【每日观察】尾盘银行股跳水，行情还能涨吗？

結盧人境

周五市场呈现冲高回落的格局。

早盘市场高开以后，在券商板块逼空上涨中不断刷新新高，午后市场一波冲高，最高冲击3555点，同步出现大级别分时线高点确认以后回落，银行板块领跌跳水，盘尾各大指数不同程度回落，但都红盘报收。

好在两市个股稳住了，不少还在补涨，所以说，所以银行为首的权重板块小幅缓慢的分批调整，那么个股还有轮动补涨机会；一旦权重板块好几个一起调整，可能指数撑不住，个股未必还能这样轮动补涨，这是需要下周初密切关注的事情。

下周关注权重个股的动向，看看3555点大级别分时线高点遇阻回落，是小幅回踩出现分时线低点就能继续反弹呢，还是需要休整一段时间。

（一）

上证指数在昨天收盘站稳3500点后，今天上午继续上攻，到中午收盘又涨了36.82个点。两市股票半天就成交了超过1万亿元。如果拉长点时间看，昨天收盘点位3509点，今天的3510.18，创下了3年半以来的收盘新高。

去年10月8日，上证指数曾在盘中摸高3674点，但随即出现了大调整，当天收盘跌破了3500点。

从此以后，3500点一直是一个梦，直到昨天再次突破。从4月初的“险守3000点”，到最近两天收复3500点，有一个板块居功甚伟，这就是银行股板块，尤其是龙头——工商银行——虽然今天尾盘跳水。

在相当长的时间里，银行股是冷板凳的。如果你买了银行股，大概率会被嘲笑——不仅大佬会笑你，就是市场里的韭菜也会“掩口胡卢而笑”——中国股市上最不缺就是这些人等，但是确实离不了他们啊，否则我等将奈何？

从2023年2月28日，工商银行A股创下3.33的底部后，就逐浪走高。

今年6月中旬以来，更是走出了一波加速上升的行情。在工商银行带领下，银行板块全面启动，不仅成为护盘（防守）的重要抓手，还成为推动指数创新高（进攻）的抓手。

历史有时候就是如此吊诡。

2023年2月28日，我申报了鸡肋课题，《基于价值导向的证券投资学教学改革研究》，实则是为了推广我一直倡导的PB-ROE。

我特意以工商银行为例：按照PB-ROE模型筛选，工行凭借低估值与稳定盈利能力，始终位居优质标的前列。

给在座的几位评审讲：如果结题时还是你们几个，我会让你们看到工商银行翻倍。

去年11月18日结题，工行全收益妥妥翻倍。

以今天的全收益则是妥妥3倍

1.估值水平剖析

1）绝对估值处于低位

截至2025年7月11日收盘，工商银行股价为8.01元 ，其PE达到7.9倍，PB为0.77倍 。工商银行的估值有较大的提升空间，存在估值修复的可能性。

2）高股息提供安全边际

工商银行已连续20年进行分红，累计分红总额超1.17万亿元 。2025年最新派息方案为每10股1.646元，对应现价股息率约5.2% 。在当前市场环境下，这样的高股息率对投资者具有较强的吸引力，吸引了如险资、社保基金等长期资金的关注。

3）行业对比显优势

银行行业PE平均7.69倍，中值7.02倍，工商银行排名第35位 。与部分同业相比，工商银行的估值处于中等水平。

（二）

银行股持续上涨

2025年7月以来，银行延续6月持续上涨，其中四大行屡创历史新高，其他银行也跟随上涨。

那么银行股一直上涨的原因是什么呢？大体有如下几个。

1）“低利率”叠加关税战阴影，高股息吸引保险等长期增量资金

在低利率背景下，银行股的股息率相对具有吸引力。例如，截至2025年6月，A股银行板块近12个月股息率为4.96%，而10年期国债收益率仅为1.65%，银行股的“高股息+稳定性”成为保险、养老金、社保基金等长线资金的配置首选。这些资金具有较强的配置属性，买入后不轻易卖出，形成了对银行股的“锁仓”效应，推动股价稳步上行。

银行股上涨往往发生在市场风险偏好降低、避险情绪升温的背景下，目前的一个背景是关税战阴影犹存。投资者更倾向于配置低波动、高分红的银行股，而非高成长、高估值的科技或消费股。

2）财政资金注入四大行

2025年5月，央行实施“非对称降息”。

财政部向大型银行注资，虽然对股息率略有摊薄，但显著增强了银行分红的确定性，提升了长期配置价值。

3）PB估值合理

修复空间仍在 尽管银行股已有明显涨幅，但整体估值仍处于历史低位。

银行股上涨的影响

1）正面影响

银行上涨对大盘站上3500起到支撑银行股作为A股权重板块，其上涨有助于稳定大盘指数，尤其在当前市场震荡分化的背景下，银行股的强势表现对沪指站上3500点起到关键支撑作用。

2.）负面影响

银行上涨对其他板块有虹吸效应，让赚钱效应下降银行股上涨吸引了大量中长期资金（如保险、公募、养老金等）流入，形成“虹吸效应”，可能导致其他板块资金流出，造成结构性分化。所以，尽管银行股上涨对大盘指数是有推动作用的，但散户配置较少，即使公募配置比例也不大，所以投资者会面临“赚了指数不赚钱”的尴尬。

3）负面转为正面影响的关键

看银行上涨能否带动牛市旗手券商板块，然后间接带动其他板块。

综合而言，从后续看，市场若要走出牛市行情，指数不涨是不可能实现的。

所以后续要观察银行的上涨是否能带动指数上涨，而且还要看是否能带动其他行业。

关于带动其他行业的逻辑主要看银行能否传导到牛市旗手券商，而一旦券商启动，那么有望带动其他行业上涨。

所以关键看券商，今天券商几乎是逼空。