<p class="ql-block">一个理想的资产配置，包括两个最后一个明显的投资维度：风险和回报。</p><p class="ql-block">而投资成本代表了投资的第三个维度，它更微妙，但是同样关键。</p><p class="ql-block">资产配置确实至关重要，但成本也至关重要。</p><p class="ql-block">对一个包含高等级股票和债券的分散化投资而言，如果跟这两个因素比较，那么该组合所包含的其他所有因素都显得苍白无力。</p><p class="ql-block">投资成本与资产配置，都是长期回报率的关键制约因素。投资的底线是：成本至关重要。</p><p class="ql-block">股票型基金、平衡型基金、债券型基金和养老基金的费率情况与10年前相比，基本上没有变化，对每一种类型的基金，基金费率的最高四分位，与基金费率的最低四分位相比，平均高出1个百分点，经过长期复利后，这将是一笔巨大的储蓄。</p><p class="ql-block">然儿，正如我后来将要解释的，费率绝不是基金投资者要承担的唯一成本。</p><p class="ql-block">养老金计划和共同基金扣除费用前的回报率，都稍微落后于市场基准指数的回报率。</p><p class="ql-block">将10年前平衡型基金成本和回报的数据进行更新，并将期限延长为15年，这就以接近完美的方式确认了先前的结论。根据四分位从低至高，随着费率上升，回报率随之下降。处于最低成本四分位的基金，不但净回报率最高，而且即使在成本被扣掉之前，总回报率也最高。这个形态强化了简单、低成本的策略：“在低成本的池塘里钓大鱼！”</p><p class="ql-block">无论出于何种原因，更进一步说，对于处在顶端四分位的基金而言，低成本系统性地提高了低成本基金的总回报率，甚至还给予它们更大的优势。</p><p class="ql-block"><br></p> <p class="ql-block">由于成本的有力影响，再加上存在合适的杠杆率，我们现在能够了解成本对资产配置策略的影响了，同时集中关注长期股票回报率和债券回报率的关系</p>