CPI有限提振情绪，债市承压震荡

信用哲者

市场走势：

今日（2025年6月12日）债市整体呈现震荡格局。早盘受昨日公布的CPI数据低于预期提振，买盘情绪积极，收益率小幅下行；午后受资金面边际收敛及止盈盘抛压影响，收盘各券涨跌不一，部分券别承压。

1. 通胀数据支撑：受昨日公布的5月CPI同比仅上涨0.8%，显著低于市场预期（1.2%），核心CPI维持低位。数据支撑了市场对通缩压力持续、基本面复苏偏弱的预期，提升了债券的避险吸引力，尤其是长端利率债。

2. 资金面平稳中收敛：央行今日继续开展逆回购操作，但净投放量较前几日有所减少。临近半年末时点，市场对资金面预期趋于谨慎，DR001、DR007利率小幅上行，对短端利率形成一定压制，制约了整体收益率下行。

3. 政策预期平稳：市场对短期内出台大规模刺激政策的预期不高，货币政策维持稳健宽松的基调未变。特别国债发行节奏虽受关注，但尚未形成显著供给压力预期。

4. 技术性交易：早盘出现部分追涨盘，推动收益率下行。午后获利盘止盈明显，导致收益率小幅回升。

关注焦点：

半年末资金面：临近6月底，流动性波动风险是核心扰动因素，需密切关注央行公开市场操作力度及资金利率走势。

后续经济数据：即将公布的5月经济数据（如工业增加值、投资、消费等）将提供更多基本面信号。

发行计划：发行计划、节奏及央行可能的配套支持措施将对市场供给预期产生重要影响。

政策动向：任何关于财政或货币政策边际变化的信号都将牵动市场神经。

操作建议：

短期内，债市预计仍将维持震荡格局，但基本面偏弱的核心逻辑（低通胀、弱复苏）对债市有一定支撑；适度参与交易性机会，关注超长端和长端的波段操作空间，但需警惕资金面波动和止盈压力；配置盘建议耐心等待；流动性上高度重视半年末流动性安排，保持组合流动性充裕以应对可能的波动。

免责声明：

本短评基于公开市场信息整理，力求客观反映市场情况，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。