『大到不能倒』 香港版D-SII，友邦、保诚上榜

港匯泉 Jimmy 几米

2025年10月17日，香港保监局公布「具本地系统重要性保险公司」名单，这两家保司上榜：

友邦保险控股有限公司

英国保诚集团亚洲有限公司

香港版『大到不能倒』保险公司。

Domestic Systemically Important Insurers 简称D-SII。

究竟什么样的保险公司才能算得上是『大到不能倒』？友邦和保诚是为什么入选的？

首先从定义上来看，所谓具『本地系统重要性保险公司』，就是具有显著规模、市场重要性以及高度互联性。假若其陷入困境或无序的倒闭，会对本地金融体系及经济活动构成重大干扰的保险公司。

这个概念是源自于国际保险监督官协会，在2013年7月提出的全球系统重要性保险公司G-SII的框架体系，也就是全球版的『大到不能倒』的保险公司监管体系。

虽然我们说这些保险公司是大到不能倒Too big to fail，但实际上，这些入选的保险公司还不仅仅是因为规模大，更是因为他们在金融体系中扮演着关键的角色与其他金融机构有着千丝万缕的联系。

而香港保险局引入这个分类框架，目的就是要提前识别这些十分重要的保险公司和保险集团，对他们实施更严格的监管要求，防患于未然。

那具体来看香港保监局采用了一套非常科学的评估方法，主要包括两个关键步骤，定量评估和定性评估。

定量评估就像是给保险公司做全面的体检，那香港保监局通过4个维度对保险公司进行系统化评分。

第一，规模因素权重，占40%

这是最重要的指标。香港保险市场竞争激烈，达到一定资产规模的保险公司就更容易对金融稳定构成威胁。香港保监局赋予这个因素最高的权重，因为资产规模越大，一旦出问题的影响范围就越广。

第二，可替代性的分析，占25%

它考察的是市场占有率，特别是在按揭保险，信用保险等专业领域，即使公司整体市场份额不大，但如果企业务难以被替代，那也会被重点关注。

第三，互联性评估，占25%

这可能是最关键的环节了，香港保监局呢会特别关注那些与银行等其他金融机构深度绑定的保险公司。如果一家保险公司与本地系统重要性银行有密切的业务往来，或者大量参与衍生品交易，那就会在这个维度获得较高的评分。

第四，流动性因素评估，占10%

它考察的是保险公司的资金周转能力。保险公司需要大量出售资产来应对资金流出时，就可能会引发市场的连锁反应。

在完成前面的定量评估后，香港保监局还会对保险公司进行定性分析，考虑那些无法用数字衡量的因素，比如公司是否有完善的应急预案，管理层风险的意识如何，那是否存在政府担保等安全网措施等等。监管会通过这一步骤确保评估结果更加全面客观。

基于上述的评估框架，也就不难理解友邦和保诚入选的深层原因了。

首先从规模上看，这两家公司都是香港保险市场的领导者，2023年与2024年友邦与保诚在香港的个人长期业务的年化新单保费均在150亿港元左右，那在香港市场呢占有重要的份额。

更重要的是这两家公司在业务复杂性，和系统关联性方面表现突出，他们不仅经营传统的保险业务还深度参与了退休金计划，投资相连保险等业务，与香港金融体系各环节都紧密相连。特别是在互联性方面，友邦与保诚都与本地银行体系有深度合作，业务范围呢覆盖多个，金融领域这种牵一发而动全身的特性，使得他们的稳定性对整个香港金融市场都至关重要。

不过虽然入选大到不能倒公司，会从某种程度上凸显公司的品牌与实力，但被认定为D-SII的保险公司却并不轻松。因为他们会受到更加严格的监管要求，包括更高的资本充足率，更完善的风险管理制度，制定详细的应急预案等等。

这虽然会增加公司的运营成本，但同时也提升了整个金融系统的安全性。而对于香港保险的客户而言，这个框架的建立也意味着更大的安全保障与稳定性。

能够入选第一期的保险公司，无疑会提高消费者的认可度。那香港保险业也将在D-SII体系下迎来更健康更稳健的发展。