黄金的话题

鸿渐于磐

今年以来，黄金成为所有投资品类中最活跃收益最好的单品，截至4月17日国际现货黄金最高突破3350美元/每盎司（约31.1克），年内涨幅达22%，上海黄金交易所价格突破780元／克，饰品金价格更是突破了1000元/克。全球各大投行纷纷上调了价格预期，讲黄金的自媒体更是亢𡘊异常,认为黄金正处于“超级周期”，未来可能突破4500美元。

此轮黄金价格暴涨的原因是什么呢？

一是美国关税政策的不确定性让更多的资金流入黄金避险。

二是地缘政治风险，俄乌冲突、中东局势紧张，虽然这不是此轮上涨的主要推手，但却是投资者者心中长期的阴影 ，俄乌冲突以来，俄罗斯大量的美元资产被冻结，让很多国家意识到外储单一美元的危险性，黄金就成了不二的选择。

三是美元信用危机，随着美科技股泡沫的破裂，美元指数跌破99.34（创2023年7月以来新低），市场对美元资产的信心减弱，美债吸引力下降，利率不断走高，美国再次发债成本变大，资金更愿意投入黄金。

四是央行持续购金 ，近年来多国央行大幅增持黄金，中国连续增持带来了明显的示范效应，近期还放开保险行业购金，结构性需求强劲。

五是市场交易行为的影响，特别是亚洲市场对黄金的需求大，亚洲时段的黄金交易量达到甚至超过美盘的交易量，这在过去几十年的市场中是极为罕见的。

黄金是不是只涨不跌呢？那肯定不是，没有一种资产是只涨不跌的，黄金自2000年以来虽然经历过两轮大牛市，但其间的调整幅度也是惊人的，自2011年的最高1920美元/盎司到2015年的1060美元/盎司，历时5年，调整幅度接近腰斩。所以做投资一定要保持清醒的头脑，对市场保持一种敬畏。

下半年关键影响因素

一是美联储政策，若增加降息次数，在6月份启动降息，黄金可能进一步上涨；若维持高利率，则可能压制涨幅。

二是中美贸易战的影响，若美国扩大关税范围，可能加剧市场避险需求。

三是比特币等替代资产，若发生比特币大涨的情况，可能分流部分国际黄金投资资金。

2025年黄金走势预计仍以震荡上行为主，短期可能受政策与地缘事件影响波动，但长期看涨逻辑央行购金、去美元化、避险需求未变，需密切关注美联储政策、美元走势及全球政治经济动向。