<p class="ql-block">2024：创纪录和市场转变的一年</p><p class="ql-block">根据美国农业部的供应预测作为“标准基线情景”，出现了关键的不一致之处。尽管巴西货币大幅贬值，咖啡期货价格在 2024 年全年以美元计价飙升 96.58%，从 177.20 美分/磅上涨至 348.35 美分/磅，这怎么可能呢？巴西雷亚尔在同一时间段内贬值了 -26%，年初为 4.80 巴西雷亚尔/美元，收盘时为 6.10 巴西雷亚尔/美元——这种情况传统上会压低价格。</p><p class="ql-block">在传统市场条件下，纽约咖啡期货交易价格应接近 160 美分/磅，反映出全球市场供应过剩以及巴西货币疲软的复合影响。然而，持续高于每磅 300 美分的价格凸显了美国农业部预测的基本面与实时市场动态之间的不一致。这种偏差表明，除了典型的供需平衡之外，还有其他因素正在发挥影响，重塑全球咖啡市场的叙事。</p><p class="ql-block">当前市场动态</p><p class="ql-block">市场概况</p><p class="ql-block">本周强调了将战略与适当的市场前景相结合的重要性。鉴于目前的情况，中期（跨越数周）保持中立立场是明智的。然而，在短期内（以小时和天为单位），市场行为仍然高度分散。期权、转换、市场结构、远期和套利之间的相互作用继续加剧波动。缺乏明确的方向性趋势凸显了主导市场的不确定性和犹豫不决。咖啡市场又经历了动荡的一周，3 月 25 日合约波动约 4,500 点，收于 325.00 美分/磅，此前曾创下 341.80 美分/磅的历史新高。尽管巴西雷亚尔 (BRL) 大幅贬值，但纽约和伦敦市场的咖啡价格依然坚挺。美国农业部对 24/25 作物季的最新预测显示，全球产量为 1.818 亿袋，过剩 800 万袋，消费量为 1.732 亿袋。然而，这些数字与更本地化的产量估计相冲突，令人怀疑其准确性和市场相关性。分析师指出，目前每磅超过 300 美分的市场定价与美国农业部隐含的过剩情景相矛盾，凸显了数据与市场现实之间的脱节。</p> <p class="ql-block">作者： Fabrizio Paredes先生</p><p class="ql-block">在咖啡贸易领域拥有三十年从总部到原产国的专业知识。曾就职于 Sucafina、NKG、Volcafe 等公司</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><a href="https://www.coffeesmastery.com/about" target="_blank">Coffee Mastery </a></p> <p class="ql-block">影响咖啡市场的宏观因素</p><p class="ql-block">宏观经济和季节性干扰使当前的市场前景更加复杂。美联储主席的鹰派言论引发了广泛的市场抛售，而美国的政治不稳定（以高调干预和政府关门为标志）抑制了风险情绪。</p><p class="ql-block">在巴西，巴西雷亚尔的波动继续带来挑战。尽管央行采取了 170 亿美元的干预措施来稳定货币，总统卢拉也保证了财政和货币稳定，但市场反应仍不确定。这给本已复杂的格局又增添了一层看跌因素。</p><p class="ql-block">差异</p><p class="ql-block">中长期差异显示出潜在疲软的迹象，这一趋势本周在哥伦比亚、尼加拉瓜和危地马拉等市场开始出现。然而，国际贸易商的坚挺依然存在。在生产者持有能力有限的产地（如洪都拉斯，羊皮纸仍处于潮湿状态），这种动态可能会显著影响价格走势。由于流动性限制和原产地特定的供应压力，差价可能进一步减弱。</p><p class="ql-block">认证咖啡库存和作物预测</p><p class="ql-block">欧洲烘焙商和贸易商正在欧盟森林砍伐条例 (EUDR) 实施前增加库存，尽管远期覆盖率仍然很低。不断上涨的持有成本继续推动咖啡在交易所获得认证，尤其是在伦敦和纽约，巴西库存认证正在激增。这一趋势通过将实物头寸转换为美元来促进流动性的产生，这可能会加速新收获的作物获得认证。</p><p class="ql-block">对巴西 2025 年作物年度的担忧仍然是一个关键因素，预计到 2 月/3 月将变得更加明朗。在流动性压力导致的价格最初下跌之后，任何确认的供应短缺都可能导致今年晚些时候价格大幅上涨。</p> <p class="ql-block">对生产者和合作社的影响</p><p class="ql-block">由于市场波动和产量不确定性，生产者和合作社面临着巨大的财务和运营风险。许多合作社在价格上涨之前以较低的价格预售了农作物，而 25/26 收获季确认的缺口预计将导致一些合作社无法履行承诺。合作社正在努力应对追加保证金的要求，因为市场飙升产生了大量现金需求来弥补对冲，一个例子是，如果价格达到每磅 450 美分，一家大型巴西合作社将需要 10 亿美元。这种情况引发了人们对合作社可持续性和成员生产者的财务风险的担忧。越来越多的人呼吁改进风险管理策略，并加强合作社与其成员之间的沟通，以减轻这些风险。</p><p class="ql-block">结论</p><p class="ql-block">就中期而言，在流动性和结构调整的推动下，价格仍有可能向下调整。然而，长期前景仍然看涨，取决于供应问题的确认和宏观经济因素的稳定。</p><p class="ql-block">展望未来，由于全球需求强劲和出口加速，市场仍保持乐观，巴西 2024 年的出货量创下了历史新高。然而，包括干旱和极端气温在内的气候挑战正在加剧生产风险，尤其是对巴西等主要出口国而言。这些挑战凸显了对可持续做法和更好的金融工具的迫切需求，例如购买期权以对冲价格飙升。预计市场将在 2025 年保持波动，3 月 25 日期权到期等其他因素可能会火上浇油。对于生产者来说，利用当前的高价来确保未来收成的最低定价至关重要，因为不断变化的市场格局需要强有力的适应和前瞻性规划。祝您 2025 年繁荣昌盛、事业有成！</p><p class="ql-block">Fabrizio</p> <p class="ql-block">Jason Kew，</p><p class="ql-block">您好。</p><p class="ql-block">在查看我们今年的最后一份第 52 周私人市场报告之前，必须了解真正的交易者重视的是信息的质量而不是数量。</p><p class="ql-block">坦白地说，随着技术的快速发展，有大量的信息需要花费大量的时间阅读，而且到最后，人们永远不知道这些信息的基础来源是什么。</p><p class="ql-block">交易者必须根据准确的数据快速行动并做出决策。</p><p class="ql-block">考虑到这一点，我们创建了一份简短的报告，仅包含可能对您的决策产生最大影响的重要因素。</p><p class="ql-block">Coffee Mastery 即将推出整个市场中第一个咖啡交易头寸系统，该系统将帮助交易者通过卓越的交易实现盈利最大化，只需按一下按钮即可预测市场周期性的季节性，从而采取更明智的头寸。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">祝你一切顺利，</p><p class="ql-block">Fabrizio</p>