<p class="ql-block">一、被夸大的"6.2万亿美债危机"真相</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">1.数据打假</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">美国财政部在3月31日发布的公报表明，2025年6月，真正到期的美债规模为1.07万亿美元。所谓的“6.2万亿”，实际上是将整个第二季度的到期总量不准确地集中到了单一月份。这种混淆概念的行为，与2020年疫情初期关于“原油负油价”的舆论操控手段，几乎毫无二致。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2.流动性底牌</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">美债市场，日均交易量为6318亿美元，美联储更是持有4.52万亿美债，可随时进行托市。即便海外买家减持，（像中国已连续20个月抛售至7590亿美元），美联储也能够通过放缓缩表（从4月起，月减持额从250亿降至50亿美元）来维持流动性。</p><p class="ql-block">二、黄金定价模型的三大泡沫</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">1.避险溢价虚高</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">当前金价中，约23%，是因美元信用有所动摇而产生的溢价。倘若美债能够平稳地进行展期，这样这部分溢价消失之后，将会致使金价下跌700美元盎司，也就相当于从当前的3400美元，回落到2700美元的区间。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2.利率预期错配</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">市场预计，6月下调利率的概率达到68%，不过核心CPI依旧，维持在2.8%的水平。如果美联储延后降低利率，这样实际利率将会有所提升，此变化极有可能，对黄金形成打压。在2024年10月，类似状况曾发生过，那时黄金价格从2790美元，快速下滑，最终降至2520美元。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3.投机仓位危险</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">COMEX黄金期货，其未平仓合约创历史新高，其间对冲基金净多头占比达到37%。这般极端的持仓境况，就如同一个火药桶那般，只要稍稍有一点儿风吹草动，便会引发那种像踩踏般的抛售行为。</p><p class="ql-block"><br></p> <p class="ql-block">三、历史重演的三个前兆</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">1.美元指数异动</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">5月中美贸易谈判取得进展之后，美元指数，从100反弹至101，资金开始回流美元资产。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2.央行购金刹车</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2025年，第一季度，全球央行购金量，同比暴跌33%，就连持续增持了18个月的，中国央行，也在4月，按下了暂停键。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3.加密货币分流</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">4月比特币ETF净流入46亿美元，部分本该进入黄金市场的避险资金被截流。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">四、普通投资者的应对策略</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">1.持仓警戒线</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">实物黄金，建议保留，5%至10%的资产配置；而纸黄金等衍生品，其仓位应控制在，3%以内。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">2.关键观察节点</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">6月1日：美国财政部现金余额是否低于230亿美元警戒线</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">6月15日：美联储利率决议对美债展期的表态</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">6月30日：季度末机构调仓动向</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">3.止损纪律</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">若金价连续三日，收于3300美元下方，建议减持50%仓位；若金价跌破3200美元，则清仓观望。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">历史从来不会简单地复刻，却总是以一种相近的模式展现。2020年3月，“美元荒”致使黄金，在单周内竟然猛跌12.6%这一教训，至今依然清晰可见。当市场情绪，从恐惧渐渐恢复到理智之际，通常也就是，那些高瞻远瞩的人收获迟钝者之时。牢记：在金融市场里，事实往往埋藏在大多数人，视线无法到达之处。</p>