破关键点位，板块轮动加速，完全呈现出“政策定调—预期升温—资金跟进—行情加速”的传导链条。

这种行情与政策的强关联性，恰恰说明在当前市场环境下，高层会议释放的政策信号已成为影响资金流向与市场情绪的核心变量。

紧盯政策导向、解读政策内涵，自然也就成了我们把握市场主脉络的核心方法。

经过7.30以来的实践印证：

规划提出“提高资本市场制度包容性、适应性”。

无疑是友好的，也是唯一正确的。

也就是说我们搞了几十年股市，现在开始在正确的定位上起步了。

可能过一段时间看：意义更大。

我国有2亿多股民、7亿多基民。

资本市场是人民分享经济发展成果的重要平台。

去年9.24以来，资本市场总体保持回稳向好势头，2024年实现现金分红2.4万亿，人们通过资本市场管理个人财富的意愿和诉求进一步增强。

这要求资本市场提供更加丰富、更高质量的金融产品和服务，居民财产性收入的渠道才能逐步拓宽。

定位一准，也就可以判断下一步的应有之意，大约包括：

1）融资。主要科创板、创业板股权融资，科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制。

2）上市公司。督促上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等。

3）倡导理性投资、价值投资、长期投资。公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制，大力发展公募基金、私募基金，推动指数化投资。加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本。

4）资本市场开放。在岸与离岸市场协同发展。完善合格境外投资者制度，提升外资和外资机构参与我国资本市场的便利度。建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构。

5）资本市场法治建设。

我有时候也为证监会这些蠢货着急，好东西出来了不知道拔高：

替他们写两句，写到这种程度绝对可以拿去邀功：

提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，是践行资本市场工作的政治性、人民性，意义重大。更好服务新质生产力发展，促进发展成果惠及广大人民，是资本市场、金融强国建设的必然要求。



7.30以来