读书笔记《共同基金常识》第12章5

现充

1.改变基金的策略，但不改变其目标。长期投资策略到底发生了什么变化？基金资产组合换手率从往日黄金时代的每年不足20%，已经增长到了现在的每年90%。无论这策略已经实现了其他什么目标，但它一直没有改进基金相对于市场的回报率。

2.对新投资者封闭基金。当一只基金达到一定规模时，由于在其投资范围内股票数量有限，或者主动买卖基金可能会显著影响其价格，使它不能再实施其投资策略。

3.让基金继续增长，但是增加新的基金经理。一个基金开始变得过大时就不能再实施其之前的策略，这一问题的一个明显的解决方法是，增加一个新的资产组合经理，并将一部分现有资产组合及未来的现金流配置给新的企业。

4.降低基本咨询费，但是增加奖励费。如果在不危害投资者相对收益的前提下，对基金保持慷慨的激励，那么为什么不削减常规的咨询费而增加奖励费呢？奖励费按照基金回报率超过适当市场指数回报率的程度来支付。

5.建立一个规模封顶、换手率最低、名义管理费最少的共同基金。基于交易成本和管理费用对历史回报率的重要影响，再考虑到基金业如今的巨大规模以及高额的管理费，未来这些因素可能使得基金连现在平庸的回报率都难以达到。

尽管有一些零散的证据显示单位交易成本正在上升，但投资组合的换手率依然很高且没有降低的任何迹象。

共同基金业的惊人成就生动地证明了“一事成功百事顺”。但这个规则也同时播下了其自身对立而“胜利是最大的失败”的种子。投资者不仅必须考虑投资规模对他们所投资基金的影响，还要考虑对他们所创建的庞大基金业整体的影响。

当基金业已经不得不面对资产规模问题时，“规模能毁掉一切”仍然是正确的。