一个散户的自我修养(陪读)

青松|投资者

这是我的第1044篇日记。

今天6月8日，农历五月十三日，星期七，阴，32℃。

《股市进阶之道---一个散户的自我修养》作者李杰，我认为本书是国内个人投资者写投资最深刻的书籍之一。

这本书我是非常推荐个人投资者仔细研读，我本人是每年都要重读一遍，每次都会有新感受，也同时拿来检验自己过去一年的投资，有没有背离书中的理念。

作者把投资的学习归结为三个方面：

第一，建立正确的投资价值观；

第二：掌握企业价值分析的方法论；

第三：理解市场定价的内在特质和规律。

巴菲特说过，投资主要学好两门课，一是学会给公司估值。二是了解市场如何定价并利用市场。

那我们就按照书中的三个部分来大概讲解作者的理念：

第一部分：正视投资

一、股市是个参与低门槛、但认知高壁垒、注定是少数人获胜的游戏，股市里的很多惨败其实大多数都是“自我折腾”，也就是频繁交易的主观性行为导致的。对于个人投资者而言，定投指数基金比参与个股更适合。

二、个人投资者在强大的机构投资者面前，通过扬长避短、专注于企业深度的研究和在个股上投入更多的精力，追踪公司的基本面，是可以战胜专业机构的，散户没有个股仓位限制、没有盈利考核，相比机构可以更灵活，看得更长远。

三、其实投资并没有那么神秘，投资还是简单点，回归企业经营和风险机会比这个根本就好了，不需要在短周期内过度关注宏观指标。

同时遵循投资五个基本原则：从企业经营视角看投资、谨守安全边际原则、确定自己的能力边界、了解市场先生、建立有效的自控能力。

第二部分：发现价值

一、公司价值创造的两个根本衡量因素，即资本回报率和业绩增长力，公司的增长所带来的回报起码要超过它的融资成本，同时增长必须带来现金流，否则这种增长就是破坏性的。

二、市场的本质是供需，商业的本质是竞争，投资的本质是前瞻。相比于传统的价值投资，我更认可书中作者提到的前瞻性，即提前价值发现，成熟的企业买在高速增长期和买在增长失速期，其背后的估值逻辑是天差地别的，带来的回报也是天差地别。有一句话是这么说的：成长是价值的安全边际。但投资的困难之处在于判断企业的未来，投资的本质其实对企业未来的前瞻，这既是投资最困难的地方，也是投资的魅力所在。

三、我们投资要买入的企业应该符合高价值企业的特征，即处于价值扩张期的企业（未来的ROE远高于当前水平、可维持较长时间、具有广阔的净资产扩张空间。）

四、对象、时机、力度，在投资时尽量选择未来优势型企业，即企业处于整个经营生命周期的初中段，未来还有广阔的发展空间和可能性，已经构建起了强大的竞争壁垒同时价值还没有被市场充分发现。在市场出现很好的投资对象出现好的投资时机时，我们应该要用大仓位来承接，买入后安心长期持有。

第三部分：理解市场

一、市场阶段性有效、阶段性无效，短期受偶然性、突发性、情绪性因素影响更大，长期定价在趋势与价值偏离达到一定程度后必然被一股强大的理性力量推动从而均值回归。

二、市场定价折价溢价背后的逻辑，短期决定股价走势的是资金偏好和市场情绪，长期看还是企业自身的价值创造能力。

三、证券市场是对企业的预期价值进行定价和交换的场所。四、永远的周期轮回，就像霍华德·马克斯的钟摆理论一样，市场永远在低估高估之间摇摆，要相信常识，相信均值回归。

李杰老师的这本书写投资非常专业，对股市投资的道法术写得非常详实，是一本可以给到散户以醍醐灌顶、深入思考的好书，同时作者李杰还是非专业人士出身，通过学习和实践在股市取得巨大的成就，值得我们好好学习。，股市进阶之道，就是不断的学习、思考、实践。

专业、专注、站在巨人的肩膀上持续的学习进化，是我们个人投资者能够战胜市场为数不多的方法之一。