新阶段 | 中国保险预定利率简史

王佳萍

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近期3%下架，中国保险预定利率，迎来了新的阶段。什么是预定利率？监管部门会对保险公司定价时使用的预定利率设定一个上限，从而来避免未来保险公司陷入“利差损”的系统性风险。

保险业发展至今，它的预定利率变化也经过了几次调整，我们大概可以将其分为四个阶段。今天我们来一起回顾下。

阶段一

（1999年6月之前）

1999年6月之前，我国保险的预定利率非常高，高峰时一度达到10%。如此之高的预定利率，给保险公司造成了巨额利损差。

如果是那个时候，1万块钱，按10%复利增长，到60年后是多少钱？

是：304万左右。

换算成每年的单利收益是505%。

复利的力量非常之可怕。

阶段二

（1999年6月-2013年8月）

自1999年6月至2013年8月，预定利率呈现出一条笔直的线条，数值恒定在 2.5%，纹丝不动。

当存款利率下跌（1.9%）时，预定利率仍是2.5%；当存款利率上涨（4.1%）时，预定利率依旧是2.5%。

难道存款利率不是预定利率的基准吗？    

那为何预定利率始终保持不变呢？

这是由于前人留下了隐患，后人需要去解决。

2003年，高盛发布了一份名为《中国保险业-成长前景、创造价值的关键在改革》的报告。

报告中指出，中国人寿、平安和太平洋这三大寿险公司潜在的利差损约为320至 760亿元人民币。

因此，在这段时期，预定利率的主要任务是与监管部门以及保险公司协作，化解风险。

当时，高盛给出了四则对策，而我们基本上都予以采纳。

其一，将利差损保单剥离，由国家财政给予支持。

准备上市的中国人寿就采取了这种办法，中国人寿集团和财政部共同设立了一个基金，用于管理剥离出来的旧保单。

其二，降低保单预定利率，由消费者来承担。长期处于低利率的环境，意外地让分红险变得火爆。从2001年至2010 年，分红险的保费从 273亿增长到8686亿，增长了30倍。

其三，公司自行承担利差损的负担，通过新的利润来弥补历史亏损，让公司股东来买单。

其四，拓展投资渠道，提升保险资金的投资收益，使得监管机构、保险公司和消费者三方都成为赢家。

起初，保险公司的投资渠道是受到限制的。

最早的《保险法》规定，保险资金的运用，仅限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券以及国务院规定的其他资金运用形式。

后来，陆续增添了证券投资基金（1999 年）、中央银行票据（2003 年）、特定境外投资标的（2004 年）、股票（2004 年）、基础设施（2006 年）、股权（2010 年 ）等等。

限制解除之后，也就是从 2006年开始，保险公司的投资回报率持续上升，除了 2008年因特殊原因外，其余年份都在 3%以上。

于是，要求给预定利率放宽限制的呼声越来越高。一个十分浅显的道理，当时某宝的货币基金一度达到 7%，而保险预定利率却仅有 2.5%，着实有些不合理。

在进行了多次尝试之后，保监会终于在 2013 年 8 月作出让步，决定对利率进行调整。

（源自银保监会官网《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》：2013-08-02）

普通型人身险保单的法定评估利率，由原来的2.5%，调整为3.5%。

养老金或其他年金险，上限可提升至法定评估利率的115%，也就是 4.025%。

历经长达14年的修复阶段，保险公司总算迎来了第二个历史发展机遇期。    

阶段三

（2013年-2019年8月）

2013年8月，保监会发文，规定8月5日之后，普通型人身保险的预定利率从2.5上调到3.5；养老年金和长期年金险的预定利率最高可达3.5的1.15倍，即4.025。

预定利率上调以后，消费者并没有立刻接受。

主要是当时市场上可供投资的种类繁多，收益率高且能保证刚兑的产品不在少数。再加上那时银行存款利率也相当高，比如 2013 年银行一年期存款利率达到 3%。

在银行存一年就能获得3%的回报，消费者没有意愿选择保险这类时间周期长、回报相对一般（和当时的产品相比）的产品。    

这种状况直到 2016 年才出现变化，先是银行利率大幅下降。

一年期存款利率从原本的3%降至 1.5%。

接着在 2018 年，资管新规出台，明确规定资产管理业务不得承诺保本保收益，必须打破刚性兑付。

打破刚兑之后，市场上在法律法规层面能够保本的资产只剩下三类：

1、国债。

2、50 万以内的银行存款。

3、条款约定现价或返还金额的储蓄型保险。

在收益性和安全性的双重作用下，市场资金开始流向保险。

随着售出的保单不断增多，悬在保险公司头顶的达摩克利斯之剑——利差损，再次发出警报。

阶段四

（2019年8月至今）

2019年8月，保险监管部门规定年金保险的预定利率不得高于3.5；

2023年8月1日起，保险产品的预定利率不得高于3.0；

2024年6月，财联社消息称，部分保险公司将于6月底停售预定利率3.0的增额寿，并将推出预定利率2.75的增额寿。

2024年9月起，普通型保险产品预定利率上限为2.5%，分红型保险产品，预定利率上限为2.0%，万能型保险产品，预定利率上限为1.5%。

预定利率下降之后，还有没有可能回调呢？    

为了保障社会资金的流动性，未来存款利率还会持续降低，当预定利率实现市场化之后，也必然会随之下降。

未来预定利率处于低水平，分红为主流市场。一是目前经济大环境不好，投资标的，保司也没有好的选择；经济长期看人口趋势，从过去高速发展到稳步发展，这也是大趋势；

二是预定利率的调整都是为了防范利差损风险。对于保险公司而言，预定利率下调是大势所趋。伴随低利率时代来临，利差将大幅收窄、经营压力增大，利差损的压力迫使保险公司下调预定利率。

对于普通型保险产品预定利率调整已经结束，而根据《通知》规定，分红型保险产品和万能型保险产品的调整需要在10月1日完成，预计9月份这两类产品还将吸引部分消费者关注。

在预定利率全部调整后，保险产品还值得购买吗？业内人士表示购买保险的主要目的是获得保障，不宜将保险产品与银行存款、国债、基金等金融产品进行片面简单比较。保险是资产配置的基础，也是风险管理工具，可以防范不确定性风险给家庭带来的财务冲击，是必不可少的理财工具之一。

2.5%时代下，银行、国债等。目前9月分红型增额寿险，保底2.5%+分红1.5%，在历史长河中不要错过。

总结：

看完中国保险预定利率的简史，9月依旧是很值得去关注的一个月，目前保底2.5%+2%的分红型增额寿，还值得去选择，9月，分红型保底利率下调至2%，万能账户保底利率下调至1.5%，未来处于长期低利率时代，而目前还是很值得去锁定。

更何况，保险的很多功能是其他金融工具不可替代的。

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