<p class="ql-block">免责声明：本内容依据公开内容写作，仅代表作者个人观点，与公司或其他机构无关。本内容不构成投资建议或暗示，请审慎判断并自行承担与此相关的投资风险，不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">我们讨论的或者在期货公司推荐的基差贸易的基价对象，基本上都是期货合约，或者说基价是期货合约的价格。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">但是在实务中，广大的中小企业对于期货接受程度参差不一，在很大一部分企业和行业内，大家习惯的是采用现货点价。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">也就是说采用某一个机构推出的现货价格，或者几个机构推出的现货价格均值，或者是某一个现货指数价格为基础，加上升贴水，来确定购销批次货物的结算价格。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">向下游客户推出以现货价格为基价，加上升贴水，向下游约定当日价的定价模式，即以现货价为基价的点价模式。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 我们今天来讨论以现货价为基价的点价模式的面临问题和应对处理。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">01</p><p class="ql-block">面临问题</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">以现货价为基价进行点价的模式，为了规避价格波动的风险，一般是要采用期货进行套期保值，那边这种业务模式下，实际上就是自行承担了基差波动的风险。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">如果不想承担这个风险，就要转移基差波动风险给下家，但是这个在有些业务情况中，并不是可选项。比如客户根本不接受期货价进行点价；或者，如果是上游是均价采购业务，进行期货保值以后，在定价期结束前，根本就不知道基差是多少，所以没办法在采购定价期中，对下游转移确定的基差。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">02</p><p class="ql-block">应对处理</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">1、下游工厂不接受期货点价</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">如果不采用期货保值，那么就会采用背靠背的方式。在下游点价的同时，背靠背向上游去点价。这个也是目前直接接触终端工厂的中小贸易商所采用的典型方式。主要是为了降低自身的操作成本，资金占用和风险处理。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">如果要保值，保值必然面临基差波动。这个时候就会转化为基差投机的业务。预期基差走高，采购货物以后做卖保，等待基差走高，卖出基差定价货物，给客户现货价格点价权，等待点价时候同步平仓；或者面对基差走低，先超卖现货敞口，去做买保，等待基差走弱，现货采购以后同步平仓。这也是我理解的基差贸易和点价行为的区别点，即基差贸易是一种基差投机的盈利方式，而点价行为是业务的动作。这种业务需要择机而为，如果无法判断基差走势，就只能像上面提到的，背靠背操作了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2、均价采购合同保值以后，转卖的基差无法确定。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">如果某一个周期的均价采购的合同，一般为了拟合均价，会逐日切割均量保值，在这个过程中，是无法确定全部货物期现基差的，必须等交易日全部完成，才能知道。所以这个时候，是无法向下游按照确定的基差去转卖货物的。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">所以要么等到定价期结束，确定基差以后再操作；要么，双方需要商议，在合同中约定，按照现货价+定价期基差均价+升贴水的方式进行定价，等到定价期结束，基差均价产生以后进行结算。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3、现货价为基价的采购合同保值以后，面临期货点价要求</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">以现货价为基价的采购合同，无论是均价、固定价、定价，为了规避风险，就保值了，但是这个时候有可能基差并不一定是有利状态，比如基差处于走强状态；或者在现货价出来以后，当日价格上涨，下游客户怕价格上涨，要求采购货物，这个时候参考价格只有期货价格。但是如果按照当日价格，明显期货保值端是相对亏损的。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">比如铝当天的现货21000，期货是21100，基差是-100。但是下午期货大涨，期货到了21500，如果按照21000现货价出货，肯定是没有体现期货大涨的行情。大家知道，基差的风险，来自于期现的不同步，那么如果把期货的涨跌，转嫁到现货上，实际上也可以达到基差风险转移的目的。所以需要按照21000+（21500-21100）=21400，保持-100的基差。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">好了，以上就是今天的内容，能到这里还全文看完的朋友，谢谢你们。</p>