「转载」特朗普2.0关税“风暴”，中国出口“驶向何方”？

发财哥

本文原标题为《特朗普2.0关税政策对我国出口的直接与间接影响》发表于《中国期货》2025年第2期环球视野栏目

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政策进展

特朗普就任后采取渐进加税策略，2025年1月签署《美国优先贸易政策》，2月起分阶段对华加征关税至20%，并威胁对墨、越等第三国加征“对等关税”，覆盖钢铁、汽车、半导体等重点领域。

直接影响出口冲击：若美对华关税升至60%，预计对美出口降幅达73%（无豁免）或17%（维持豁免），机电、纺织等高依赖行业受创最深。结构韧性：2018年以来我国对美出口结构优化，机电/纺织占比下降，但关税弹性仍达1.8，短期冲击难消。
间接影响供应链调整：美对墨、越加税或加速中企海外产能回迁，若墨越对美出口份额全部转回中国，可带动出口增长约4%。短期承压：产业转移周期较长，2025年关税对出口净拖累约1.5%-2%，名义GDP或降1%。

结论

长期看产业回迁对冲关税压力，但短期出口增速面临压制，中性情景下GDP增速或降1%。极端情形（全面60%关税+无豁免）将致出口降超13%，GDP拖累超8%。

全球贸易格局风云变幻，特朗普2.0关税政策已成为全球经济焦点，对我国出口影响重大。这一政策征税范围与幅度持续升级，使我国出口遭受冲击，出口结构发生变化。接下来，让我们深入剖析特朗普2.0关税政策对我国出口的直接与间接影响。

1特朗普

2.0关税政策实施进展

关税政策作为特朗普第二任期内的重要政策，自2024年美国大选以来持续受到市场的关注。在竞选时期，特朗普便提出对美国进口的所有商品征收基准关税，并表示对中国商品加征60%甚至更高关税，同时，对中国中转墨西哥、东盟等国出口的商品加征关税，打击中国商品通过第三国出口美国的行为。2025年1月20日特朗普在正式宣布就职首日签署《美国优先贸易政策》总统令，提出将根据美国贸易代表的建议确定对中国征收关税的水平，并可能在对工业供应链和通过第三国的规避调查结束后，针对中国企业通过在第三国建立组装厂对美国出口的做法，出台针对第三国的贸易措施。

但特朗普就任后没有立刻宣布对我国的全面征税政策，而是针对特定国家和特定领域重点推进关税措施。2月1日，特朗普宣布向加拿大和墨西哥征收25％全面关税，对中国加征10％关税，其中，对中国加征关税于2月4日生效，对加墨关税于3月4日生效。2月13日，特朗普宣布决定征收“对等关税”，并计划4月全面开展。3月4日，特朗普进一步将对我国关税加征幅度提高至20%。特定领域上，特朗普先后于2月10日、3月26日宣布对所有美国进口钢铁、铝及汽车征收25%的关税，并威胁将对半导体晶片、药品、木材和林业产品征收关税。

总体而言，作为其第一任期内关税政策的延续升级，特朗普2.0关税政策在征税范围及幅度上均强于1.0时期，但从特朗普就任后的实际施政节奏看，其在关税政策上采取了循序渐进的加征方式，表现出一定的灵活性和策略性调整。但考虑到此次特朗普2.0关税政策可能在直接及间接两个层面对我国出口产生影响，其对我国经济的潜在影响仍不容忽视。

图表 1：特朗普上任以来美国关税政策实施情况

资料来源：公开信息

2特朗普

2.0关税政策对我国出口的直接影响

（一）我国对美出口结构变化下特朗普2.0关税政策对我国出口的影响

从特朗普1.0关税政策对我国出口的总体影响看，据美联储测算，2018-2019年期间，美国对我国进口商品实际有效关税由2.7%上升至15.2%，同期，我国对美出口同比增长由11.3%下滑至-12.5%，由此可知我国对美国出口的关税弹性约1.9。因此，若假定我国对美国出口的关税弹性维持不变，则简单估算出，美国对我国加征10%、25%关税将导致我国对美出口增长下降19%、47.5%。根据世贸组织测算，2023年美国对我国进口商品平均关税为19.3%，若关税全面提高至60%，将导致我国对美出口增长下降77.3%。

但2018年以来，随着我国产能出海及东南亚、南美国家对我国对美出口的替代，我国在纺织、机电等劳动密集产品对美出口占比有所下降。在HS分类规则下，至2024年，机电音像设备、纺织原料等行业占我国对美出口的比重分别由2017年的46.2%、9.9%下降至41.6%、9.4%。考虑到我国对美出口结构的变化，若以2018-2019年期间我国各行业对美出口降幅测算，我国对美国出口增长降幅将由2018-2019年期间的-12.5%收窄至-4.8%，关税弹性降至1.3，美国加征10%、25%关税对我国对美出口增长的影响将降至13%、32.5%，关税提高至60%对我国对美出口增长的影响降至52.9%。但由于在HS分类中的“特殊交易品”没有受关税影响，一定程度上低估了关税的影响，剔除“特殊交易品”影响后，我国对美国出口关税弹性升至1.8。由此测算，美国对我国加征10%、25%关税，将导致我国对美出口增长下降18%、45%，加征60%关税将导致我国对美出口增长下降73.3%。

可以看出，尽管自上一轮中美贸易战以来，我国逐步降低了机电、纺织等重要征税行业对美出口的比重，但由于目前相关行业在我国对美出口中占比依然较高，对美出口结构的变化在美国加征关税对我国出口的边际影响上较为有限。

图表2：中美贸易战以来我国对美出口主要商品占比变化

数据来源：WIND

（二）关税豁免情形下特朗普2.0关税政策对我国出口的影响

进一步考察特朗普1.0关税期间我国对美出口商品结构特征发现，尽管征税对象集中在机电音像设备、仪器仪表、杂项制品（家具、玩具及其他杂项）、纺织制品等我国对美出口占比较高且对美国具有重要战略意义的领域。但从最终效果看，2017-2019年期间，我国机电设备、杂项制品对美出口额仅分别下降了2.99%、0.93%，在主要对美出口商品中降幅较小，而仪器仪表、纺织制品出口额在加征关税期间甚至分别出现了1.42%、0.42%的增长。

图表 3：2017-2019年我国对美主要商品出口额增长率

数据来源：WIND

造成这种情况的原因在于，对于高技术产品，尽管美国在征税初期便对其施加了较大规模的关税，但其后又对其进行了大比例的豁免。在2018年7-9月的三轮加征关税中，美国对机电音像设备、仪器仪表产品均在加征关税后的6-12个月内对关税进行了豁免，总体豁免比例达到60%。而在纺织制品上，由于相关商品进入美国关税清单时间较晚且加征比例较低，实际加征比例较小。在加征时间上，纺织原料、杂项制品在第三轮征税时才被纳入清单，而以征税规模与相关商品在美国对我国进口规模的比例看，美国对我国纺织原料的征税比例不足10%。综合考虑加征比例与关税豁免因素，在特朗普1.0关税政策中，美国对我国机电设备、纺织行业实际征税规模占比仅分别为相关行业对美出口额的20%、10%，远低于其他商品60%-100%的征税比例。

图表 4：特朗普1.0关税时期对我国商品关税豁免情况

数据来源：USTR，公开资料

图表 5：特朗普1.0关税时期美国对我国出口商品实际征税比例

数据来源：USTR，公开资料

美国豁免中国主要出口商品关税的背后体现了美国对中国供应链的深度依赖。根据瑞士洛桑国际管理发展学院的国际经济教授理查德·鲍德温的测算，2018年，在成品贸易上，中国是美国60%以上制造业的供应商，而考虑中间品，美国制造业供应链对中国的依赖程度达到90%以上，其中电气设备、机动车、服装是依赖度较高的重点领域。2019年以来，尽管受到加征关税的影响，我国相关产品在美进口份额持续下降，但由于我国制造业在技术、成本及供应链的优势，我国纺织、机电产品在美国进口中仍占据相对较高的比例。至2024年，美国在电气机械、纺织服装领域自我国进口比例由2017年的45%-60%，下降至20%-40%，在机电领域与墨西哥对美出口占比相当，在服装鞋帽领域仍高于越南对美出口占比。近两年来，我国纺织、机电产品对美进口份额逐步稳定，显示出美国对我国相关产品仍维持着较高的进口依赖。 图表 6：2017-2024年中、越、墨部分纺织、机电商品在美国相关商品进口占比

数据来源：WIND

考虑关税豁免的影响，经测算，在维持特朗普1.0关税政策征税范围、征税比例及豁免比例不变的情况下，若将关税分别提高10%、25%，预计将导致我国对美出口下降5.5%、13.8%；若关税全面提高至60%，预计将导致我国对美出口下降17%。但若关税豁免全面取消，则在关税全面提高10%、25%的情况下，预计将导致我国对美出口下降23.7%、59.2%；若关税全面提高至60%，预计将导致我国对美出口下降75.6%。其中，机电设备、纺织鞋帽由于此前实际征税比例较低，使其在此次加征关税中对我国出口的潜在影响程度更大。

图表 7：关税豁免情况下美国加征10%关税对我国对美出口商品的影响

数据来源：USTR，公开资料

图表 8：关税豁免情况下美国加征25%关税对我国对美出口商品的影响

数据来源：USTR，公开资料

图表 9：关税豁免情况下美国对华关税提至60%对我国对美出口商品的影响

数据来源：USTR，公开资料

3特朗普

2.0关税政策对我国出口的间接影响
相对于1.0关税政策，更加注重对全球供应链的影响是特朗普2.0关税政策的重要特征。2025年2月1日特朗普威胁对墨西哥、加拿大加征25%关税，随后的2月7日，特朗普表示计划针对多个国家推出“对等关税”措施。其中，墨西哥、越南位列2023年美国前十大逆差国的第二、第三位，仅次于我国，且其平均关税税率较美国处于较高水平，是美国重点的征税对象。而墨西哥、越南作为我国主要的产能出口国，美国对其加征关税，将间接对我国总体出口产生影响。

图表 10：2023年美国前十大贸易顺差国及其平均关税税率

数据来源：WIND

（一）美国对墨西哥加征关税对我国出口的影响

墨西哥作为我国汽车机械、纺织家具及部分工业原材料的转口国，近两年来，我国对墨西哥对外直接投资显著加快。2022-2023年，我国对墨西哥FDI同比增长分别达到110.72%、120.85%，随着我国对墨西哥产业转移的加快，墨西哥在美国进口中的占比由2017年的13.4%上升至2024年的15.6%。与此同时，由于海外生产对我国中间品的依赖，对墨西哥产业转移带动了我国对墨西哥出口的增长，至2024年我国对墨西哥出口占我国出口比重由2017年的1.59%上升至2.52%。

图表 11：墨西哥对美出口带动我国对墨出口增加

数据来源：WIND

尽管历史上美国市场对墨西哥产品定价高于亚洲产品的接受度较高，但若关税成本无法完全转移至终端市场，仍会导致在墨西哥设厂企业因利润水平下降而转移他国或回迁国内的情况。以汽车行业为例，根据公开信息，2022年我国汽车零部件企业在墨西哥产能净利率水平普遍维持1%左右，加征25%的关税将对在墨企业利润产生较大冲击。在不考虑我国产业重新转移他国的情况下，从间接影响看，2017年以来，我国对墨西哥出口占我国出口的比重年均提高0.13个百分点，显著高于2017年前五年0.05%的年均增长。由此估算2024年，我国因产业转移带来对墨西哥额外出口额约213亿美元，占我国总出口比重的0.6%。而若我国对墨西哥出海产业回迁国内，至2024年，美国自墨西哥进口额占美国进口总额的15.55%，较2017年提高2.1%。在我国出海墨西哥产业100%回迁的假设下，则由于产业回迁带来我国对美出口的增量约684亿美元，约占美国对我国进口额的15.59%；若我国对美出口以同比例增长，则墨西哥产业回迁将推动我国总体出口增长2.29%。

（二）美国对越南加征关税对我国出口的影响

越南作为东南亚地区最具劳动力成本优势的国家，2006年自越南加入世贸组织以来，我国在纺织、电子等劳动密集型产业向越南持续转移，且中美贸易摩擦以来，产业转移进一步加快，至2024年，我国对越南出口占我国出口比重升至4.53%，较2017年上涨1.39个百分点。但2021-2023年期间，受当地基础设施建设不足致使电力、物流成本上涨影响，我国对越投资增长放缓，越南在我国出口占比持续下滑。在不考虑2021-2023年期间我国对越出口占比下滑影响的情况下，2017年以来，我国对越南出口占我国出口的比重年均提高0.43个百分点，高于2006-2017年间0.2%的年均增长。以此估算，2024年，我国因关税影响间接带来对越南出口增量约211亿美元，占我国总出口比重的0.59%。

图表 12：2006年以来我国对越投资带动对越出口增加

数据来源：WIND

从产业回迁的可能看，近年来随着越南租金、薪资及原材料成本的不断上涨，越南制造业成本优势逐步减弱。据公开信息，目前越南制造业生产成本较我国高出7%-20%，在美国对越南加征对等关税的预期下，美国对越南关税水平预计将提高3%-6%，综合导致我国企业在越南生产成本高于国内10%-26%。在美国对我国实施25%关税的条件下，美国对越南加征关税或加速我国产业回迁。2024年，美国自越南进口额占美国进口总额的4.2%，较2017年提高2.2%。假设美国对越南加征关税使得越南对美国出口增加份额全部转移至我国，预计带来我国对美出口增量约715亿美元，占美国对我国进口额的16.3%；若我国对美出口以同比例增长，则越南产业回迁将推动我国总体出口增长2.39%。

此外，鉴于我国对越南在劳动密集型出口产业的转移始于2006年，进一步考察美国加征越南关税对我国在越南存量投资的影响发现，2006年至2024年，越南在美国进口所占比例增加了3.72%，而同期越南在我国出口占比上涨了3.76%，显示出越南对我国劳动密集型产业承接较为明显。由此，若美国关税致使我国对越历史投资逐步回迁，预计将导致我国对越出口下降626.79亿元，占我国出口总额的1.75%；但同时，若产业回迁使越南对美出口转移我国，预计将增加我国对美出口1210亿美元，约占美国对我国进口额的27.58%，等比例测算，预计推动我国出口增长4.04%。

从美国对他国加征关税对我国出口的间接影响看，尽管加征关税导致第三国对美出口下降会对我国向第三国出口产生不利的影响，但在考虑产业回迁的条件下，从净效益看，美国对墨西哥、越南加征关税将分别推动我国总体出口增长1.7%、1.8%，总体影响相对正面。但由于产业转移周期较长，短期看，美国对第三国加征关税对我国出口总体影响较为有限。

图表 13：美国加征墨、越关税对我国出口的净效应

4总结与展望

综合特朗普2.0关税政策对我国出口的直接与间接影响可以得出，特朗普全球关税政策对我国的短期冲击大于长期影响。长期看，在考虑产业回迁的对冲影响下，美国全球关税对我国出口的影响偏向正面。而短期内，乐观情况下，特朗普2.0关税政策对我国出口的影响约为-0.8%至-2%，预计拖累我国名义GDP增长下降0.5%至1.2%；在美国对我国全面加征60%关税且对他国加征对等关税的极端悲观情形下，我国出口预计将面临13%以上的降幅，对名义GDP的潜在影响将超过8%。但鉴于当前我国制造业仍有较强相对竞争优势及美国制造业对我国中间产品尚存较大依赖的条件下，预计短期内特朗普对我国大幅全面加征关税的可能较小，中性情形下预计特朗普2.0关税政策对我国出口影响约在-1.5%至-2%，对名义GDP的拖累约在1%左右。

图表 14：特朗普2.0关税政策对我国出口的影响测算

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