股票投资分析（ETF基金轮动策略）

李运柳

一、“苦尽甘来”还是“回光返照”？一切交给时间 前几天市场下探的原因，我不想说了，网上已经流传开了，谁真谁假我也不想分辨。

但是今天能大涨，其实就是两个原因：

（1）中央汇金又出手了

今天早上中央汇金公司发布公告称，充分认可当前A股市场配置价值，扩大ETF增持范围、加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

这已经是中央汇金第三次发公告增持ETF了。

去年10月，中央汇金公司曾两度发布公告，其中就包含了买入沪深300相关ETF。而这一次，它们将目光放在了创业板50、中证500、中证1000相关ETF身上。

可能很多人感觉这个操作已经不能再提振市场信心了，但是我不同意，我反而认为这个操作很有意义。

因为像中央汇金这类公司的增持公告一般来说其实是A股“市场底”确立的“发令枪”。而且从历史走势来看，相关增持公告发布后，A股“市场底”最快4天就能够确立。

（2）证监会左手鼓励，右手支持

证监会最近很忙，昨天连发四文，关于股票质押风险、关于“两融”融资业务、关于恶意做空、关于上市公司。

今天，当中央汇金打算继续增持ETF的时候，证监会又发文表示坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。

同时，还要引导各类机构投资者加大入市力度，鼓励上市公司最加大回购力度，可以说，为这个市场操碎了心。

而今天下午市场的走势也没有辜负证监会这几天的输出，以及中央汇金这类公司的持续增持ETF，这两个事情一定是今天大涨的直接原因，不然大家也找不到其他原因了不是吗？

持续性如何，昙花一现还是苦尽甘来？

虽然今天大涨了，但是对于投资者来说，这远远不够，现在大家害怕的是会不会没有任何一点持续性，明天睁开眼睛，一切又跟之前一样了。

我认为，A股市场目前见底是基本上成定局的了，但是在底部会不会徘徊，什么时候能触底反弹，真的不好说。

因为现在的市场谁也不敢保证一定会反弹，哪怕有一系列利好支持，但是大A的独立性早已得到验证了，再加上马上就要过年了，对于投资者来说，谨慎一点总是好的，不然可能会得不偿失。

昨天跟华夏基金的ETF基金经理聊天的时候，他跟我说，最近这段时间以沪深300、中证500、中证1000为代表的相关ETF吸引了一大批资金，这可能是一个积极的信号。

因为，这一方面能体现高层对资本市场平稳发展的重视；另一方面这种机构资金持续进场的操作可以优化投资者的结构，引导大家找到市场的方向。

是不是投资方向，我们交给时间去验证。但是现在，我们似乎可以跟着机构资金的脚步，多将目光放在这些宽基ETF身上。就比如华夏基金旗下的沪深300ETF华夏（510330）、中证500ETF华夏（512500）、中证1000ETF（159845）等等。。。

首先，作为ETF领域的绝对一哥，华夏基金的ETF无论是受欢迎程度还是流动性都一直有保障，值得信任，口碑绝对在线，不会有塌房的现象；

其次，现在我不建议大家再去看行业主题ETF了，因为去年一整年的时间其实已经证明了在震荡市场，宽基ETF就是比行业主题ETF风险更小，更安全；

第三，最近这两年的市场风格其实是中小盘风格，而中证500、中证1000都是其中比较突出和有代表性的宽基指数，无论市场好不好，风格总要贴合。

退一万步讲，这几个宽基ETF还有相关的指数增强基金，指增基金这几年在A股市场的影响力不需要我多说了吧，懂的都懂，最大一个安稳。

最后，如果你已经进场了，那么可以关注一下这几个宽基的ETF；如果你现在不想进场，那么年前这最后几天其实可以多看少动，年后等风来也不迟~~

最近才知道被搞死的是那帮量化私募基金，他们才是主力的真正目标，而不是普通融资盘和杠杆资金。

前几年量化基金赚的盆满钵满，而且都是合法合规的钱。

不能明令禁止，但也不能任其自然。

没想到年底前那波小盘微盘的暴跌，彻底把量化私募打残了。

只能说股市主力里面有高人啊。

至于高人是谁，不言而喻，只有赌场老板才能有这样的手段。

小散也跟着倒霉，但只要能挺过去，还是能恢复元气的。就怕倒在黎明前，也成了炮灰。 二、风暴平息后，再论“雪球”的罪与罚！A股“雪球”悲剧的三大原因 2024年的A股是惊心动魄了，不管是低净值还是高净值的客户，再一次被市场狠狠教育了一番。

虽然指数回来了一些了，但很多人的钱却没有回来。

救市的“生产队”每一次出手都不白给，社保基金、养老金余额终于上去一些。

股民又为社会做了贡献！

回顾这一次的市场，有几个词大概是绕不开：“雪球”“转融通”“DMA”

最终，雪球产品几乎全敲入，转融通大整改，DMA策略大溃败！

今天这篇文章只讲“雪球”，其它两个后面再单聊！

科普“雪球”的文章已经很多了，我这里就不再赘述了！只说几个结论性的观点：

1、“雪球”结构产品并不是标准叫法，标准的专业叫法是“自动敲入敲出类期权产品”，而期权是一种复杂的衍生品工具，设置了两个参考价格（敲出价和敲入价）的期权工具。

2、“雪球”是一种场外期权结构产品，并不是场内的。

3、“雪球”结构产品的收益是非线性的，不是涨得越好就赚得越多！甚至是可以概括为：“大概率挣小钱、小概率亏大钱” 雪球的崩盘，带给我们三个思考：

第一，风险产品的销售规范和投资者教育工作的缺失！

首先，那个叫雪球的投资者交流社区发了声明，说此雪球非彼雪球，很多人混淆了！

其次，证监会也发文，要求销售方一定要规范“雪球”产品的叫法。

如果当初销售的时候，名字都统一命名为“自动敲入敲出类期权产品”，我相信很多投资者会敬而远之的，“雪球”这个词汇掩饰了风险、放大的收益预期，可以说某些机构销售这类产品，完全是不负责任的表现！

甚至很多销售人员都讲不清楚“雪球”的风险点，要知道全国已开通的期权账户也就50万人而已。期权产品对于普通投资者来说，过于复杂了！可以认为99%的雪球投资者并非是合格投资者。

所以，产生雪球悲剧的第一大原因就是：卖方无良、监管失职！

第二，工具是中性的，但人性和杠杆不是中性的！

两个问题，在敲出后，投资者一般会在销售的引导之下，继续买入，这时敲入点位提升了。继续敲出后，投资者又会继续买入，在连续几次成功的投资后，客户会忽略风险，销售也不会警示风险，客户会加位在高位买入该类产品，并为后续的敲入和亏损埋下祸根！

因为他之前拿到了高收益，慢慢的就忽略的风险，甚至开始有人买入杠杆“雪球”产品，4倍杠杆、5倍杠杆。

理论上，只要不是杠杆雪球，就没有保证金问题、就不会有暴仓风险，也就不会有卖出砸盘踩踏事件发生。

所以，产生雪球悲剧的第二大原因就是：人性的贪婪！

第三，不能让自己的底牌轻易暴露在资本市场中

在雪球身上，资本市场的残酷性展露的淋漓尽致！

雪球的敲入线是明牌，杠杆雪球的暴仓点位也是明牌，就这样，2000亿规模的雪球结构产品变成了被猎杀的对象。

在资本市场，这种明牌行为，是很被动的，各路资本猎手也是不讲人情的，打的就这种既明牌又很被动的对手。

像之前高位建仓的赛道主题基金，新增认购是明牌，仓位底线是明牌，成本价也是明牌，最终的结果就是被绞杀，多少明星基金经理红不过3年。

所以，产生雪球悲剧的第三个原因就是：底牌暴露被一致猎杀！

投资者投资任何产品，都要思量一下：自己的产品是否安全，是否会成为“众矢之的”，毕竟大家到市场里来，都是来挣钱的，不是来当靶子的！ 技术面：创业板作为成长方向的指数，对它的复盘可以很好指导未来行情。很明显，从季线来看，创业板已经到了底部区域，但是能够一下子V上去的可能性不大，今年前三季度，大概率还是震荡行情，底部震荡，等待季线指标走好，到第四季度，发动行情。
宏观面：美联储今年启动降息是肯定的，而且大概率是从下半年开始，降息对成长方向刺激很大。另外，年前村里各种政策刺激，也需要时间来消化，看效果。

所以不论技术面还是宏观面，都不支持春节后启动一波行情，需要耐心播种，收集筹码，等到第四季度和明年，收获果实。 7年22倍的ETF轮动策略 最近几天ETF策略被反复收割，心情很低落，暴露了我这小韭菜的气质。假期中绞尽脑汁想办法看看能不能降低点敏感度，避免在震荡周期低卖高买。
　　尝试了好多模型，有一个模型暂时看着还可以，这里贴一下回测结果。同样地，策略选择了沪深300、中证500、创业板三个指数轮动。策略从2014年开始回测，截止至今天收盘数据。
零佣金零误差的条件下，收益22.85倍左右，年化收益52点左右；
交易次数198次（一次买加一次卖算一次），平均一年交易次数27次左右；
回撤13.6点左右。 整体数据比原来的模型好了一点。打印了策略今年来的表现，如下图，总体和原模型只好了那么一点点，同样是震荡行情无法获得收益，看来趋势模型和震荡行情天然八字不合。 最新的模型收益未降低的情况下，交易次数降低一半还是比较有诱惑力的，后续在本地都执行下，如果确实比老模型靠谱，考虑替换掉老模型。当然，有老师傅提醒说，优化的过多容易产生过拟合，一定要谨慎。过拟合这块确实也是我最担心的地方。 “ETF投资组合”，投资界的新乐高！ 在美国，至少50%以上的投资者或多或少都采取了ETF基金策略来分享经济增长的红利。随着中国股市的不断发展与成长，我国的投资者对
ETF投资的态度也正慢慢发生变化。因为人们对于ETF的需求快速提升
基金公司们也马不停蹄地开发新的ETF指数基金来契合“酒费者”的需求这也为“ETF投资组合”提供了更灵活且趁手的工具。

※什么是“ETF投资组合”

ETF投资组合”和其他的投资组合本质上说都是一致的，都属于个人使用各种金融工具构建的投资组合，只不过“ETF投资组合”是用多种ETF为基本材料搭建组合，而普通的投资组合多以股票为主，有的时候还会配商品、股指期货、债券等等产品。在当前结构性行情下，ETF基金正成为投资者把握行业轮动、进行资产配置的优选工具。大多数ETF投资人，肯定都持有不止一只产品，而投资者中又以主题ETF偏好者最多，宽基ETF居于其次。为了更快抓住市场投资机遇，ETF投资者的选择偏好正在从单-变得复合，这才使得“ETF投资组合”成为了可能。通过不同ETF产品的特性，构建组合完成资产配置、提高投资收益正在变成大家的共识。

*“ETF投资组合”有什么优点

首先，ETF和个股一样，所有的ETF都会随时公开自己的持仓资产配比表，里面包含了目前持有的资产名称和比例。ETF只是原料，应该按照自己对市场的理解去做资产配置，相比于个股，使用ETF能避免个股的出现的信息风险。其次，ETF实际上是比其他投资工具还要丰富的投资工具。举个例子:“专新特精”小巨人在A股有300多支上市公司，如果购买个股，不仅费时间费精力，更浪费手续费，这些企业绝大多集中在小盘股，所以可以直接购买“中证1000ETF”。(仅以举例，不作为投资依据，股市有风险，入市需谨慎!)、

最后，A股市场是一个板块效应比较明显的市场，很多时候不会是单独的一个行业或者题材在上涨。市场也不仅限于题材轮动，也会有风格的切换，比如蓝筹行情买“上证50ETF”，成长股行情买“创业板ETF”:还会有“大盘股”和“中小盘”的热度切换。所以，在多个角度下，“ETF投资组合”就会非常适合。

*“ETF投资组合”的注意事项

首先，要避免集中持有。虽然ETF相比于个股来说不需要担心“公司的黑天鹅”，但是单一持有相同行业的ETF同样会面临比较剧烈的波动，在实际的持仓中，并不可取。比如，我看好煤炭，所以买了35%的“煤炭ETF”，又买了35%“采掘ETF”，其余的都买了“大宗商品ETF”，这样的配置过于集中。(仅以举例，不作为投资依据，股市有风险，入市需谨慎!)

其次，要学会看ETF的估值。在投资ETF的时候，由于ETF是一揽子股票组合，所以必然会有一个总的估值，和个股一样，要看购买的ETF是否估值过高。

最后，学会保证收益。“ETF投资组合”虽然免去了选股的痛苦，但是和其他的投组合一样，都需要选择时机，可以说选择好合适的时机就是成功了的一半。可以看到，虽然ETF基金比较新，但是年化收益并不低于“主动管理型基金”所以采取适当的策略将是“ETF投资组合”是否被投资者们所接受的关键。

暮年感悟，这个世界上哪有什么得和失，都是有得有失和有失有得。
朋友年轻时出点差错，调转了工作，出差频频，吃喝玩乐。
如果他没出差错，倒班岗位一辈子，娶的也是平凡老婆。
这是因祸得福，否极泰来，一失一得。塞翁失马，焉知祸福。
君不见，那些功成名就，名利双收，事业有成，婚姻如意美满的人，到头来水满则溢，月满则亏，盛极而衰，乐极生悲，身败名裂，大有人在。这是一得一失。 无论是历史级的罕见大跌，还是出乎意料的连续大涨，都要保持平常心看待。这就是真正成熟，专业的投资者心态。

结构性的熊市，做好风控管理，仓位管理，自律管理。除了股票，还有诗和远方。
结构性的牛市，顺势而为，胆大心细，做好两手准备。 市场每一轮磨底的过程是非常煎熬，非常痛苦的。特别是临进尾声的最后一跌，更是杀伤力巨大，多杀多，甚至成为击垮市场上绝大多数人信心的最后一根稻草！

风控管理，仓位管理，自律管理
内心管理，情绪管理，心态管理
在残酷的市场生态下能否生存和赚钱的关键 为什么大盘回到了3000点，大多数人却还是亏损？因为长期以来，大盘都在3000点，而深圳指数都在10000点，创业板都在2000点。而现在，大盘还是3000点，可是深圳指数只有9069，创业板只有1758。只有深圳指数回到10000点，创业板回到2000点，大多数人才能回本。也就是说，创业板还得涨13.7%，深圳涨10.3%，这样大多数人才能回本盈利。而这13.7，10.3，就是大多数人目前亏损的比例。 手把手教你构建轮动策略 A股市场具有明显的大小盘风格轮动现象，比如2015年以中证500为代表的中小盘全面跑赢沪深300指数（大盘），但在随后的几年中沪深300指数成为市场的主流，收益也大幅跑赢中证500。

而最近一年，市场风格又有了新的切换，中小盘股表现优于大盘股。
　　
下图统计了过去十年中，沪深300指数与中证500指数的收益情况，总体看A股市场历年大小盘轮动风格比较显著 基于A股市场的大小盘轮动现象显著，理论上讲轮动策略应该是相对有效的。那么轮动策略的核心是什么？投资者需要如何构轮动策略？这篇我们来点实操干货。

什么是轮动策略

“二八轮动”是市场上最为常见的轮动策略，也被称为大小盘轮动策略。

“二”代表数量占比20%左右的大盘权重股，“八”代表数量占比80%左右的中小盘股票，二八轮动就是指在大盘股与小盘股中间不断切换，轮流持有来获得超额收益。

通常用沪深300指数代表大盘股，中证500指数代表中小盘股。

当大盘表现强势时买入沪深300指数基金；同理，中小盘表现强势时则买入中证500指数基金；如果市场整体不好，大小盘都表现较弱时，则持有货币或债券等固定收益类资产。

总体看，“二八轮动”是一种趋势交易策略，结合了板块轮动和择时交易的优势。

轮动策略的原理

二八轮动策略实质是一种“动量效应”。

动量效应是由Jegadeesh和Titman提出的，是指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势，即过去上涨的资产未来还会上涨，过去下跌的资产未来还会下跌。

选择过去一段时间里表现强势的股票指数，并将股市中存在的大盘股和小盘股分化的效应有效利用，形成大小盘资产的轮动效应。

基于股票动量效应，投资者可以通过买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票获利。

简单讲，我们可以把轮动策略理解为“追涨杀跌”的趋势策略。谁涨的好买谁，直到市场风格切换，卖出下跌指数，及时跟随市场转换产品。

如何构建轮动策略

基于及以上理论，ETF之家创建了自己的大小盘轮动策略，自发布以来策略运行稳定，并且获得不错的收益。

具体策略如下：

1、设计理念：动量效应，以创业板为小盘代表，沪深300为大盘代表，当市场弱势时转入货币基金避险；

2、标的选择：选择费率低廉、跟踪效率高的ETF产品为底层产品：沪深300ETF（510300）、创业板（159915）、银华日利（511880）；

3、交易策略：每天收盘后将沪深300ETF（510300）和创业板（159915）按照最近20个交易日的涨幅排序，排名第一并且20日涨幅大于2%则次日以开盘价买入；如果排名不是第一或者20日涨幅小于-2%则次日开盘价卖出；如果以上两个条件都不满足则买入银华日利（511880）； 从轮动策略的实证数据看，该组合的年化收益达24.86%，同期沪深300ETF的年化收益为7.14%。

自2012年5月28日至2020年5月6日大小盘轮动策略整体是有效的，累计收益率为483.83%，超越同期沪深300ETF基金 410.76%的累计收益率。

在收益率提升的同时，该组合的年化波动率（23.79%）相比沪深300ETF（24.26%）又有所下降，实现了比沪深300更好的风险调整收益率。

此外，该组合在资产回撤控制方面也体现出明显的优势，沪深300ETF最大回撤为-45.45%，同期轮动策略的最大回撤是-32.48%。 上图的收益贡献是指组合中每只产品各自的累计收益，他们的总和即为组合的累计收益。

而风险占比是每只产品对组合的波动率方差（代表风险）的贡献占比。

从策略总收益看，创业板ETF是收益的主要贡献来源，在市场波动较大、趋势较强的2014-2015年，轮动策略实现超额收益；2016年至2019年中旬，市场处于震荡行情，轮动策略则跑输基准（沪深300ETF）。

小结：从结果看，ETF之家创建的大小盘轮动策略有效借助了动量效应的优势，抓住大小轮动的同时通过货币基金有效避险下跌行情。

轮动策略的优势及劣势

通过大小轮动策略的原理分析和实际组合构建经验，ETF之家从中总结出关注轮动策略的优劣，供大伙参考：

在趋势明显的的市场，轮动策略的效果更好，优势明显。比如牛市中市场趋势性上涨，容易获得超额收益；熊市中择时机制能够及时预警，赎回权益资产买人货基，从而躲避下跌降低熊市风险。

当然，任何策略都不可能一只策略走天下，在趋势不明显的震荡市场中，轮动策略的劣势也暴露无遗，反复“打脸”在所难免。

A股最强的两大行业，应该如何配置 行业选择的重要性

消费行业被称为天生更容易赚钱的行业，日常生活中，吃、住、行是每个老百姓都离不开的环节，可谓是生活无处不消费呀，在14亿人口支撑下消费行业当然是蒸蒸日上。

满足了日常的消费需求，如果要提升生活质量，那么医疗保障在日常生活中同样重要，而且医药行业对研发、创新等具有较高行业壁垒，相比其它行业具有天然的护城河，因此在行业类别中医药行业也是佼佼者。

当然啦，行业再好也罢，我们投资者更关心的是投资价值，赚钱能力。

历史是检验真理标准，下面还是用数据说话。以中证行业指数为例，中证800行业指数由中证800指数样本股中的各行业股票组成，代表A股市场80%以上的市值，是衡量A股行业表现的最佳指数。

中证800一级行业包含十大行业，这其中就包含了医药和消费，因此也给我们检验历史数据提供了便利。

指数编制的基日为2004年12月31日，基值是1000（指数起始点位），截止当前指数已运行接近15年，考虑到指数分红等因素，因此统计全收益指数更能反映指数的历史表现。统计结果如下图所示： 如图中所呈现，不同行业的指数表现有天壤之别。自基日起（1000点），截至2019年10月9日，中证消费（必需消费）上涨至18920.73点；中证医药（医药生物）上涨至10838.53点；而同期表现最差的中证能源，只上涨到了2356.82点。

按投资回报计算，假定投资者在上市初买入10000元中证消费，那么到现在最初的10000元已变为189200元，15年18倍回报。

买入中证医药，依然有10倍的收益，所以，再次验证行业选择的重要性，不同行业的赚钱能力还是有很大差别的。
　　
好行业还得有好标的

好行业还得有好标的，目前市场上跟踪医药和消费的行业指数众多，和行业指数一样，不同指数之间的存在明显的差异。

为了给大伙提供参考，在之前的文章中，我们对医药和消费两大行业指数进行详细的分析，请参考原文：

投资者的长期饭票指数——必选消费

医药指数的投资价值

根据过往的分析，这里直接输出结论（有需要的投资者请查阅），300医药指数和中证消费指数表现脱颖而出，更具长期投资价值。

标的指数历史表现

既然是优中选优，那么指数的历史业绩如何，选择沪深300指数作为参考，数据统计区间为：2009年7月3日至2019年10月10日。
如图所示，没有对比就没有伤害，在同等最大回撤和波动率的情况下，中证消费和300医药年化收益大幅碾压沪深300指数，投资回报毋庸置疑。
　　
投资策略分析

医药和消费虽然长期表现亮眼，但你仍然无法猜测将来谁的表现会更好，考虑到行业的轮动性和行业的周期性，医药和消费应当同时配置以免坐失良机。

假设，同时配置300医药和中证消费，那么该组合的投资回报如何，下面请看回测数据（回测工具：ETF组合宝）： 投资组合的年化收益为11.97%，同期沪深300为1.48%，投资回报相差9倍。
　　
根据组合回测的结果，我们再回头去看上一环节中指数的历史表现，你会发现通过组合投资的方式，得到了一条更为稳健的收益曲线，来看下图的数据比对。 从中可以反映出两个问题：

其一，相比单一指数中证消费与300医药指数年化收益的差值，通过投资组合的方式获得了一个平衡点（11.97%）；

其二，最大回撤和波动率均有明显的下降，表明资产波动降低，持有期间本金回撤降低。

综合看，通过组合投资方式，既获得了两大行业的成长红利又实现了降低单一行业风险的目的，得到一条更稳健的收益曲线。

组合顾虑和对策

消费和医药两大板块，今年以来的涨幅较大，300医药和中证消费两大指数的估值已不低，因此一些投资者有一定的顾虑，现在入场是否合适？

当前指数估值情况，请参考下图： 如图所示，两只指数最新PE（TTM）估值处于历史中位数偏上，属于中等估值区间。
　　
单纯从指数估值看，当下两只指数的吸引力确实有所减弱，但从今年2季度的盈利增速看，指数依然有较强的支撑性。

除此之外，当前应考虑影响医药和消费两大问题：一是医药行业的4+7带量采购导致的政策性冲击，对仿制药生产企业影响较大；二是支撑消费板块的白酒行业目前估值确实不低，上涨空间有限。

结合当前情况，在策略上我们可以考虑保守而不失进攻能力的守正出奇策略，选择长期跑赢大盘的300医药和中证消费为出奇，同时配置防守型的债券为守正，从而达到守正出奇的目的。

根据这一思路，我们把资产平均分配到中证消费、300医药、十年国债、城投ETF中（各25%）；另外，考虑到投资组合中的风险控制问题，当投资组合与目标配置出现偏差时，组合以半年为时间点进行再平衡，回测表现如下： 回测结果可以发现，通过50%权益类资产+50%债券资产的守正出奇搭配，参考沪深300指数同期表现，组合投资得到了一条更为平滑的收益曲线，最大回撤和波动率大幅降低。

这其中300医药+中证消费的组合表现功不可没，行业投资价值显现，年化收益率达到11.61%，大幅跑赢同期沪深300指数。
　　
基于以上思路，投资者在组合策略上可以进一步延伸，比如当消费或医药指数估值进入低估区间时，加大权益资产降低债券资产比例，相反，指数高估时降低权益资产提升债券资产比例。 大盘指数不同步，那是因为村里护盘。上证指数有点失真，深圳指数和创业板指数比较靠谱，等三大指数同步了，赚钱效应就大大改善了 第五次历史大底已现 预计有两年行情 之前只要有人说牛市的 有一个算一个 全部都不会炒股 特别是研究利好的 这一年 你们可以看到他们判断几乎没有对过 去多看看历史各指数月线图吧 我们就是大周期市波段市

a股的特点就是每一次的大行情前都必须推倒重来 没得商量

我们先来看看各大指数 可以看到 经过一月的大跌 所有指数均已回到上一波的起点了 这就是我们的特点

总结以往大行情的经验来说 走牛市的条件

一是最重要的 就是跌的够便宜和够低 这个之前还差点 现在已经到达了

二是政策支持 目前政策方面不想跌了 但不用研究利好 只要指数见大底企稳 后面政策自然就会跟上

三也很重要的 就是有大资金开始进场 目前连续二天上万亿 有些牛市迹象了 如果能持续上万亿至一万二千亿或一万三千亿那就更好了

目前可以确定的就是大底已现 不过按以住的经验 一般要低位震荡几个月后才会上攻 也就是说2630-2930震荡几个月后才向上突破

但我认为已无大碍 可以满仓干低位好股或者满仓加点融资干板块etf

给出个人判断 2024年 创业指数范围1480-2450 上海指数2635-3500

最后 附上五次历史大底图 一直永不退市的投资品种，再加上仓位管理，离赚钱就不会远了 一直永不退市的投资品种，再加上仓位管理，离赚钱就不会远了

一、资本市场投资一个基本原则：投长生不老，永不退市品种。

二、两条主线：

1. 优质ETF指数基金或综合指数基金。

2. 央国企自然垄断+高息+符合国家发展前景+高roe。

准备了一套备选指数基金库和股票池。

长期看大多数主动基金跑不过指数。成立主动型公募基金还是在博取单只品种超额收益。指数基金只获得市场基本收益。

ETF的估值，其实就是对应行业指数的估值。

比如，沪深300ETF的估值，直接参考沪深300的指数估值即可。

估值肯定是有用的。因为指数最终的涨跌，都是围绕估值而来的。

低估值买入，高估值卖出，永远不会错。只是估值确定性不易把控。指数基金真实估值更难把握。

估值有一个核心，就是估值是动态变化的。如果一个行业走下坡路了，净利润总体下降了，估值水平就会有很大的变化。

指数的估值方法，和个股的估值方法其实很接近，只不过因为样本多，波动会略小一点。

为什么说，普通中小投资者唯一的出路是ETF，是因为注册制的镰刀真的来了。

当市场的个股数量越来越多，大家会发现即便是指数上涨，每天下跌的股票占比也会更多一些。

如果自己去看看成熟的市场，比如美国的纳斯达克，个股的跌幅，其实是远超A股的。

也就是垃圾的股票越跌越多，而指数的上涨是因为头部企业确实在成长。

这种二八甚至一九分化的格局，一定是市场最终的格局，而投资指数型ETF，就成为了大部分人的有效可行的投资赚钱出路。

一直永不退市的投资品种，再加上仓位管理，离赚钱就不会远了。指数型基金值得投资人配置。

理财有理，投资有道。

投资有理，理财有道。

理财投资有风险，入市需谨慎！

告诉你一个现实，
人一旦离开这个世界，
你生前的微信，
电话号码，
你所有的足迹，
都会被你知道的人，
删掉，
你生前所有的东西，
就会被你亲人，
处理掉，
丢的丢，
烧的烧，
卖的卖，
统统会被处理掉，
随着时间推移，
你生前所有的一切，
都会被别人遗忘，
你将慢慢消失得无影无踪迹，
感觉从来没有来过一样，
这就是现实，
谁都逃不掉，
对此你有什么感想呢？ 不要重仓一只股，要重仓一只ETF基金，比如，沪深300，上证50，上证红利等指数ETF。这样不会踩雷，只要指数上涨，它定会上涨。就是涨幅没有个股大，但是，风险也很小。 股市实现稳定获利的大绝招：大周期的低买高卖！ 股市投资最忌讳的就是被市场和行情牵着鼻子走。

股票一涨就兴高采烈、手舞足蹈的去追涨；股票一跌，就垂头丧气、偃旗息鼓的去割肉，这些都是导致散户本金越来越少的直接原因。

股市中有没有追涨杀跌、做短线的高手呢？肯定有，但成功的比率确实非常非常的少，尤其是能长期稳定赚钱的就更少了。

对于绝大多数散户来说，进行大周期的低买高卖就是股市投资最简单、最直接、最省心、最靠谱、确定性最高的有效方式。

对于一般有十几二十年实战经验的股民来说，其实大周期的低买高卖一点都不难做到。

他们虽然不能精准的判断个股底和顶的精准价位，但知道大概的底部区域和大概的高位区域还是不难的，如果在这段区间里面去赚钱其实是最稳妥也是最轻松和最容易的。

但不管是新手还是老手，一般都想着利益最大化，看不上这种大周期的低买高卖，只想进行高频率的小周期的低买高卖。

但股市有一个难以突破的事实是：周期越小，预判的准确度越低；周期越大预判的准确度越高！

所以股市投资实现稳定获利的大绝招就是：进行大周期的低买高卖！ 有轻松炒股挣钱的方法吗？还真有！我的做法是：选上证50ETF基金，用网格交易，在相对低位买50％10万股做低仓，然后设置自动交易，并设好上下线边界，在边界内上涨3％，自动卖出10000股，下跌2.5％，自动买入10000股。上证50ETF基金若涨到了上线全部清仓，涨不到，不要理会它，十天半月看一看，平时该干啥干啥，轻松理财，何乐而不为呢？
这里告诉大家，为什么要买上证50ETF基金，而不买股票？因为股票造假太多，一不小心买了个烂股票，一辈子的积蓄全没了。而上证50ETF基金是由上证50支好股票按一定的比例组合而成的基金，若其中有一支股票出了问题，或业绩不好，会把它踢出去，重新选一只好股票进来，所以上证50 ETF基金100年内你都不用担心它会倒闭关门。 告诉你一个秘密：

天人合一，同频共振，这是普通人逆袭的天道密码。

万物皆能量，一切皆吸引，不用操心你的外在命运，只需要调整好你的内在节奏。

内在节奏对了，内外合，身心合，天人合，生机当下发生，能量自然饱满，人生就会自动朝向光明。

当你自觉臣服于宇宙的内在智慧，合于道忠于道，顺道而行，顺天应时，让自己的生命节奏与天道节奏融为一体，和谐共振，身心灵明通透，做事就会事半功倍，顺流顺遂，犹如神助。

真正厉害的人，不让任何人打乱自己的生命节奏。他们头顶蓝天，脚踩大地，把自己融入虚空蓝天的清纯背景中，合一中正，开合有度，动静一如，快慢结合，在天人相合的律动中进行着酣畅淋漓的精神创造。

节奏就是能量场，节奏就是生产力，节奏对了，一切都对了！ 失去权力支持后，最好减少在人多场合露面，以保持人格和尊严。曾有一位领导掌握着组织人事和财政大权，在任职时备受尊崇，但随着退休，他选择在乡下从事农业，却发现他人的态度逐渐冷淡。过去曾帮助他的人们似乎因时过境迁而对他不再那么尊重。他参加聚会时，虽然受人尊敬，但随着时间的推移，这份尊敬逐渐减弱。老领导的随和性和年龄的增长导致他成为玩笑的对象，甚至有人戏谑他的农业收入不如其他行业。因此，他决定退休后低调生活，避免参与聚会，以免遇到不悦的场面。他深刻认识到人们更注重权力和平台，而不是个人本身，因此在退休后，他选择不主动找事，也不为他人说话，力图过一种宁静的生活。 2024年A股这波市场谁是赢家，谁是输家？ 2024年A股这波市场谁是赢家，谁是输家？我们还有希望吗？

很多投资者都在好奇，2024年A股这波市场谁是赢家，谁是输家？我们还有希望吗？

2024年，所有的中国A股市场的投资者估计在这波极端的市场上感受都是非常深刻吧！各种五味杂陈可能都无法言述……

就像最近几天，年前红三天，年后红三天，指数六连阳，多漂亮，上证更是几乎回到年初的位置，仿佛一切都没发生一样。但是事实就是，80%以上的个股没有回来，指数回来了，钱却没回来。

那么，这波市场到底谁赚了？上蹿下跳其实把雪球产品给打残了，2300多亿的雪球产品95% 以上都完成了敲入，那基本就快速的完成了本金的亏损。另一方面，近期量化产品遇到这样的极端行情，等于在错误的路上埋头狂奔，听说很多量化一个月把过去两年赚的钱都亏回去了。这两块的流动性等于被收割了。

那到底谁赚大发了？刚入市的大资金等于抄底了，2024年有 3365 亿的资金借道ETF 进入了市场，散户也不算赚，有融资盘的其实也亏了，和公私募的资金一样，为了风险控制，被迫不断的减仓，这些也等于白白的损失了。没有融资盘的等于是回了点血，毕竟这波下跌，万得微盘股指数节后快速的暴跌 49.1%，意味着不少小盘股1个月的时间都接近腰斩，让大家感受到了市场真正的残酷性。

我们仔细分析，就会发现：

在金融市场中，尤其是在波动性较大的市场环境下，收益和亏损往往呈现出零和或负和游戏的特征。

在这种情况下，我们可以分析几个可能的赢家和输家：

1、大资金抄底：如我分析的那样，那些在市场低点进入的资金可能获得了较好的买入机会。这些资金可能包括机构投资者、大型投资者或那些能够准确判断市场底部的投资者。他们通过购买ETF等工具，可能在市场反弹时获得了利润。

2、短线交易者：在市场波动剧烈时，短线交易者可能会利用价格波动进行高频交易，从而在短期内获得利润。然而，这种策略风险极高，需要极高的交易技巧和风险管理能力。

3、空头投资者：在市场下跌期间，那些做空市场的投资者（如通过卖空股票、购买看跌期权等方式）可能会获得收益。他们从市场的下跌中获利，但这同样需要精准的市场判断和风险控制。

至于输家，很明显是那些被暴露底牌的投资者：

1、雪球产品投资者：由于雪球产品在市场下跌时可能会触发敲入机制，导致投资者面临本金损失，这部分投资者显然是亏损的。

2、量化产品投资者：在极端市场行情下，量化策略可能失效，导致大量亏损。量化基金通常依赖于历史数据和模型来指导交易，当市场行为与模型预期不符时，可能会遭受重大损失。

3、散户和融资盘投资者：散户和使用融资杠杆的投资者在市场下跌时可能会被迫减仓，以满足保证金要求或避免进一步的亏损，这可能导致他们在市场反弹时无法充分受益。

4、没有融资盘的投资者：虽然他们可能在市场下跌后有所回血，但如果他们的投资组合中包含了大量小盘股，那么在市场波动中也可能遭受较大损失。

总的来说，市场波动中，能够准确把握市场节奏、有效管理风险的投资者可能会获得收益，而那些策略失效或风险管理不当的投资者则可能面临亏损。市场总是存在不确定性，因此投资者应保持谨慎，合理分散投资，以降低风险。

那接下来，我们其实应该对A股的前景要有信心，从时空方面，沪深 300 这波下跌了 36 个月，最大跌幅 48%，意味着国内最优质的龙头公司都腰斩了，下跌幅度和时间与历史的熊市相比，已经持平了。估值方面，上证目前市盈率 11.53，创业板 27.15，深成指 18.92。已经处于历史低位。

在新的强监管市场环境下，各项制度建设逐步完善，投资者信心也逐渐恢复，中国A股市场也必将迎来新生！ 指数回来了，股民更焦虑了 几年股灾之后，股民盼望的国家队如期而至，救股民于为难之际，节前节后已经七连阳了，上证指数回到3000点了，可是我们发现股民似乎更焦虑了。

股灾的时候是无能为力，只能躺平，心痛也只能独自吞咽。现在呢？上证指数、沪深300指数已经收回年内失地，指数天天涨，股民的账户却不见太大的动静，很多股民还亏着30%、50%的。能不焦虑吗？

产生焦虑的主要原因应该是对比，别人持仓的股票，什么大金融、三桶油、大煤炭、大国企都涨回来了，甚至有的创了历史新高，可是我持仓的股票咋不涨？心中不免生出焦虑不安之情。那我们就来对比一下各指数今年的涨幅:

截止目前

万得全A指示今年上涨-6.2%左右

（这就是A股5346只股票平均水平）

上证指数今年上涨0.7%左右

（这就是沪市2167只股票平均水平）

深圳成指今年下跌5%左右

沪深300今年上涨1.7%左右

（A股市值前300的股票）

中证500今年上涨-5.2%左右

（市值301-800的股票）

中证1000今年上涨-12.5%左右

（市值801-1800的股票）

中证2000今年上涨-19%左右

（市值1801-3800的股票，代表小微盘）

看看你的持仓属于上面哪一类，你就知道你需不需要焦虑了。

我个人经验，之前几次股灾之后也都是权重股涨得好，小盘股难以填补股灾的窟窿，需要等行情反转牛市来了，小盘股弹性更好，到那时会有人感叹，“怎么垃圾股疯涨，蓝筹股不动，还是价值投资吗？”哈哈，股市很奇妙…… 半夏投资：我们将小微盘定义为中证2000及更低市值的股票。
从估值来看，中证2000最新市盈率54倍，是沪深300的5倍，中证500的约3倍。从盈利能力来看，ROE仅4%，是中证500的60%，是沪深300的40%。更小的wind微盘股指数，合计利润经常为负，没法讨论估值和盈利能力。
以一般价值投资的标准，小微盘股票又小又贵又垃圾。它们没有长期投资价值，只有短期交易价值和壳资源期权价值。翻译一下，就是不合适作为长期投资的载体，但适合作为割韭菜的工具。 买指数没什么丢人的！ 今日两市成交量8224亿，昨日两市成交量为9801亿，市场缩量了1600亿左右，不过上涨家数4583只，下跌家数613只

今天我们把表格中的最近一个月涨幅，换成了本月涨幅情况，我觉得这样会更加合理、更加直观一些

我们今天直奔主题，买指数没什么丢人的！

我们看一下，到现在为止，本月指数，也就是2月份，主要指数的涨跌情况

上证50二月份涨幅：7.93%

沪深300二月份涨幅：8.44%

中证500二月份涨幅：10.21%

中证1000二月份涨幅：7.66%

中证2000二月份涨幅：1.03%

科创100二月份涨幅：10.45%

科创50二月份涨幅：11.32%

创业板二月份涨幅：11.73%

创业50二月份涨幅：12.21%

统计起来，涨幅最多的为创业50的12.21%，涨幅最少的为中证2000的1.03%，其次就是上涨50的7.93%

只要不是倒了大霉，在这9个指数当中选择了最烂的中证2000，这也百分之十几的概率的

那么这个月投资指数，最少的收益也是要有个7.93%的吧

确实比不上股票一天一个10cm，一天一个20cm多，但是有些东西，只是看看，不是自己的，终究不是自己的

知道很多人有想法，觉得投资指数收益太慢，觉得投资指数是个没有多少能力的体现，感觉没啥意思

但是一个真相就是，那些一年好几倍、连续多年好几倍的人，都是人中龙凤，但是多少人中才出现这么一个来，对吧，为什么要相信自己就是那其中一个，这个幸存者偏差我觉得要想明白了

然后另外一个真相就是，持续性的问题，眼看他楼起了，眼看他楼塌了

现实中无数的例子告诉我们，走得快并没有太大的意义，走得稳走得长才是幸福之道

这么多年下来，见证了好多好多基金经理的封神路，然后又眼看着有跳楼的，有辞职的，有抑郁的。。。种种

也见证了好多一战成名的，一年多倍，几年多多倍的大神，羡慕当然是羡慕的，但是理性告诉你，那绝对不是自己的

对比下指数这个月的收益，然后打开账户看看本月的收益，跑赢了指数多少

大声告诉自己：买指数没什么丢人的！

一个可能的真相却是，指数让人看不上，但是却是能持续稳定盈利的好东西

不信，你去试试看咯

一个最简单的指数，可以有不同的策略，不同的周期玩法，不同的风格玩法，把一个最简单的东西，研究到最极致，简单的事情重复去做，然后重复去做，重复去做

质疑指数，理解指数，学习指数，看懂指数，最终，掌控指数！

简单的事情，不断地重复去做，就不简单

不起眼的指数，看起来收益不高的指数，不断地重复去搓，就不会低

所以，如果你在这轮暴力反弹中，踏空了，不适感极强的话，不妨适当反思一下自己的交易，然后认真思考下

问问自己：要不，就做指数？ 看懂中证500指数（制造业，智造业 ） 上图可以直观的看出，中证500指数的成分股跟沪深300以及上证50是不重复的，我们知道，上证50以及沪深300选取的是A股中市值最大的前排股票，而抛去这些之后

再往下，则就是中证500了，我们看一下中证500的指数编制规则 简单明了：剔除沪深300指数成分股以及过去一年日均总市值排名前300的

然后从剩下的里面，按照总市值，从高到低，选择前500个

简单的说，中证500指数就是去掉沪深300指数后，再从高到低选择500只股票进行指数的编制

而沪深300则是上海跟深圳两市市值最大的300只股票

然后，我们继续看，中证500指数成分股的市值排列分布情况 这是中证500成分股的总市值占比的情况

100-200亿占比：20%左右

200-300亿占比：40%左右

300-400亿占比：25%左右 这是中证500成分股的自由流通市值占比情况

100亿以下占比：20%左右

100-200亿占比：55%左右

200-300亿占比：20%左右

因为公司上市之后，好多股票是限售股，不可以卖的，不能流通，所以就会有这个总市值以及自由流通市值这两个说法

所以我们能够看到，中证500指数的成分股，其总市值普遍低于500亿以下，自由流通市值主要分布在200亿这个区间附近

这里就可以给中证500下个定位，中盘股，对，中盘股

然后，我们看一下中证500的行业分布情况 工业占比：22.31%

原材料占比：17.27%

信息技术占比：13.11%

以上三个行业合计占比：53%以上，超过了中证500的半壁江山

在这其中，重点为工业以及原材料

原材料：化工产品原料、各种矿、煤炭、钢铁等等

然后通过各种加工、制作，从而产出成品

比如说我们的沙发或者家具，通过原材料的加工制作，最后成品

而在中证500指数当中，原材料以及工业这两个一级行业占比超过40%，所以，这里我们又可以给中证500打一个标签了

中证500：中国制造业

除此之外，剩下占比高的依次是：医药卫生12.16%，金融9.48%以及可选消费7.21%

如果你看过我们之前写过的沪深300分析，那么你就会深刻的感受到，这三个行业，就是沪深300里面占比最多的三个行业

因为有个很有意思的事情，就是上市公司的市值是一直在变化的，有的增多，有的减少

而沪深300以及中证500的成分股都是每年进行调整，他们两个之间的成分股，经常性的，会进行一个互换的

有时候是沪深300的被调进了中证500

有时候是中证500上升到了沪深300

最后，我们再看一下前十大成份股情况 前十大成分股权重占比不到5%，所以这里的前十大成分股就意义不大了

不过值得注意的是，这前十大成分股当中，原材料：银泰黄金、西部矿业；能源：永泰能源。这几个可以明显的感受到，中证500当中原材料，集中在各类矿产以及能源中，而不论是矿产，还是能源，都是我们工业制造业的源头的 所以，记住了，中证500：中国制造

最后，我们一句话来描述下中证500：工业行业以及原材料行业成分占比超过40%的中盘股指数，中国制造业的代表性指数

我们都知道，现在进入了AI时代，AI的一级行业就是信息技术行业以及通信服务，而目前中证500当中，信息技术占比13.11%，通信服务占比6.76%

远不及原材料以及工业的占比，这是因为，我们的制造业，依然还是传统制造业为主的，虽然现在信息技术占比提升到了13.11%

但是其实还不够，当有一天，我们看到中证500里面，信息技术以及通信服务行业占据了整个中证500指数的半壁江山的时候

那一刻，其实就意味着，我们的制造业，真正的实现了从高速发展，到高质量发展

制造业，升级为智造业

毕竟，一个行业发展壮大起来，其在A股的市值肯定会增长起来的，那么自然而然，占比也会高起来 看懂上证50ETF指数 上证50指数，挑选上交所市场规模最大、流动性最好的前50只股票

其中，前10大只股票占上证50的权重为50% 前5只股票占上证50的权重为36%

因此，要了解上证50这个指数，核心则是这其中占比超过一半的前10只股票，我们先来看下，这10只股票都是哪10个 其中，贵州茅台占比16.14%，行业为消费行业，还有另外一个消费股则是伊利股份，占比2.72%

值得重视的是，前10大股票当中，有5只为金融行业：中国平安6.97%，招商银行6.05%，兴业银行3.57%，工商银行2.80%，以及券商行业中信证券3.19%

这5只金融行业的股票合计占比为：22.52%

如果去掉中信证券的话，则是4只银行股，合计占比为：19.33%

也就是说，在上证50的前10只股票当中，茅台16.14%加上4只银行股19.33%，就已经占了整个上证50权重当中的35.47%

所以，上证50的走势，很大程度上，是由茅台加银行股，决定的

现在，是不是，感觉对上证50有了一种模糊的感觉了

我们继续看剩下的几个股票

长江电力，占比3.71%，属于公用事业，就是水力发电，我们简单的上个走势图，感受一下中国最稳健的水力发电股 长江电力以高股息出名，而且每年的经营情况是稳健增长的，是稳健增长，并没有那种很强的爆发力，但是是属于那种一年比一年增长的那种

然后我们再来看，紫金矿业，占比3.16%，紫金矿业，中国最厉害的挖矿企业，金矿跟铜矿为主，董事长陈景河带领紫金海外布局，行业低谷时买矿，然后中国人以吃苦耐劳的坚韧跟在海外灵活的变通，做成了国际上开矿业的世界速度

还有最后一个，恒瑞医药，占比2.82%，医药行业，永远被需要的行业

以上，就是上证50当中的前10只占比超过一半的成分股

我们能够感受到，这10只成分股当中，不论是行业，还是公司质地，可以说是属于我们最好的企业的，毕竟市值也摆在这里，这是上交所当中，市值最大的股票

而这10只成分股，所属的行业，也可以说是永续经营的行业，长坡厚雪类型的，但是这些行业有个特点，就是爆发成长性相对弱很多，但是却有着稳健增长的经营业绩，虽然说每年增长都不多

但是，这恰恰就是，上证50这个指数的特点

我们市场有四种风格：白马风格、成长风格、周期风格以及题材风格

而上证50很明显，属于白马风格

当市场白马风格占优的时候，上证50则是必须关注的一个指数 看懂沪深300ETF指数 要了解沪深300ETF指数，还要知道除了沪深300指数之外，a股主板市场的宽基指数还有：上证50，中证500，中证1000等 看上面的这个图，我们就能很直观的感受到，上证50，沪深300以及中证500在我们a股中的一个关系了，我们知道，在a股主板中，有上海证券交易所跟深圳证券交易所，那么看名字我们就明白了，上证就是上海，沪深就指的是上海跟深圳啦。

所以我们知道，上证50只是选取了上海证券交易所的股票，没有深交所的，那么其反应的就没有沪深300全面。

好了，正文开始，我们今后介绍指数的文章，都会套用这个体系：核心矛盾，指数估值，成分股构成与解析，机构仓位以及其他重要事项。

核心矛盾：决定了某个指数走势的关键因素，马克思主义告诉我们，看待问题要看主要矛盾，解决问题要朝着主要矛盾下手，找到了一个指数的主要矛盾，就成功了一大半。

指数估值：我们不可能在一个指数高估值的时候去重仓买入（短线除外），万物都是周期，人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，指数也有高估低估，霍华德的钟摆理论也说过，市场的位置就像一个钟摆一样，左中右的来回摆动，大多数时间都处于左或者右，极少数在中间，市场就是一个永不停歇的钟摆。那当钟摆在左边的位置的时候，我们就会知道，当到了极限的左之后，钟摆就会朝右走。说白了，就是要在低估的时候去买入。

成分股构成与解析：一个指数是由数个成分股构成的，要了解这个指数，就必须去对其成分股进行分析，解构其成分股之后，顺藤摸瓜，从而找到这个指数的核心矛盾。

机构仓位：针对一些行业指数，机构的仓位是非常重要的。指数长期的走势跟基本面相关，但是短期的走势与资金有关。当机构对某一个指数的仓位从底部开始提高时，就是需要我们重视的时候，机构仓位对我们何时买入具有一定的指导意义。

其他重要事项：某个指数的一些其他必须要进行分析的东西。

以上，则是我们为分析指数而建立的一个框架，没有什么特殊的地方，就是用最简单的体系去分析复杂的投资，用理性的方法去计划以及执行自己的投资。

好了，说了这么多，我们来看今天的主角，沪深300

沪深300，说白了就是选择了上交所跟深交所当中市值以及成交量最大的前300只股票，组合成了一个指数以反应其走势的一个东西

这就是沪深300最近20年以来的一个走势情况，跟我们平时所说的大盘走势，基本是一致的

现在我们按照框架来进行分析

核心矛盾：沪深300指数的走势，跟我们的宏观经济走势，是一个绝对正相关的，所以我们投资沪深300，首先要看的是中国的宏观经济，然后要明白二级市场提前与现实基本面一到两个季度，然后我们上图 以上是国盛证券研究所做的一个数据，柱状的橙色数据是我国的经济增长指数，蓝色的线是沪深300盈利增速（其实也就是沪深300这个指数的走势，上下两图对比一下就可以）

所以说别说什么a股跟经济走势没关系，这要看具体说的是哪些东西，就沪深300指数来说，其跟中国宏观经济走势是绝对正相关的。

宏观经济也就是我们通俗说的GDP增速，虽然我们最近几年的GDP增速每年都在下行，但是只不过是增长速度下行，而不是说倒退，针对沪深300指数，我们去掉上面的三个顶之后，其实会发现整个指数的走势是一直在往上抬升的，其实就是跟随着我们整个的中国经济在往上走的。

说到这里，想说一句，其实投资不是很难，难的是贪婪的人心，高位买入的心理主要是看着别人赚钱，自己也想进去参与一把，然后往往都会被套住的，那反而现在指数下来了，被套住的人心里想的就是解套之后再也不玩了，没进场的人犹犹豫豫，因为周围人都说亏钱了，都感觉不好。

其实这个时候反而才是投资最好的时候，钟摆到了左边之后，就会开始朝着右边移动，直到移动到最右边之后，开始反向摆动。 再上一个图，来自公众号孥孥的大树，GDP跟沪深300走势的一个对比，可以看到，当GDP增长快速的时候，就对应了沪深300指数的一个快速上行期，但是也会发现，这种指数快速上行期比较短，剩下的时间要么是横盘要么是下跌，这种走势其实就是我们投资难的一个很重要的原因，要么高位买了被套，要么买了之后震荡的难受，不想等待。

好了，说那么多，就一句话，沪深300跟中国宏观经济走势绝对正相关。

指数估值：一个指数的估值走势，决定了这个指数在历史位置中的高于低，还是钟摆理论，指数估值低代表了钟摆当前在左边的位置，如果估值极低的话，就意味着马上要朝着右边位置摆动了。这里我们直接上图就能直观的看到。 这是最近十年以来沪深300的一个走势图，可以明显看到，当下是处于一个低估的阶段，但是最低估的阶段其实是2022年10月，那个时候简直是极度悲观时刻，其实整个指数就是那个时候见底了的

去年10月沪深300指数的位置是处于历史15%左右的位置，当下处于35%左右的位置，钟摆理论，钟摆停在极端位置（极左，中间，极右）的时候是非常短暂的，看图就知道，历史上每个极度低估值的时间，都是短暂的。

同志们感觉漫长的原因，主要是阴跌时间长，但是低点往往出现在你最崩溃的时期的。

成分股构成与解析：沪深300，我们知道，嗯对，300只股票构成了这个指数，我们看看都是由哪些行业构成的。 上图来自开源证券研究所，沪深300指数中行业依次为：食品饮料，电力设备，银行，非银金融（券商保险），医药生物，电子，计算机

我们可以发现，沪深300的行业是非常丰富的，基本上囊括了主流行业，这也就是为什么沪深300反应中国宏观经济的原因。其中食品饮料加上金融占了整个沪深300的百分之35，再加上电力设备以及医药生物，占了沪深300的半壁江山了

这里就要拆分说，因为篇幅原因，简单讲讲，食品饮料这个板块就是消费，消费是经济三驾马车中的一个，所以沪深300跟中国经济走势正相关

银行，为中国经济提供资金，也就是贷款的行业

非银金融，主要是券商，牛市骑手

这里简单一提，不展开讲，后面讲专门的行业指数会展开

就是通过行业拆解看，就能更直观的明白，沪深300跟中国经济走势绝对正相关。 然后我们再看一个图，也是来源于开源证券研究所，沪深300指数中，股票市值集中在500到1000亿之间，剩下的都是1000亿以上的，少部分200到500亿之间，也就是说，沪深300主要是大市值股票，也就是我们通俗说的权重股，补充个小知识，权重股比较多的集中在金融地产以及消费医药行业。

从市值来看，我们能明白沪深300这个指数，其实是代表了中国最优质的一部分资产了，所以沪深300指数走势必须跟中国经济正相关，优质资产当然表现的是中国经济走势。

投资指数，主要是通过ETF的方式进行投资，我们这里找了一个沪深300etf的持仓情况，如下 我们能够看到的是，白酒，宁王，银行，家电，汽车，电力，医药，这都是中国最优质的资产了，不过大家可能疑问，为什么这个指数里面只有百分之20的股票，因为etf一般显示的是前十大持仓的

还是能直观的感受到，都是优质资产，不过看到这里大家会觉得这都是些大胖子，不好涨啊，你如果这么想的话，那没办法，这个文章主要是普及知识，然后针对稳健型投资者的，要求不是赚块钱，而是说慢慢赚钱，控制好回撤，比什么都重要，人类复利极限就是巴菲特的，放弃幻想，降低预期，慢慢来

机构仓位：因为是宽基指数，不存在机构仓位的问题，机构仓位主要是针对于行业指数

以上，就是针对沪深300的一个情况，比较容易理解的，聚焦核心矛盾，步步拆解即可

结语：天道有轮回，万物都周期，沪深300与中国宏观经济走势绝对正相关。 全球最通透的话：

“有一天，我突然想明白了一件事，我们都会死的。也许是10年后，也许是20年后，也许是50年后，谁知道呢？
有一天我会死的，这个世界上会没有我任何存在过的痕迹。
那一刻我顿悟了：什么面子，什么人情世故，什么压力，全不重要了。
人生何其短，你要尽其欢，人这一辈子，
拼尽全力后的人生，无非有两种结果：见效了，见笑了。”

深以为然！我们都会死的！

总以为这一天很遥远，殊不知，有的人明明昨天还活得好好的，跟你有说有笑，畅谈未来，今天就成了虚无，再也不可见，世界再也与他无关！

他对那些得失成败的心心念念，对那些阴晴圆缺的恩恩怨怨，对那些风霜雨雪的忧忧患患，纯属庸人自扰之！

一眨眼就是一年，一转身就是一世，人若飞尘，瞬间光景，你的眼睛要摄取什么，你心灵的底片要留存什么？

除了善，除了美，我不能想出什么更值得！

不要在尘网里迷失，不要在剧本中深陷，不要忘了你在人间做客，得失成败，人间浮华，不过是为让你明心见性，空明澄澈，顿悟本性具足，回归圆满。

人生如戏亦如梦，重在体验，不可执念，你若执念，必被困；你若随缘，才是慧；你若自适，便是禅；你若慈悲，便是佛！

牛来了？
牛熊如涨退潮，熊市如退潮，一浪比一浪低；牛市如涨潮，一浪比一浪高。
这一波下跌虽然创了新低，但是这一波反弹已经越过前一波的浪尖。这是以前每一波反弹很少会出现的，这次让人有一种牛来了感觉。
我们不能好了伤疤忘了痛，这个时候一定要控制好仓位。如果牛真的来了，三成仓位翻倍也够了。即使牛不来，再创新低后场外仍有子弹可应付。
　　不管如何，梦想还是要有的，万一实现了呢？ 如何做好ETF轮动策略？
他说，ETF轮动有三种策略，分别为宽基轮动、行业轮动、大宗商品轮动。
比如，宽基轮动：可以选择创业板50ETF与科创板50ETF进行轮动，两者的弹性较强，均为20%涨跌幅，差价相对较高；

行业轮动：可以选择酒ETF与电池ETF进行轮动，两者均为中国A股市场的核心资产代表作，行业投资的确定性强；
大宗轮动：也可以选择石油LOF与黄金ETF，由于原油与黄金均为期货市场最具代表性的产品，而目前石油LOF可以作为跟踪原油行业趋势投资，黄金ETF同样具有黄金投资属性的趋势交易

ETF小技巧——行业轮动策略 我们都知道ETF行业指数基金存在一个规律，就是周期轮动。在目前大环境下，股市里的资金并不会一直炒作某一个行业，而是会在不同板块间来回轮动。如果能够把握行业轮动周期、踏准节奏，投资者的赚钱效应也会显著提高。尤其是在震荡行情中，做行业轮动的效果要比持有单只宽基躺平好得多。今天就来简单讲讲，ETF行业轮动策略的一些操作小技巧。喜欢的朋友记得点个关注，鼓励嘉嘉做得更好。

首先，选择进场时机很重要。如果整个市场的大方向都是下跌，那就不适合做轮动。因为这时候各行业板块泥沙俱下，投资者进场也会被套住。等市场止跌企稳后，再选择被明显低估的品种会比较安全。

其次，选择合适的行业板块很重要。光是估值便宜，没有上涨空间的板块，投资价值也会大打折扣。投资者应优先选择市场前景向好，同时周期性波动比较大的行业ETF。科技、新能源、券商都是不错的选择。而像钢铁煤炭、农业、传统汽车等板块，虽然偶尔会有阶段性甚至趋势性的行情，但市场前景有限，所以不适合做轮动。消费和医药板块属于长期投资品种，情况比较特殊，大家可以采取长期投资为主，波段轮动为辅的投资策略。

最后是进行合理配置，为自己设计一个投资组合。因为每个人情况不同，这里就说个最大众化的配置模式，供大家参考吧：资金十万以上的投资者，可以配置3-6只ETF，大盘蓝筹板块和中小盘题材板块都要有，方便在大盘股和小盘股中间来回做切换。资金分配可视情况而定，哪个板块活跃就多放一些资金，但不要一股脑都压在某个板块或题材上，那样风险会比较大。需要注意的是，行业轮动策略是一种周期性很强的投资策略，本质上是在追热点。所以每隔一到三个月，投资者都要重新整理一下自己的投资组合，放弃估值过高或者失去投资价值的品种，引入新的ETF。比如市场热度退潮，该行业由于政策等因素投资逻辑发生重大变化，指数在经历过一轮放量大涨后转而进入下降周期，这几种情况大家都要及时卖出，以免长期被套。 ETF投资策略——风格轮动 要了解风格配置，首先就要知道什么是风格：风格是拥有一组相同属性的股票集合，按市值维度可分为大盘、小盘风格，按业绩维度可以分为成长、价值风格。

那么进行风格配置，也就是通过分析市场上不同风格的相对强弱，在不同风格的指数间进行轮动，常见的风格配置策略包括成长价值轮动，大小盘轮动。

怎么具体进行风格轮动，我们是根据风格的强弱来看的，而判断风格强弱的一个关键因素就是“盈利”，这也是风格配置的核心指标。简单讲就是根据时期的特殊性，哪个风格最赚钱我们就投资什么。

常见的风格轮动小牛也给大家总结了一下：

1.成长与价值风格的盈利增速差上行时增配成长风格，在盈利增速差下行时增配价值风格。

比较有代表的例子：创业板指是成长风格的典型代表，上证50是价值风格的典型代表，历史上创业板指/上证50的相对收益与两者的盈利增速差高度正相关。 2.大盘股占国民经济中的比重更高，因此大盘股相比于小盘股更容易收到经济周期的影响。经济上行阶段大盘股盈利扩张速度更快，大盘相对更加占优，经济下行阶段大盘股收到冲击更大，表现相对弱势，应当配置小盘股。

比较有代表的例子:大盘代表沪深300，小盘代表中证1000，两者点位比和经济增长情况见图。 3.流动性方面，流动性逐渐充裕的市场中，资金会外溢到小盘股中，也即利率下行期小盘股表现更优。因此，小盘股对流动性敏感度高于大盘股。当流动性收紧时，大盘股表现更加佳，当流动性扩张时，小盘股表现更佳。 跨越8年时间资金翻了11倍的ETF轮动策略 这次分析的回测数据是一个8年时间资金翻了11倍的ETF轮动策略。这个策略是由300红利(000821)+中证军工(399967)+半导体(H30184)三‬只指数组成。 上图是策略的收益曲线，显示有不少回撤坑，幸好幅度都不大。2015年开始策略的收益开始大幅领先，2020年开始幅度再上了一个台阶，把沪深300的收益远远地落在身后了。 策略的回测结果显示，年化收益率35%，单次交易最大回撤11%，胜率50%，算是中上表现吧。 策略的历年收益显示，有两年时间亏损，最大年度亏损16%，平均年度亏损14%。其余6年全部盈利，年度最低盈利21%，最高盈利99%。 8年10倍收益快速进小康的ETF轮动策略 这次ETF轮动策略的回测报告，横穿8年时间，资金翻了将近10倍(9.8倍)，年化收益率高达33%。这次的主角分别是细分化工(000813)+小康指数(000901)+创业板50(399673)+基建工程(399995)四个指数。这样的数据看上去真的是可以让人快速进小康啊，真实情况就一起往下看看吧。 策略收益曲线显示，策略长期大幅领先同期沪深300的收益。2019年初有一个比较大的回撤坑，其余时间还算丝滑。 策略的回测结果显示，策略年化收益33%，单次交易最大回撤15%，交易胜率52%，在介绍过的策略里算是上游水平了。 策略历年收益显示，只有两年亏损，分别是13%和27%，其余6年最低盈利2%，最高盈利99%。 85倍收益的超强ETF轮动策略回测分析 本次回测分析的是一个85倍的轮动策略，回测时间开始于2006年，回测数据跨越了16年，资金翻了85倍。这么强大的策略是由上证资源(000068)+中证1000(000852)+成长40(399326)三个指数组合而成。回测数据穿越牛熊，使得这次的回测报告具有非常重要的参考意义。 策略的收益曲线显示，2007年开始策略收益就逐步与沪深300的收益拉开了距离。曲线上回撤坑也不多，幅度和宽度都不算大，只是2021年表现有点差。 策略回测结果显示，年化收益率32%，单次交易最大回撤14%，交易胜率46%，胜率低了一些。 策略的历年交易显示，16年时间有6个年度出现亏损，最大幅度26%，最小幅度4%，平均亏损幅度12%。其余10年都是盈利状态，盈利最少的就是2021年，只有17%。这个策略的参考意义很大，希望能对大家有所启发 穿越17年时间资金翻了68倍的ETF轮动策略 这次分析的ETF轮动策略是由中证1000(000852)+深证成指(399001)+基建工程(399995)三个指数组合而成。回测数据穿越了17年的时间，回测资金翻了68倍。看上去很完美地回测数据，但真实情况怎么样呢，下面就一起看看吧。 策略的收益曲线显示，2007年开始策略收益开始超越沪深300收益，2016年开始收益大幅上涨。但是2018年回撤就非常大非常深了。 策略的回测结果显示，年化收益率28%，单次交易最大回撤12%，胜率49%，处于中下游水平。 策略的历年收益显示，整整有8年时间亏损，年度最大亏损22%。17年的时间，有8年亏损，相信大家看到这里都知道这个策略的优劣了。 9年13倍的ETF轮动策略回测分析 这次介绍的是一个6指数轮动的回测数据，六个指数分别是：180价值(000029)+中证医药(000933)+新能源(000941)+创业300(399012)+动漫游戏(930901)+国信价值(931052)。策略回测数据跨越整整9年时间，资金整整翻了13倍。下面一起看看这个ETF轮动策略的回测数据吧。 策略的收益曲线显示，从开始回测的时间起，收益就比同期的沪深300的收益要好。从2015年开始，收益就大幅超越沪深300的收益。 策略的回测结果显示，9年时间的年化收益率达到33%，单次交易最大回撤有13%，胜率刚刚达到50%。 策略的历年收益显示，有两年有14%的亏损，其余7年时间都有不错的盈利。看完以上数据应该对这个策略有一定了解了，结合数据深度挖掘，一定会找到适合自己的策略。 百倍回报的ETF轮动策略上证资源与中证1000轮动 上证资源与中证1000轮动策略是一个百倍回报的策略，如果在2005年2月2日投入1万元，那么到2021年10月13日，资产就会达到100万。是一个真正的跨越牛熊的ETF轮动策略，这个策略的两个主角就是上证资源(000068)+中证1000(000852)，一个是上证中规模大、流动性好的50个资源股票指数，一个是流动性好、盘子较小的中小盘股票指数。这样两个貌似不相关的两个板块，组合到一起就释放出了惊人的回报。

下面是上证资源(000068)+中证1000(000852)轮动策略的收益图 穿越牛熊的时间跨度，一骑绝尘的收益曲线，把同期沪深300的收益远远甩在了身后。 横跨17年，年化收益率达到惊人的31.5%，好像比巴神也高了。难怪巴神推荐没有想过投资技能的人持有指数基金就好了。上证资源(000068)+中证1000(000852)轮动策略回测结果的最大回撤只有-12%，可以说是非常安全了。 从上证资源(000068)+中证1000(000852)轮动策略回测详情图上可以看到，胜率达到50%，稍微优化一下的话，应该可以做的更好。这么好的回测数据，是非常值得花精力仔细研究一下这个策略了。 所有ETF投资策略里做行业轮动是最难的，当然做好了也是收益最高的。根据我的经验说说我的理解哈，千万不要孤立的看待某个行业的波动，而是要把某些风格类似的行业归为一体，比如决定创业板ETF的力量往往是新能车和光伏，再加个医药。决定上证指数尤其是上证50ETF波动的就是各种茅，各种茅是个跨行业跨赛道的独特的风格集合。比如决定$科创板ETF(SH588090)$ 的力量往往就是芯片半导体，计算机信创，软件，消费电子等大科技方向。再比如原来的五傻和赛道间的跷跷板效应，再比如某些风格类似的行业间的联动效应等。大金融里银行保险突然拉升了，券商大概率会跟上，大科技里计算机信创拉升了，数字经济芯片半导体可能也会跟上，新能源里新能车产业链如果很强，光伏风电往往也不会太弱，大消费里白酒食品医疗旅游航空酒店影视等往往也会齐涨齐跌，还有周期股的联动等等吧。不仅仅是我们市场是这样，港股美股也是如此。甚至期货市场也是如此，因为人性本就如此
分享4个有关ETF的玩法和策略 分享4个有关ETF的玩法和策略：

1、ETF大类资产配置策略

2、ETF核心+卫星策略

3、ETF二八轮动策略（大小盘轮动策略）

4、ETF均线策略

【主题行业专区】ETF的玩法和策略：

1、大类资产配置策略

将资金在不同大类的资产类别（债券、股票、大宗商品或现金）之间进行分配，通俗的理解是鸡蛋不放在一个盒子里，东边不亮西边亮；对于股票ETF投资而言，A股、美股、港股可以互为补充，风险分散，对冲风险；黄金等商品类ETF和债券类ETF资产，与股票类ETF相关性较低，可以用于避险。 大类资产配置策略举例：81%股票资产（沪深300、恒生指数、标普500三个ETF各27%）+10%债券+9%黄金，2015至2022年底，策略明显优于基准沪深300。 2、核心+卫星策略

配置60%-80%的ETF作为“核心”，根据您想要达到的投资收益和风险承受能力，将这部分“核心”资产分配到相关性较小的几只ETF中（比如宽基类股票ETF、债券ETF、黄金类ETF之间的相关性不高，适当分配资产到宽基类股票ETF、债券ETF、黄金类ETF）

再将剩余的20%-40%配置到弹性较高的行业ETF或主题ETF，做些波段操作。在获得市场长期平均收益的同时，又能通过构造的“卫星”资产，增强投资收益。 3、二八轮动策略（大小盘轮动策略）

二八轮动策略又叫做大小盘轮动策略，其中“二”代表数量占比20%左右的大盘权重股，“八”代表数量占比80%左右的中小盘股票，二八轮动就是指在大盘股与小盘股中间不断切换，轮流持有：大盘表现强势，则跟随趋势投资大盘指数代表；中小盘表现强势则反之；在市场整体不好，大小盘都表现较弱时，则持有货币或债券等固定收益类资产。

一般而言，二八轮动策略以沪深300和中证500指数分别作为大盘权重股和中小盘股票的代表，并根据指数来判断趋势，进行大小盘轮动的择时操作。每日收盘后对比当日收盘数据与20个交易日前的收盘数据，选择沪深300指数和中证500指数中涨幅较大的一个，于下一个交易日收盘时切换为持有该指数；若两个指数均为下跌，则于下个交易日收盘时切换为持有国债指数。 4、均线策略

均线策略与股票的均线策略基本相同，挑选适用该行业或ETF的均线参数组合，按照一定的策略进行买入和卖出。

举例：在动漫ETF上，我们使用5日均线与20日均线，如果5日均线上穿20日均线，则买入，如果如果5日均线下穿20日均线，则卖出。从回测来看，相比一直持有产生了超额收益，并且稳定性也有所上升。 正方：行业ETF爆炸式发展的时代，当然要做轮动 行业轮动不是追涨杀跌，一个时期ALL IN一个行业，而是在降低交易频次的前提下，选择更有前景，能永续成长的行业进行组合投资，并定期对轮动组合进行仓位调整的投资方法。
具体的论据如下：

一、ETF行业轮动是一种介于宽基投资和股票投资之间的策略，适用性极广。
那么，真的有人靠宽基躺平了吗？
来看看宽基躺平的战绩，直接取500指数和沪深300指数的走势图：

2016年1月至今，中证500指数取得了“喜人的”1.9%涨幅，沪深300指数的涨幅为31%。这还是经历了2019-2021三年好行情的情况下，两大主流宽基指数的累计涨幅。

试问这样的成绩，如何躺平？

反观股票投资，我们都知道，这些年不论是以白酒股为代表的消费股，还是以锂电光伏为代表的新能源股，都取得了令人惊叹的涨幅，让很多人赚到了第一桶金，但是股票投资，即便是股票组合投资，它们的问题是波动相对较大，对投资人的心理承受能力是一个极大的考验。

看好消费医药或是新能源板块，这时候行业ETF轮动投资就是一个很好的切入点。买入行业ETF，意味着你买入了这个行业一篮子的股票，有效解决了相关性和回撤度的难题，也为中小投资者免去了做个股基本面研究的难题。

二、A股明显的轮动行情特征，决定了行业ETF的超额收益率更高。

其实不难看出，A股每年的热点板块都有那么几个，只要抓到一个，当年的收益率就会很有保障。

举几个例子：

（1）以2019年的512760芯片ETF为例，芯片的投资机会主要来自于2018年以来我国和美丽国之间的MYZ使得芯片行业遇到了“卡脖子”现象。在群众的呼声中，国泰基金推出了512760芯片ETF，上市当年就受到热捧，上市一年左右就实现了净值翻倍。这样的投资机会在当时看也是很显而易见的

（2）以2020年的512170医疗ETF为例，当年遭遇了新冠疫情的袭击，医疗板块起飞，诞生了英科等大牛股。如果说芯片的机会把握不到，那么2020年医疗板块的机会普通人应该是更容易联想到的。当年，512170医疗ETF的涨幅也将近一倍
2020年除了医疗，还有515700新能车，515790光伏等板块机会，包括512690酒ETF和159928消费ETF,也是在一个相对较长的时间周期里表现得可圈可点的。

2021年，周期板块又诞生了很多大牛股，159930能源ETF，515220煤炭等都取得了很不错的收益率。

诚然，大级别的机会需要等待，可遇不可求。但等到机会来临的时候，你得知道有哪些工具可以加以利用，而不是在宽基里面躺着。

这就引出我要说的第三点：

三、以前买宽基，是没得选，现在你有更多选择。

大家知道，最早之前我们可以投资的ETF指数是很少的，而且基本是以宽基为主，在几个主流的宽基里面，50指数，300指数，500指数近些年的表现都很一般，创业板稍微好一些，但创业板指数受到医药权重的影响比较大，略微有失偏颇。
附上去年我做的一张宽基图（增加了科创板）：

喜欢高分红的也可以选择红利ETF，代码510880，但是整体来说买宽基ETF也就那么几个选项。

我们在2018年之前从事ETF套利的时候，行业ETF也很少，只有512880证券ETF和512660军工ETF，当时想投资某些行业ETF都办不到。

现在行业ETF大发展了，有这么多琳琅满目的行业ETF，你不了解一下？太暴殄天物了吧！

相对去年来说，行业ETF的品类又丰富了很多，也带来了新的机遇，比如光伏ETF（515790，159857），游戏ETF（516010，516770，159869），养殖ETF（159865，516760）。还有上面未提及的国货ETF561130，ESGETF 516720。在此感谢行业ETF的领头羊国泰基金，以及国泰梁杏老师对行业的贡献~

基于行业ETF高收益高波动，板块之间轮动明显，且行业ETF工具手段足够多等论据，坚持“行业轮动”优于“宽基躺平”的看法

宽基、风格、行业ETF轮动策略合集 轮动策略是利用市场趋势获利的一种主动交易策略，简单来说“追涨杀跌”的趋势策略。本质是利用权益市场的动量效应，获取持续性收益。

轮动策略优势也十分明显，首先，它属于趋势（右侧）交易，操作简单；其次，投资标的易选，一般选择相应风格、行业的ETF基金；另外，一旦策略确定，可以解决择时难，克服情绪、心理等行为因素带来的投资损失。

在趋势明显的的市场，轮动策略的效果更好，优势明显，动量因子很容易抓住大涨，能够让利润奔跑；熊市中，动量因子择时机制能够及时预警，从而躲避下跌降低熊市风险。当然，任何策略都不可能走天下无敌手，在趋势不明显的震荡市场中，轮动策略的劣势也暴露无遗，反复“打脸”在所难免。可以看到逻辑其实非常简单，但就是能赚钱，而且是长期有效。

而A股波动性极大、结构性行情明显、又牛短熊长（一直在过山车，赚的又亏回去了，玩了个寂寞）投资环境，给了轮动天然的土壤，通过轮动拥有更好的体验，下面的策略主要以动量因子来构建相应的ETF轮动策略。

S1策略：全球资产轮动I

ETF池子：黄金ETF（518880）、纳指（513100）、创业板ETF（159915）、沪深300（510300）

选择思路：黄金ETF用来代表商品行情，纳指代表美国科技股表现，创业板代表国内创新成长企业表现，沪深300代表国内价值股表现。这四类指数代表了不同风格和市场的资产，他们之间具有很强的互补性。

S2策略：全球资产轮动II

ETF池子：黄金ETF（518880）、纳指（513100）、创业板ETF（159915）、红利低波100（515100）

选择思路：红利低波是稳健价投的典范，波动性和收益性明显好于沪深300，在这里我们把沪深300换成红利低波100ETF（515100）。

S3策略：A股宽基轮动

ETF池子：上证50（510050）、沪深300（510300）、中证500（510500）、中证1000（512100）、创业板ETF（159915）、创业50ETF（159949）

选择思路：选择成立时间久的主流宽基轮动

S4策略：A股价值成长轮动

ETF池子：沪深300（510300）、创业板ETF（159915）

选择思路：创业板代表国内创新成长企业表现，沪深300代表国内价值股表现，如果用红利和创业板轮动，年化收益会更高，回撤会更小，体验感会更好些。

S5策略：行业轮动

ETF池子：军工（512660)、白酒(512690)、家电（159996）、证券(512880)等近20个ETF

S6策略：全市场ETF轮动
ETF池子：全市场选择近10日成交额1000万以上的ETF 从策略胜率、频率、赔率三方面看，动量策略的胜率总体都不高，但通过高频率和赔率弥补，依旧可以获得不错的总收益率。通过以上几个动量策略可以看出，在大A想要好的体验，第一，要轮动，不能死拿着，砍掉不好的才能够有机会享受更好的。第二，要懂得空仓，就像工作，要上班，也要下班。第三，策略很重要，按照纪律执行更重要，但这个很难，毕竟要战胜人性，要不然也不会出现基金赚钱基民不赚钱的事情。