<p class="ql-block"> 度量基金的实际规模</p><p class="ql-block">考虑一下一个几乎从未被公开讨论过的有关基金规模的问题。什么才是基金的规模单位？这一度量单位不应是基金自身的规模，而应该是管理基金的组织的总资产。根据这一标准，一个大型基金实际上可能是它表面规模的两到三倍甚至更多。基金在较小规模时能创造可观的回报，但显然当规模变大时基金就不再会有这一优势了。还有一个相当有趣的证据，当基金规模变大时，高度波动的基金也将倾向于变得更加稳定。无论哪种情况，不管一只基金过去的业绩记录可能有多好，在基金规模逐渐变大时都将变得毫不相关。“过去的业绩并不能保证未来的回报”</p><p class="ql-block">过大的基金规模会抑制较高回报的获得，有三个主要理由：基金投资组合可选择的股票范围缩小；交易成本增加；投资组合管理变得越来越机构化、以组织为导向且更少地依赖有见识的个人。</p><p class="ql-block">随着规模的增大，投资机会的范围明显不断缩小。在证券所有权关系上有一些法律和操作上的约束。</p><p class="ql-block">把资产多元化和保持流动性这两个限制考虑在一起，显然影响着一定规模的基金所能持有的主要股票的数量。</p><p class="ql-block">一只大型基金的基金经理，应该通过持有大量集中度较小的资产，努力避免规模过大导致的问题。</p><p class="ql-block">一只共同基金购买的股票数量将随着基金资产的增长而减少。单只基金是巨型基金集团的一部分，而这些基金集团常常不只管理着许多其他大型基金，也还管理着大型养老金计划。</p><p class="ql-block">第二个因素是投资组合的交易成本也随着规模而增加。“股份交易的数量越大，对股价的影响越大”，而天，“一天交易量的比率越大，对价格的影响也越大”，接着是，“越是急于完成一项交易，对股价的影响同样也越大”。</p><p class="ql-block">（1）执行短期策略比长期策略的成本更高。</p><p class="ql-block">（2）动量交易比基于基本面的交易成本更高。</p><p class="ql-block">（3）基于市场传言的信息敏感的交易比缺少信息的交易成本更高。</p><p class="ql-block">（4）以快速完成为目标的激进型交易比机会主义的交易成本更高。</p><p class="ql-block">因此，共同基金的规模并不是问题</p>