<p class="ql-block"> 06 黑马赛道：战略金属的资源稀缺性逻辑</p><p class="ql-block"> 被忽视的流动性承接板块</p><p class="ql-block"> 在这轮特殊的"鹰派降息"周期中，除了科技成长股、黄金比特币、高股息价值股这三大赛道，战略金属资源板块凭借其独特优势，成为避开市场波动、承接2.8万亿流动性红利的"黑马"。</p><p class="ql-block"> 美元降息周期下，A股市场对战略金属资源的争夺已进入白热化阶段。当前市场呈现"降息-资源-通胀"的螺旋循环，稀土、钨、铜等政策与需求双驱动的品种展现出显著配置价值。</p><p class="ql-block"> 战略金属的三大优势</p><p class="ql-block"> 战略金属资源板块的独特优势体现在三个方面：</p><p class="ql-block"> 首先，金融属性强化。美联储降息直接导致美元走弱，以美元计价的有色金属价格被动上涨。2025年9月数据显示，小金属指数年内涨幅达23.81%，稀土永磁板块上涨31.9%，黄金价格突破3600美元/盎司。</p><p class="ql-block"> 其次，政策支持强劲。2025年国家启动"战略金属储备2.0"，新增钼、锑等10种金属，储备规模达GDP的1.2%。中国对14类关键金属实施出口管制，供给弹性收缩30%以上，钕铁硼磁材需求年增25%。</p><p class="ql-block"> 第三，供需格局紧张。2025年铜供需缺口达66万吨，铝产能受4500万吨天花板限制。钨精矿价格创17.15万元/吨历史新高，光伏玻璃（锑）、军工合金（钨）需求爆发。</p><p class="ql-block"> 资金流向与估值重估</p><p class="ql-block"> 资金流向数据证实了战略金属板块的吸引力。北向资金8月净流入小金属板块33.28亿元，稀土永磁板块吸金36.02亿元。</p><p class="ql-block"> 2025年上半年，北向资金累计净流入A股855亿元，重点布局电池、半导体等高景气行业。战略金属板块作为新能源和高端制造的关键原材料，同样受益于这一趋势。</p><p class="ql-block"> 从估值角度看，战略金属板块仍处于相对合理区间。贵金属板块市盈率28.77倍，市净率3.90倍，相对于科技板块的估值溢价并不显著。深海科技板块市盈率39.31倍，市净率2.29倍，估值水平同样较为合理。</p><p class="ql-block"> 07 投资策略：在机遇与风险间寻求平衡</p><p class="ql-block"> 对于券商板块，建议关注三类机会：一是头部综合券商如中信证券，受益于资本市场改革和集中度提升；二是互联网券商如东方财富，受益于财富管理转型和流量变现优势；三是跨境布局突出的券商如中信建投，其H股在低估值下或存修复空间，但需警惕流动性波动风险。</p><p class="ql-block"> 对于银行板块，低估值和高股息提供了安全边际，但需精选个体。关注那些资产质量优良、盈利能力稳定的国有大行和部分股份制银行。</p><p class="ql-block"> 对于普通投资者，需警惕市场风险，除保留3-6个月紧急备用金外，可通过债务置换优化负债，并按"进攻型（40%-60%）、保值型（20%-30%）、稳健型（20%-30%）"的"黄金三角"模型配置资产。</p><p class="ql-block"> 进攻型资产主要包括科技成长股和战略金属资源股，受益于流动性宽松和产业创新周期；保值型资产包括黄金和比特币，对冲美元贬值风险；稳健型资产则包括高股息价值股和债券型基金，提供稳定现金流。</p><p class="ql-block"> 投资者应避免追涨杀跌，以定投方式参与市场。历史经验显示，美联储降息后市场通常会出现一定波动。2024年9月降息后A股曾出现单日80亿元北向资金流出，显示外资可能短期获利了结。</p><p class="ql-block"> 技术指标也显示部分资产短期存在超买迹象。黄金的14日相对强弱指数(RSI)近期已达78，处于近10年超90%分位水平，加大了技术性回撤的压力。</p><p class="ql-block"> 08 未来展望：政策路径与市场演化</p><p class="ql-block">美联储政策走向</p><p class="ql-block"> 从未来政策路径来看，点阵图显示美联储立场较6月明显转鸽。支持年内降息3次的委员人数从6月的2人大幅上升至9人，而预计不降息的委员则由7人降至1人。</p><p class="ql-block"> 若按此路径，11月和12月可能分别再降息25个基点。尽管近期非农就业数据表现疲软，但因数据质量存疑，未来存在上修的可能。</p><p class="ql-block"> 鉴于美联储在决策中始终坚持较强的独立性与数据依赖模式，后续政策将高度依赖美国就业和通胀数据的表现。由于货币政策向实体经济传导存在时滞，10月经济数据趋势预计不会有明显变化。</p><p class="ql-block"> A股市场演进逻辑</p><p class="ql-block"> 对A股市场而言，美联储降息仍将带来结构性机会。</p><p class="ql-block"> 科技成长、低波红利及部分景气度回升的板块值得关注，四季度市场或呈现"政策驱动+盈利改善"双向支撑下的震荡上行态势。</p><p class="ql-block"> 中长期来看，美联储降息周期启动后，国内权益类资产超额收益明显。成长风格、小盘股可能表现更佳，尤其创业板指领涨，股市中成长风格领先。</p><p class="ql-block"> 从全球资产配置视角，逆全球化与弱美元大周期下，中国资产可能受到全球资金追捧。国内居民存款入股市刚起步，对标美国有超十倍增配空间。</p><p class="ql-block"> A股市场正处在历史性的转型期。"慢牛"之争反映了市场参与各方对发展路径的不同理解；资金迁徙与板块轮动揭示了资本对产业趋势的预判；金融板块分化与产业变革的深度融合。在这场全球流动性重构的浪潮中，A股的估值体系正经历从传统蓝筹向新兴赛道的迁移，而中信建投这类兼具本土深耕与跨境布局的券商，恰是这种转型的微观缩影——其A股估值反映了国内资本市场改革的红利预期，H股表现则映射着全球资本对中国金融开放的信心指数。</p><p class="ql-block"> 未来，随着美联储降息周期的延续，市场对“政策工具箱”的期待将持续升温。除了已落地的降准降息，针对科技企业的定向融资支持、消费领域的补贴政策、以及资本市场的互联互通机制深化，都可能成为后续发力点。对投资者而言，既要把握科技成长（如AI算力、半导体设备）、战略资源（稀土、锂矿）等主线机会，也要警惕流动性退潮时的估值回调风险，在“进攻”与“防守”间找到动态平衡。</p><p class="ql-block"> 这场始于美联储降息的全球金融博弈，最终将重塑资产定价逻辑。A股不再是简单的“新兴市场跟风者”，而是逐渐成为全球资本配置的“独立变量”——那些能在技术自主、资源安全、消费升级等领域构筑壁垒的企业，终将在波动中凸显价值，成为穿越周期的核心资产。</p>