A股未来在哪里，牛市从何而来？

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（一） A股未来在哪？未来是过去和现在的延续。过去中国股市每几年就崩塌，中特估实现不了，牛市实现不了，金融强国在这种情况下已经走到了物极必反的地步，必须要改变。 这里和大家分享一则故事；二战时期那，英国轰炸机从德轰炸后返回，专家发现翅膀和尾部有很多弹孔，有人建议要加强这些部位，专家却说，没有弹孔的部分才需要加强，因为没回来的飞机就是这些部位中弹；所以飞不回来了。 当前我国股市的问题也是如此；从年后观察，虽然主板拉动指数返回3000点以上，但是成交量仍然难以返回万亿上方；说明，当初离开A股的资金仍然没有大幅度的返回；当前仍然是救市资金和存量资金、少量的回流资金在场内博弈；所以市场的一致性预期仍然偏弱。认为市场仅是反弹而已。或者极度乐观者认为底部仍需震荡整理。 如何吸引资金回流？先解决资金回来，然后解决资金如何长久的留下；这是个相辅相成的问题。是一个事情的前后延续。所以，特别反对那些动辄“长期持有必有厚报”的几十年忽悠式的那种说法；因为实际讲，在A股绝大多数股票没有长期持有价值。谈什么长期回报那？几千只股票，历史上就茅台、五粮液、格力电器等少数优质企业，创造了复利回报；而这种复利回报的集中性上，只集中于百只以内的上市企业；从概率上，5400只股票；相当于54分之一的几率。可以讲，这种几率，比一般的彩票中奖的几率还低（当然前提是彩票市场的公平）。 （二） 美股、日本股市、印度股市，都是由该国央行向ETF猛砸钱推动了10年大牛市。2000年后，911事件、2008年金融危机事件等冲击下，全球突然全面进入量化宽松大周期，美国、日本、欧洲，或者说是全世界都拼命的发钞。 美国2010年时，美国ETF市场规模刚突破1万亿美元。2023年11月末美国ETF市场的总资产为7.65万亿美元。也就是说近10年美国ETF增了6倍多，猛砸进近7万亿ETF资金。道指从2010年的1万点，涨到现在的3.9万点。 美国还要继续发钞，这事没完没了的，所以美股比日本股市强一些，但由于世界轮到中国ETF爆发，预期美股跟日本股市，都要进入横盘。 在金融市场，特别是ETF我国与西方差距并不大，只是大家都在印钞时，西方楼市炒完了，我国楼市刚开始，导致钱先去楼市了，现在楼市瓶颈了，常理开始全面进股市ETF了。 ETF起源，早期由1975年美国先锋基金发行的指数投资信托，该产品跟踪的是标普500指数。ETF被称之为海外最伟大的创新金融工具之一。 1993年，美国证券交易所推出了全球第一只跟踪标准普尔500指数的ETF——标准普尔存托凭证SPDR。 我国国内的第一只ETF是华夏上证50ETF，诞生于2004年。 日本第一只ETF (日经300)于1995年成立，最初是为了解决银行间交叉持股过多的问题。 ETF，全称交易型开放式指数证券投资基金（Exchange Traded Fund），简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。 ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的ETF，可以获得与该指数基本相同的报酬率。 按照交易所的不同，基金分为场内基金和场外基金，场外基金不在交易所上市，我们平时接触的基金，大部分是场外的。一般在银行、证券公司、银行、三方基金销售机构交易的都属于场外基金。 场内基金，就是在交易所上市的基金。而ETF就是场内基金的一种，另外场内的基金还有LOF、封闭基金等。 2000年后，911事件、2008年金融危机事件等冲击下，全球突然全面进入量化宽松大周期，美国、日本、欧洲，或者说是全世界都拼命的发钞。 日本股市、楼市10年大牛市要结束。及日本楼市、股市10年大牛市原因。“安倍经济学”是指日本第96任首相安倍晋三2012年底上台后加速实施的一系列刺激经济政策，最值得注目的就是宽松货币政策，日元汇率开始加速贬值。安倍晋三推出的一系列新刺激政策不仅给金融市场注入活力，也开始让企业和消费者振作起来。 日本为了救楼市，和刺激股市。在前行长白川方明的领导下，日本央行从2010年12月开始小规模购买这两种风险资产（股市ETF和J-REIT（日本房地产投资信托）。他的继任者黑田东彦大幅加大了购买力度，最终将J-REITS的年度购买上限设定为1800亿日元（12亿美元），ETF的购买上限高达12万亿日元。 就是说过去13年，日本政府和央行，每年都花1800亿日元砸进楼市，每年花12万亿日元砸进股市，才出现了日本股市2012年开始的长牛趋势，还有楼市新高走势。截止日本央行多年来累积买入ETF规模超50万亿日元。截止2023年末，日本央行和政府持有的ETF（交易所交易基金）规模已经达到了惊人的1.2万亿美元(178万亿日元)。日本股市2012年1万点涨到现在3.6万点。就是通过ETF砸起来的。当然，国家有空间才能砸，没空间如韩国就砸到自己脚了。 在2021年，日本政府和央行开始削减了对这两种基金的购买，随后正式宣布将在2021年转向更灵活地购买ETF和J-REIT。 进入2023年，日本央行行长植田和男：鉴于市场已经稳定，日本央行自从4月份以来只进行了一次ETF购买。若接近达成物价目标，将就退出ETF购买一事进行沟通。尚未决定出售ETF的具体政策。在出售ETF时，将仔细考虑日本央行的损失以及出售对市场影响。日本央行的财务状况恶化不会影响政策行为。 也就是说，日本量化宽松达到瓶颈了，目前的上涨基本上只是市场余力和惯性。不然准备好日本股市10年横盘行情吧。个股就不一定横盘了，指数横盘比个股横盘易。 （三） 2008年世界危机后，全球都在抢发钞，大国越发越强，小国越发越倒霉，同样的事不同的地位效果不同。就像姚明拍某人肩膀，某人回到看到是笑笑，但下属拍某人肩膀，回头一看，直接骂。就是这样，生活是天生的双标。 由于2008年全球都发钞，但此时日本美国欧洲的楼市早前发展完了，而我国各行业都处在初期，所以量化宽松发出来的钱，大部分先跑去炒楼去了。股市ETF又刚开始，基金业整体才从2004年开始全面开花，也就是说，这行业刚开始，大家也没怎么懂。 现在中国楼市涨不动了，投资获利空间预期不大，导致炒楼熄火。但股市长期低迷，长期炒垃圾股，导致蓝筹股也没涨。而中国ETF规模刚开始爆发。 注意，全世界股市都是政府和央行，用钱通过砸ETF进场的，主要是流动性强，另一个是自然规律，龙头股有天生的优势，就如互联网行业所说的，行业老大很强，但老二可能连生存空间都没有。所以炒股炒龙头就这么来了，但在市场化的市场才有效果，目前A股暂时市场化不强，炒垃圾仍严重。不过现在转折了，政策面护盘推动下，国家队频频通过ETF入市护盘，推动了指数，自然也会引发跟风。 沪深300ETF是主场，太大的指数基金分散力量，龙头股也没有这么多。太小的ETF指数基金成分股太少，有时坚挺但规模也比较有限。所以沪深300ETF指数最合理，看国家队操作，抄就可以了。 对于板块ETF基金，个人觉得少玩，因为说过了，一个板块一起涨的年代结束了，一般一个行业，就几个龙头成长性强，其它有被吞灭的风险，这样一涨一跌白忙了。如果非要说一个板块ETF，我觉得新能源全球电气化大趋势下，有想象空间。 截至2023年，A股投资者数量已突破2.2亿，我国基民数量突破7.2亿人。这么庞大的投资者，作为世界第二大经济体，未来第一大经济体，在市场化趋势下，未来资金主要布局沪深300ETF预期下，7亿人，每人加仓1万都7万亿。 3000点横盘近20年了，是时候结束了，ETF推动的10指数大牛市现在从现在开始了。美国，日本，印度都有了，是时候轮到我国了。 （四） 中国股市要健康发展，关键是否能足够带动离去资金的回潮？我们先给离去资金画个像。这群人，基本是中产和高知、年龄在30-50岁之间；有海外投资渠道的占到20%以上；有一定的道德感和风险寻求意识，更有超额收益追求。 这部分资金的离开，一部分转入到储蓄当中，进行规避风险了。另外一部分，转入到日本股市和欧美股市去了，成为风险寻求了。 风险规避的资金，购买长期国债等产品，年化收益率达到5%以上，抛除3左右的通胀率，每年仍然有2%的绝对正收益。另外一部分风险寻求的欧美和日本股市；这个不好计算，但是看着欧美和日本股市连创新高；收益应该不错。 如何把他们吸引回来？A股没有大的变革，是无法吸引回来的。大变革！A股要做一次改革开放式的大型创新，高标准向国际看齐！ 看齐什么国际标准？交易制度的看齐！保护投资者利益的看齐！投融资平衡的看齐！证券法律法规的看齐！执法能力执法公平的看齐！交易所和金融机构的能力的看齐！ 我们的交易制度，仍然是T+1；当年为什么从T+0改成T+1已经不重要了；而是今时今日，我们仍然是T+1，这个很落后；这剥夺了交易者的选择权；助长了操纵垃圾股打板这一恶劣到极致的赌博行为，这是A股最不光彩的地方。 反对T+0、延长交易时间的，市场中只是两种人，打板的赌徒和一些上班害怕失去t+0机会的自私者；这些人，都不会长期成为市场的中间力量。 市场的长期力量，是长短皆可、理性价值投资者。毕竟理性的价值投资者也不拒绝马上获利。给他们需要的交易制度。给他们选择的权力。让离开的人，真实的看到了A股的改变。 T+0后，打板炒妖股、炒垃圾股会一定意义的减少；配合上市公司质量治理，上市公司高质量发展，价值投资的收获的金秋才会来临！ 这才能谈到长期持有，深入的挖掘价值的长期牛市回报。交易制度，是A股的房梁和柱子；修缮房子，先从落后的、歪了的梁和柱修缮起。扶正追赶上国际平均水平；给投资者选择权；恢复T+0（可以考虑500万以下T+0，机构和大型投资者T+1）延长交易时间、降低融资保证金，这些是立竿见影的变化。是能够给与投资者便利的。离场的人，看到了有利的变化，就会回来。 而上市公司质量治理和上市制度、退市制度，修改证券法、加强监管，就会在这之后，逐渐的释放它的积极成分；令市场的信心越来越足。信心越足，股市越涨。 （五） 当下内外经济形势欠佳，投资者信心不足，牛市从何而来？于是官方为股民指明了方向——国有上市公司。这样做的好处，一方面国有企业盘子大，带动指数的效果明显，能够更快地填补房地产留下的资金缺口；另一方面国有企业掌握关键领域的发展脉络，寄希望于他们突破“卡脖子”技术，一举两得。 国家会像当年引导社会资本进入楼市一样，再次把资金引导向国有上市公司。随着牛市的到来，下一阶段那些具有推动产业升级实力的民营企业，也会在这波浪潮中分得一杯羹。 最后，也是最重要的，必须提示股市风险。与楼市不同的是，股市交易成本低、速度快，高端玩家甚至会做T0交易，而且不论散户还是机构都是赌性极强，所以容易大起大落。 遥想2015年的杠杆牛，当时刘主席的初心也是为了用股市帮助深陷4万亿债务泥潭的国企们融资，怎知平地起高楼，转眼楼塌了。无奈，只能再次祭出大杀器——房地产。 今年的中字头行情，到底是疯牛还是慢牛，关键要看官方能否引导投资者将眼光放长远，不要有小富即安、对韭当割的心态。还要看，拿到资金和政策扶持的大国企们，能否闯出一条高附加值、高股东回报的现代企业发展之路。（资料来源于网络）