股价与预期的关系

东方若水

股价是资产价格，资产价格由预期决定，具有先行变动的特征。股市会超前实体经济而变动。股市不是对前些年经济的反映，而是对今天的经济反映。同样，今天的股市不是对今天经济的反映，而是对未来经济的反映。前些年经济好，股市却不好，这是因为前些年的股市是对今天经济困难的反映。所以，股市是经济的晴雨表的说法不准确。它应该是对预期经济的晴雨表。

股市跟当下经济没有必然联系。当下经济好，可是未来经济差，股市表现就不会好。当下经济差，可是未来经济会变好，股市表现就会好。当下经济不好，反而可以成为做多股市的理由。因为当下经济不好，政府就要扩张货币、刺激经济，股价反而可能上涨。

例如：美元要加息还没有加息，黄金已经先跌了，当美元真加息的时候，黄金还跌不跌？虽然不能说一定不跌，但是大概率已经在底部区域了，除非美元加息的程度超过了之前的预期。美元要加息还没有加息，美元指数已经上涨了，当美元真加息的时候，美元指数还涨不涨？不涨了，除非加息的程度超过了之前的预期。美元要加息还没有加息，各国货币兑美元已经贬值了，当美元真加息的时候，各国货币兑美元还贬不贬？不贬了，除非加息的程度超过了之前的预期。

资产价格决定于预期。没有被市场预期到的信息才影响股价，已经被预期到的则早已经融入股价中了。只要不存在系统性金融风险，当坏账充分暴露的时喉，就意味着要见低反弹了。

例如：降准、降息是利好吗？第一次是，而且是重大利好，但第二次第三次就未必是。这是因为，第一次降准、降息给市场传递了货币从此将走向宽松的预期。第一次降准、降息后市场的上涨，不只是对这一次降准、降息的反应，也是对其后一系列降准、降息的反应。一般来说，第一次降准、降息后市场会大涨；第二次、第三次再降准、降息的时候，因为前面已经提前上涨过了，自然就不会再涨了、甚至还有可能下跌。

所以，F10中（上市公司的非行情信息）的信息对于做股票基本上没有什么意义，因为这些信息早已经反映到股价中了。相反，我们倒是可以通过股价走势来推断F10中信息的变化。我就经常根据股市来判断事物的走向。那些市场上的所谓利好消息，很可能是利空。因为好的消息等传到散户的耳中，就变成利空了。反之，那些市场上流行的所谓利空消息，又很可能是利好。这并不是说信息不重要，而是要仔细甄别是不是第一时间的信息，市场对其是不是已经做过反应了。当然，一件事算利好还是利空，要依趋势而定。

最后，资产价格由预期决定，具有先行变动的特征，这就是经济与股市运行的底层逻辑。