稳定币！掀起了一场无声的全球“金融大战”

华人影响 影响世界

　　2025年5月20日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act，简称GENIUS法案）。这是美国首次为稳定币建立联邦级监管框架。

紧接着香港在5月21号通过了《稳定币条例草案》。立法上仅仅只差一天，实际上香港在三年之前就开始探索，只是跟着美国的节奏走，其实不仅是美国、中国和欧盟，包括英国都有自己的稳定币法案。只不过欧盟的法案目前还没有正式出台，而英国的也在紧锣密鼓的想跟进。预计未来，世界所有的主流玩家都会有自己的稳定币法案。

一

美国的实施稳定币法案的目的是什么？

01

建立监管框架，重塑稳定币市场秩序

近年来，美国金融市场掀起稳定币发行热潮，众多银行机构、科技巨头纷纷入局。传统金融领域的摩根大通推出机构级稳定币，探索跨境支付与结算新路径；加密货币市场中，泰达（Tether）发行的USDT与Circle发行的USDC，凭借广泛应用和庞大市值，成为稳定币领域的头部产品，其中Circle更因业务模式贴近传统支付，被称作“美国版支付宝” 。此外，支付巨头万事达也在积极探索稳定币应用场景；尽管谷歌尚未直接发行稳定币，但也凭借技术优势在该领域保持高度关注；全球知名加密货币交易所币安同样推出过自有稳定币，参与市场竞争。

然而，大量非政府稳定币无序扩张，引发监管层对金融稳定、消费者保护和货币主权的深度担忧。为规范市场，美国出台《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案），通过严格的准入限制、储备资产监管等措施，旨在打压缺乏监管的非政府稳定币发行方，建立符合国家利益的监管框架，重塑稳定币市场秩序。

02

促进美债认购，降低美债高息成本

美国政府的债券的买卖主要是：外国政府，股权财富基金、大型的资产管理公司以及美联储本身如商业银行、保险公司等机构投资人。

美债的超发和美债的利息，尤其是长期美债的高息，导致美国财政收入锐减。面对这一困境，为了促进美债的发行和现行美国债务的去化，特别是降低长期美债的利息支出，美国需要推出相应的利率较低的美债资产，以新换旧，淘汰利率较高的美债资产。

从现在的2500亿。到未来五年增长的增长到3万亿，那么增加的这27500亿的稳定币，就需要有27500亿的美元或者是美债，而这些美债因为要保持百分之百的刚性兑付，所以它不可能去做长期美债，它只能做短期美债。通常来讲也就持有六个月，三个月，甚至 USDC 是持有12天的美债，短期美债的发行利率很低，美国政府可以通过新增大量短期的低息美债来置换之前发行的10年到30年的长期的高息美债。

但是美债是由财政部发行的；美元是美联储来发行的，美联储是不受美国政府控制的，所以美国政府需要美联储降息，以降低美国财政部的债券的成本。但是，美联储又不买美国政府的账。特朗普就想了一个招，既然美联储不配合，那我就发行稳定币，用稳定币来扩大美元的传播和流通，直接绕开美联储。

所以很有可能，未来美国会通过美元挂钩稳定币，来实现美元从现行的石油美元，转换到虚拟货币美元、或者说稳定币的现实资产。用真实世界资产的通证化，比如说用能源等把这个资产转换成通证、转换成这个虚拟世界的稳定币。通过这种方式来实现美元的发行。那么这个时候的发行就不需要美联储了。这个是美国可能长期的一个打算，最终想把美国政府的铸币权从私人机构再回到中央政府手中。

03

打压被制裁的国家

美国利用Swift国际支付体系。对一些敌对国家进行金融制裁，把被制裁的国家踢出Swift 系统。而这些被金融制裁国家之所以现在还没有垮台，很重要一个原因，因为他们绕开了Swift系统,就是通过虚拟货币如稳定币，他们仍然可以进行国际贸易的支付和结算。

美国为了进一步的封锁被制裁国家的国际贸易，那么他会要求所有稳定币都要纳入到监管。过去是由商业公司自行发行，现在必须要经过美国政府的监管。一旦纳入到监管，这就意味着美国政府可以对稳定币以及稳定币背后的虚拟货币进行监管。进一步的压缩受制裁国家的生存的空间。

二

香港的稳定币条例，跟美国的稳定币的法案区别

第一个区别。香港的稳定币必须挂钩的是港币，美国挂钩的是美元。所以香港是希望建立一个以港币作为锚定资产，铆定资产的全球化的稳定币系统，利用这个系统去绕开美元化的Swift 的系统，重新建立一个港元化的 Swift 的系统。

第二个区别。香港肯定是希望去美元化，为了避免美债危机的扩大，以及蔓延到香港或者其他国家，香港发行稳定币来隔离美债危机。美国人希望大家继续买美债；香港肯定希望更多的人来买港币底层资产，通过这样的一个隔离美债，进而完善港币未来的底层资产构成。

因为港币汇率目前执行的是联系汇率制度。港币汇率的是美元和港币决定的，那与其说是港币，不如说是美元和离岸人民币的流通数量的对比。在这个底层逻辑下，港币锚定的稳定币间接就等于离岸人民币锚定的稳定币。

目前我们的人民币还没有实现国际化，但是我们又不能眼看着美国把稳定币市场、未来的web3.0以及 RWA 这个市场给百分之百垄断。所以人民币需要去竞争，由于没有自由流通，所以我们就换了一个壳，用港币来做稳定币。

稳定币现在就已经是全世界第四大基础货币资产，那未来稳定币很有可能会替代现金、替代银行存款、仅次于国债的全球第二大基础货币资产。这就意味着稳定币的发行数量会更多，交易规模会更大。而发行数量更多，就意味着稳定币所对应的要么是美元？要么是港币？这两类资产的需求量也会变得更多。

未来看哪个国家尤其是中国和美国。谁能打通线上和线下，在定价、结算、交易所在法律法规一系列上的障碍，谁先扫平，谁先就抢占这个市场。其实这也是一场金融大战！期待我们国家打胜这场金融战，实现人民币国际化的伟大进程！