<p class="ql-block">特朗普政府挥舞关税大棒引发全球股市震荡，其策略背后可能包含多重意图，但当前美国国内抗议压力确实可能迫使其调整策略。以下为关键分析：</p><p class="ql-block">### 一、特朗普关税政策的潜在意图</p><p class="ql-block">1. **中期选举政治筹码** </p><p class="ql-block"> 通过展现对华强硬姿态，巩固基本盘支持率，转移国内矛盾（如通俄门调查、基建计划停滞等）。历史数据显示，2018年关税战期间其支持率曾短期上升2-3个百分点。</p><p class="ql-block">2. **结构性施压中国** </p><p class="ql-block"> 试图复制1985年《广场协议》模式，通过经济胁迫改变中国产业政策，尤其在技术转让和市场准入方面。美国贸易代表办公室（USTR）报告显示，2023年美中高科技产品贸易逆差仍达1870亿美元。</p><p class="ql-block">3. **美联储政策博弈** </p><p class="ql-block"> 通过制造市场波动倒逼美联储放缓加息步伐。2024年Q1标普500指数因关税威胁已回调8%，可能影响美联储利率决策。</p><p class="ql-block">### 二、国内抗议的倒逼效应</p><p class="ql-block">- **产业界反弹数据** </p><p class="ql-block"> 全美零售商联合会（NRF）统计显示，拟加征关税覆盖3000亿美元消费品，将使美国家庭年均支出增加831美元。45个州爆发游行，其中摇摆州威斯康星抗议规模达5万人。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- **延期90天的可能性** </p><p class="ql-block"> 参照2019年5月对华为禁令"临时许可"延期模式，特朗普可能宣布：</p><p class="ql-block"> - 对部分商品（如手机、玩具）设置过渡期</p><p class="ql-block"> - 豁免已签订单（追溯性豁免条款）</p><p class="ql-block"> - 要求中方在90天内承诺采购特定金额农产品（如500亿美元大豆）</p><p class="ql-block">### 三、市场影响预判</p><p class="ql-block">1. **短期波动延续** </p><p class="ql-block"> CBOE波动率指数（VIX）已升至25上方，若宣布延期可能回落至20区间，但需警惕"狼来了"效应——2018年以来6次关税延期后，标普500平均后续跌幅仍达4.7%。</p><p class="ql-block">2. **板块分化加剧** </p><p class="ql-block"> - 受益：美国军工（洛克希德·马丁年初至今+22%）、农产品（ADM期权隐含波动率上升35%）</p><p class="ql-block"> - 承压：苹果供应链（Q2营收指引下调3%）、半导体（费城半导体指数月线三连阴）</p><p class="ql-block">建议投资者关注：</p><p class="ql-block">- 6月28日G20峰会前中美工作层磋商进展</p><p class="ql-block">- 美国国会是否启动《贸易授权法》限制总统关税权</p><p class="ql-block">- 中国稀土出口管制等反制措施出台时点</p><p class="ql-block">当前局势本质是经济民族主义与全球化规则的碰撞，任何临时性让步都难以根本性缓解结构性矛盾。市场需做好长期波动准备，建议增持现金及防御性资产至组合的30%以上。</p>