股指期货升水做多VS做空

财顺堂姐

对于还不太熟悉股指期货的朋友，这里我简单解释一下，在股指期货的交易里，我们通常使用着这样的术语，当期指价格低于指数价格时，称为“贴水”。

而在期指价格高于指数价格时，称为“升水”。

例如，在某一时刻，沪深 300 指数现货价格为 4000 点，而对应的沪深 300 股指期货价格为 4050 点，此时股指期货就处于升水状态，升水幅度为 50 点。

从公式上看，升水 = 期货价格 - 现货价格 > 0 。这种价格差异的存在，反映了市场参与者对未来市场走势的预期以及多种市场因素的综合作用。

股指期货升水时，通常建议做多期货合约。升水指的是股指期货的价格高于现货指数的价格，这种情况反映了市场参与者对未来市场走势的乐观预期。在升水市场中，投资者购买期货合约，希望未来价格上涨，从而通过价差获得利润。

升水现象的形成是多种因素

市场预期乐观：投资者对未来市场走势较为乐观，预期股市将上涨。在这种情况下，投资者愿意以较高的价格买入股指期货，从而导致股指期货升水。例如，如果市场普遍预期宏观经济形势向好、企业盈利将改善，投资者就会积极参与股指期货交易，推高股指期货价格。

• 资金成本因素：如果市场资金充裕，资金成本较低，投资者可能更倾向于买入股指期货进行套期保值或投机交易。这会增加对股指期货的需求，使其价格相对现货指数上涨，形成升水。

• 交易机制因素：股指期货市场的交易机制可能会影响升水的形成。例如，股指期货的交易成本较低、杠杆倍数较高，吸引了更多的投资者参与，从而可能导致升水。

前面提到股指期货会有升水和贴水。我们举例来说明在升水时，如何无风险套利

假如现在中证500指数为5000点，1个月后到期的中证500股指期货价格为5500。股指期货价格高于当前指数，也就是升水500点的情况，每一点指数对应200元，我们买入5000*200=100w的中证500etf，同时以5500的价格做空一手1个月后到期的中证500股指期货

情况1：如果一个月后中证500指数低于5000点，比如为4500点，持有的500etf和期货盈亏如下：中证500etf：（4500-5000）*200, 为亏损10w，中证500期货：（5500-4500）*200, 为盈利20w，总体为盈利10w

情况2：如果一个月后中证500指数高于5000点，比如为5500点，持有的500etf和期货盈亏如下中证500etf：（5500-5000）*200, 为盈利10w，中证500期货：（5500-5500）*200, 持平，总体盈利同样为10w

可以看到在股指期货相对当前指数有升水的情况下，我们如果持有等量的现货500etf和期货空单，那升水的部分在到期时会被抹平，无论指数到期为多少，都将获得升水部分的收益。

对于空头投资者来说，股指期货升水增加了做空的压力和风险。

因为在升水状态下做空，需要在期货价格回归现货价格的过程中才能获利，而这一过程可能充满不确定性。

然而，在某些情况下，如市场情绪过于乐观导致升水幅度过大时，空头投资者可能会选择利用这一机会进行反向套利操作。他们可以通过卖出高价的股指期货合约并买入相对低价的现货来锁定价差收益。但需要注意的是，这种操作需要较高的风险承受能力和专业的市场判断能力。

需要注意啦！虽然股指期货升水在很多时候与市场乐观预期相关联，容易给人一种应该做多的直观感受，但它绝不是绝对的做多信号，更不能简单地依据升水就决定做空。市场是复杂多变的，受到众多因素的综合影响。

那么反过来，咱们来聊聊股指期货的贴水

1.买入股指期货，卖出对应股票组合：一旦发现股指期货贴水了，咱就可以开始操作啦。

首先，要买入股指期货合约。为啥买呢？因为它现在价格低呀，等以后价格涨回来，咱就能赚钱。同时，为了保证不管市场怎么波动，都能稳稳地赚到钱，我们得卖出和股指期货对应的股票组合。

比如说，沪深 300 股指期货，那就按照沪深 300 指数里包含的那些股票，按照它们在指数里的占比，卖出相应数量的股票。这样做的目的是，不管市场是涨是跌，只要股指期货贴水的情况消失，也就是价格回到正常水平，我们就能赚到差价。

2.等待价格回归，平仓获利：买了股指期货，卖了股票组合之后，接下来就是耐心等待。

市场一般不会一直处于不正常的状态，股指期货的价格慢慢会涨回来，回到和股票指数价格差不多的正常水平。等价格回归之后，我们就把之前买的股指期货合约卖掉，把之前卖的股票组合再买回来，这一卖一买之间的差价，就是我们赚到的钱啦。

股指期货是什么意思？

股指期货，即股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。它是一种金融衍生品，具有套期保值、价格发现等功能，有助于投资者管理股票市场的风险和进行投机交易。

以下是其主要的交易规则：

交易时间：中国金融期货交易所的股指期货交易时间为每个交易日的上午 9:30 - 11:30、下午 13:00 - 15:00，与股票市场的交易时间基本一致。但需要注意的是，股指期货在最后交易日的交易时间会有所不同，具体为上午 9:30 - 11:30，下午 13:00 - 15:00，较平时提前收盘。

合约规格：不同的股指期货合约有不同的规定。例如，沪深 300 股指期货、中证 500 股指期货、上证 50 股指期货等，它们的合约乘数通常为每点 300 元或每点 200 元。这意味着股指期货价格每变动一个点，对应的合约价值就会变动 300 元或 200 元。

交割方式：股指期货采用现金交割方式。在合约到期时，按照最后交易日标的指数的收盘价，以现金形式进行结算，而不是实际交付股票。投资者根据合约价值与平仓价格或到期结算价格之间的差额，进行盈亏结算和资金划转。

记住，股市有风险，投资需谨慎！！！

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。