晶与她的导师

stone 好奇

Roger Ibbotson ，晶的导师。是金融学和投资领域的著名学者，在耶鲁管理学院任教长达40年，在EMBA项目任教也有14年。Roger Ibbotson说，“这是一段奇妙的旅程，我将继续珍惜多年来有机会与这群执着、热情的同事和学生们共处的岁月”。晶说，老教授仍在等他的诺贝尔奖。尤其在资产配置、资本市场历史研究和投资组合管理方面做出了重要贡献。

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以下是他的主要理论贡献及相关领域的影响：

1. 资本市场长期历史数据的系统性研究

- 贡献：Ibbotson 与 Rex Sinquefield 合作，首次系统性地整理了美国股票、债券、国债等资产类别的长期历史回报数据，构建了著名的 **Ibbotson SBBI（Stocks, Bonds, Bills, and Inflation）年鉴。

- 意义：

- 为学术界和业界提供了可靠的长期市场回报基准，成为资产定价、风险溢价研究和投资组合构建的基础。

- 揭示了股票市场长期的高风险溢价特性（股票相对于无风险资产的超额收益），推动了权益投资的理论与实践。

2. 权益风险溢价（Equity Risk Premium, ERP）的量化分析

-贡献：Ibbotson 通过历史数据验证了权益风险溢价的长期存在性，并提出了计算 ERP 的方法，强调投资者因承担股票市场风险而获得的补偿。

影响：

- 为资本资产定价模型（CAPM）提供了实证支持，帮助投资者理解风险与收益的关系。

- 在资产配置中，权益风险溢价成为决定股票权重的重要依据。

3. 市场预期回报与贴现率模型

- 贡献：Ibbotson 提出了基于市场历史回报和当前经济指标的贴现率模型（如 **Ibbotson Build-Up Method**），用于估算企业估值中的股权成本（Cost of Equity）。

- 应用：

- 该模型广泛应用于企业估值、资本预算和投资决策，尤其在缺乏可比公司数据时提供了一种灵活的方法。

- 结合无风险利率、市场风险溢价、公司规模溢价等因素，构建综合的贴现率。

4. 资产配置与投资组合优化

- 贡献：Ibbotson 研究了不同资产类别（股票、债券、商品等）在投资组合中的配置效应，强调分散化的重要性。

- 实践意义：

- 推动了目标日期基金（Target-Date Funds）和生命周期投资策略的发展，根据投资者年龄和风险偏好动态调整资产配置。

- 为养老金、捐赠基金等长期投资者提供了理论支持。

5. 共同基金业绩分析

- 贡献：Ibbotson 研究了共同基金的业绩归因，提出区分基金经理技能与运气的框架，并分析了费用对长期回报的影响。

- 结论：

- 多数主动管理型基金难以持续跑赢市场，支持被动投资（如指数基金）的合理性。

- 推动了低成本投资产品的普及。

6. 创立 Ibbotson Associates 公司

- Ibbotson 创立的金融数据公司（后被晨星收购）将学术研究成果转化为业界工具，提供资产配置软件、回报数据库和咨询服务，影响了全球投资实践。

学术与行业影响

- 教育：作为耶鲁大学管理学院教授，Ibbotson 培养了众多金融人才，并将理论与实践紧密结合。

- 政策参考：其研究成果为养老金体系改革、监管政策设计（如风险资本要求）提供了依据。

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