股票投资分析（转载与摘录）

李运柳

一、资金真是越跌越买，科创50ETF、创业板ETF份额创历史新高了 2024开年以来，A股各主要指数普跌。 行业方面，申万一级行业也是跌多涨少，煤炭可以说是独秀。 不过，从场内ETF的份额变动看，有些品种资金是越跌越买。
……
下图是年内基金份额增长超5亿份的ETF明细↓ 尽管科创50指数年内跌幅超8%，但科创50ETF份额仍有33.12亿份的增长。

截至1月9日最新数据，科创50ETF的基金份额达到1074.85亿份，创历史新高。 紧跟其后的是创业板ETF，其跟踪的创业板指目前跌破1800点，创2020年2月以来新低，可场内资金仍旧在买入，截至1月9日，最新基金份额是241.31亿份，创历史新高。

红利低波ETF、红利低波100ETF是年内少有还是正收益的ETF，两只也是深受资金的热爱，截至1月9日，基金份额也都创历史新高。
……

关于这两只ETF跟踪的指数，有比较大的区别。

红利低波ETF，跟踪中证红利低波动指数（H30269），

选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。 红利低波100ETF，跟踪中证红利低波动100指数 (930955)，

选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。 前十大重仓股上，两大指数仅有中国神华、开滦股份、鄂尔多斯重合。 行业权重上，红利低波100的前三大行业是城商行Ⅱ(8.42%)、煤炭开采(6.56%)、普钢(5.38%)； 红利低波的前三大行业是煤炭开采(16.92%)、国有大型银行Ⅱ(13.05%)、城商行Ⅱ(10.98%)。 指数收益率上，两大指数有这相似的节奏，但红利低波的弹性更大。 今年涨幅在前的ETF中，只有能源ETF、红利ETF、红利低波ETF、纳指生物科技ETF、红利ETF易方达份额是增的。 年内收益率跌幅超10%的ETF，份额居然是涨多跌少。 创业板指：一图看清A股“赤霄剑” 在A股市场中，有两个宽基指数广泛得到重视：沪深300和创业板指，在诸多的投资组合中，这两个指数往往会作为投资者的“定盘心”。在过往时间里，能击败“沪深300+创业板指”组合的投资者并不多。

创业板指以其强大的进攻性，广受投资者青睐。

一、斩白蛇、筑帝业

秦朝时，有一个沛县的浪荡子，整天游手好闲、不务正业。他常常吹牛，甚至说他早就认识始皇帝，不过始皇帝是白龙，说始皇帝还不如他，因为他是法力更高的赤龙。

他还说，始皇帝的元气已经化为一条白蛇，最近在丰西泽附近祸害百姓。他不知从哪里弄来一根生锈的铁棍，他要拿这把“剑”去斩杀白蛇，众人无不取笑，没人相信。

在一天清晨，人们在丰西泽看见一条硕大的白蛇，被斩为两节扔在路边。而不远处有一个衣衫褴褛的青年，正躺在路边呼呼大睡，身旁的铁棍已经变成了刃如霜雪的宝剑，宝剑通体翻红，身刻“赤霄”二字，众人无不称奇。

刘邦起于草莽之间，携赤霄剑披荆斩棘、奋迅突破，如同创业板指在A股市场的定位，如果把沪深300看作A股之盾，那创业板指便是A股的突破之剑——赤霄剑。

二、创业板核心指数全景对比

1、基本情况 在创业板，我们主要关注的核心指数有四，分别为：创业板指、创业板50、创成长和创价值（创业蓝筹），这四个指数分别代表了：创业板整体、龙头、成长和价值四个维度的表现。

创业板指成立于2010年6月1日，是4个指数的老大哥。随着创业板成份股不断增多，于2014年发布创业板50指数，旨在聚焦创业板龙头企业的整体表现。而创成长和创价值均成立于2019年年初，分别选择契合不同倾向的成份股，以给投资者更多的选择。

2、历史收益率及回撤 收益率上，由于创成长与创价值成立时间较短，我们可以对比近1、3年数据。

近3年：创成长>创业板50>创业板指>创价值；

今年涨幅：创价值>创业板指>创业板50>创成长；

回撤上，创业板系列指数整体波动均较大，均可能产生60-70%的回撤深度。

3、估值水平及ROE 估值上，目前整个创业板处于相对较低水平阶段，4个指数PE百分位均处于低估状态。PB处于正常偏低状态。

成长性上，创成长>创价值>创业板50>创业板指 从上图基本可以全面掌握该指数的基本情况，此图包含了：指数编制规则、指数基础信息、指数历史收益率及波动、指数全历史估值趋势、指数行业分布，以及指数十大权重股及估值情况。该分析模式，也是61常用的指数基础分析框架，是我们去了解一个指数的基本思路。

表内数据众多，分析较为完整，61不再文字展开，仔细阅读上图即可对创业板指有一个全景认知。

四、创业板指跟踪基金

创业板、创50、创蓝筹、创成长，到底买哪个？ 创业板指 相关的ETF，有这么几个：
159915 易方达创业板ETF
159949 华安创业板50ETF
159966 创蓝筹ETF
159967 创成长ETF
这几个ETF的基本情况，特别是十大持仓股，可以点击ETF的名字，在东方财富的基金页面查看。

总体来说，这几个ETF，都和创业板指数同涨同跌，特别的，159915 就是跟踪创业板指数的。但是，当你想在场内买创业板指数相关ETF的时候，到底该买哪个能收益更好一点呢？今天我们就通过历史数据来分析一下。

比较基本同涨同跌的宽基ETF，无非是看在上涨波段谁涨的更多，在下跌波段谁回撤的更少。近一年来，创业板的上涨波段主要是2019/2/1至2019/4/8和2019/8/19至2020/2/25这两段；下跌主要是2020/2/25至2020/3/23这一段。下面我们分别来考察下。

由于后两个ETF是2019/7/15上市的，所以第一段2019/2/1至2019/4/8，只考察 159915 和 159949。如下图所示。其中红线是创业板，最终收益36.4%，蓝线是创50，最终收益34.5%。二者差别不大。 第二段，2019/8/19至2020/2/25，4支ETF的总体收益曲线如下图： 可见开始比较接近，但后期逐渐体现优劣。将结尾放大，如下图： 其中的，华夏低波ETF就是159966创蓝筹，华夏动量ETF就是159967创成长。这一段可见红线的华安创50，基本是一路领先，最终收益63.9%，显著高于创业ETF收益51.4%。收益同比多出 0.639 / 0.514 - 1 = 24%，创50的优势还是很明显的。

第三段，考察2020/2/25至2020/3/23的回撤，如下图： 可见4支ETF的回撤出奇的一致，都快合成一股了，将结尾放大： 可见这一波段，4支ETF都回撤了约20%，回撤基本相同。

到这里，我们初步可以得出结论：华安创业板50ETF 好于其他的创业板ETF（因为上涨的时候，它涨的多；而下跌的时候，又没有跌的多）。

再验证一下关键细节，看创业板出大阳棒的那几日，创50ETF的表现，如下图： 可见，
可见创50确实是有优势的。
综上，如果以后再买创业板ETF，我建议大家 首选 创业板50(SZ159949) ， 而不是 创业板(SZ159915) ，你记住了吗？ 创业板ETF逆流而上，份额创出历史新高 最近创业板ETF暗潮涌动。由于这只ETF也是期权的标的，一向关注度比较高，也是观摩市场情绪变化非常好的指针。

截至12月25日，创业板ETF（159915）份额达到225.94亿份，创出历史新高。 同时，ETF规模也持续增长。截止12月25日，创业板（159915）ETF资产净值已经达到了400.89亿元。 从数据可以看到，实际上，资金2023年持续的流入创业板ETF。仅2023年12月11日-2023年12月15日这一周，创业板ETF净流入约19.67亿元。

而大家比较关心的北向资金，近期对创业板指成分股也有明显净流入，推动估值反弹。前期8月至10月，北向资金从创业板指成分股流出超300亿，一定程度压制了整体走势。但是10月底以来，北向资金回补力度显著增大，对创业板指表现有较强提振。

海外加息周期若结束

“大盘成长”将受益

尽管市场情绪并不高，但随着海外加息周期将结束的预期越来越强烈，市场上先知先觉资金的走向也呼应了这一预期，所谓“春江水暖鸭先知”。成长股的冬天或许快过去了。

有观点认为，北向资金和ETF资金近期流入创业板，核心的原因可能是经济周期、产业周期的回归。

创业板ETF所跟踪的“创业板指数”，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比比较高，成长性突出。

从经济周期和风格角度来看，按照大小盘和成长价值模型，当前比较支持的是大盘和成长风格。如果我们拿创业板指数和科创板50指数相比，创业板指数在成分股的平均市值规模上要更大一些，大市值属性相对更明显。盈利和成长方面，也相对更高一些。在估值和分红方面，两个指数都是负向暴露。

总体来说，如果要选择大盘成长风格指数，创业板指数是最好选择之一。海外加息周期结束的预期越是强烈，聪明钱对大盘成长可能越青睐。

图：创业板指及其他宽基指数风格因子暴露 另一方面，如果从产业周期看，创业板指数现在前两大权重行业——新能源、医药，已经接近底部出清，有望触底回升。

比如新能源，电车销量同比仍维持正增长，环比也有所回暖。锂电中游的盈利和库存的下行周期已接近两年。中游材料产能过剩、上游资源品大幅降价，导致近两年锂电中游盈利增速持续下行，但现在从数据来看，库存增速已落入负增长区间，产业链去库存可能逐步接近尾声。

医药行业在过去几年中，毫无疑问是表现最惨的行业之一，盈利和库存下行时间已较长。A股医疗服务（包括CXO/眼科等）库存已降至历史低位水平。海外紧缩周期接近顶部。对利率敏感的创新药产业链已大幅回调，2024年也有望受益于美债利率下行。 对创业板指数来说，新能源和医疗两大行业，加起来权重近50%左右。如果投资者认为这两大行业将否极泰来，那么创业板ETF确实是不错的工具。

估值在历史极低水平

创业板指数的估值，现在几乎都在历史极低的位置。

比如平均市盈率，截止12月15日，市盈率TTM是26.85，分位点已经到了0%，意味着是创业板指数问世以来的历史最低水平。这种情况历史上仅在2018年底及2019年初出现过，但现在的数值比当时还要更低一些。 如果看市净率指标，截止12月15日的平均市净率是3.66，分位数在13.42%。虽然对于大盘成长风格来说，市净率并不是关键指标。但目前这种情况，也仅在2012年，和2018年底出现过。 所以当市场上先知先觉的资金，开始涌入创业板ETF时，似乎也透露出审美口味的微妙变化，接下来的动向更是值得密切关注。

创业板ETF，一方面是布局创新成长资产的最主流工具之一，另一方面也是典型“大盘成长风格”主流宽基之一，在市场开始押注未来美债利率下降的时候，其吸引力很难被忽视。 创业板指、创业板50和创业蓝筹，该选哪个？

01

指数简介

我统计了一下，成分股完全从创业板中进行筛选的指数共有下面这9支，它们分别是：
创业板综、创业板指、创业板50、创业蓝筹、创业大盘、创业板300、创业板创新、创精选88、创成长。

这么多指数，我们一期肯定没办法一起分析，所以这一期我们只挑选其中有相似特征的四支进行比较分析，它们分别是创业板指、创业板50、创业蓝筹、创业大盘。这四个指数的成分股主要是创业板中相对大市值的蓝筹股。


我们首先看一下这几支指数的编制规则：

创业板指数：

由深市创业板中市值大、流动性好的前100只股票组成，反映创业板市场的运行情况。
指数以2010年05月31日为基日，以1000点为起始基点，样本股一般每半年调整一次。

创业板50指数：

由深市创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现。
指数也是以2010年05月31日为基日，以1000点为起始基点，样本股一般每半年调整一次。

创业大盘指数：

选取具有良好流动性的前50名优质大市值股票，反映创业板市场优质大市值股票的整体表现，丰富指数化投资标的。
指数以2012年12月31日为基日，以1000点为起始基点，样本股一般每半年调整一次。

创业板低波蓝筹指数

从盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度综合选取50只创业板股票，反映创业板中具备良好盈利能力、具有稳健财务质量、且波动率较低的上市公司整体运行情况。
指数以2012年12月31日为基日，以1000点为起始基点，样本股一般每季度调整一次。

单单从几个指数的编制规则来看，前三个指数相似，都是考量市值和流动性两个指标，低波蓝筹指数考察的指标会更多一些，追求的是低波动和稳定性。

从指数编制规则来看，我推测几个指数的成分股重合度大概率会比较高，下面我们就通过数据来验证一下这个想法吧！

02

指数成分股对比

No.1
全部成分股重合度比较


1. 创业板50同创业板指数的成分股重合率为100%，也就是创业板50指数的50支成分股全部包含在创业板指数中，并且这50支成分股占创业板指数69.29%的权重，近乎7成。

2. 创业板大盘指数同创业板指数的成分股重合度也是100%，创业大盘中的50支成分股全部包含在创业板指数中，共占比75.97%的权重，权重占比也是相当之高。

3. 创业板50指数同创业板大盘指数，二者有37支成分股是重合的，重合度也达到了74%，且靠前的权重股几乎都是重合的。

4. 创业板低波蓝筹指数同创业板指数的的重合度最低，创蓝筹指数只有36支成分股同创业板指数重合，重合度为72%。
另外，创蓝筹指数采用的不是市值加权的方式，这导致市值小的成分股权重可能高于大市值股票的权重的情况。所以创蓝筹指数相比其他几个指数比较特殊。

小结

从上面指数成分股对比的数据可以看出，这几支指数的成分股重合度极高。
由于创业板指数包含的成分股数量更多，所以权重也就更加分散；剩余的三个指数的成分股权重更集中于前十大重仓股，前十大重仓股合计占比都接近50%。

由此我们可以得出一个初步结论：这四支指数完全没有同时投资的必要，只需要任选其一即可。

No.2
成分股行业分布对比
我对这四个创业板指数成分股的行业分布做了统计，整理的结果如下： 四个指数的行业分布都以医药、信息技术和工业为主；除了创业板50以外，其他几个指数的消费行业占比也都超过了10%。

所以成分股行业分布特征才是创业板近一年半的时间里持续走高的内在原因。这一年多的时间里医药、消费和科技三个板块轮动，而这三个行业刚好在这几支创业板指数中占比很高，这才是创业板能表现强势的内核。

另外在这四个指数中，创业板低波蓝筹指数的医药卫生占比更高，而且高出近10%之多，同时主要消费的权重也比其他指数高出不少，指数行业集中度更高。所以创蓝筹受到医药消费的影响会比其他几个指数更大。

03

指数的历史表现

下面我们对这四个指数近一年来收益表现的对比： 首先我们能看到，指数的涨跌趋势肯定是一致的，不会出现很大出入。
而创业板50指数的收益率要远超其他指数，达到了92.57%，第二名的创业蓝筹相比创业板50逊色了很多，只有76.24%。创业板指数与创业大盘指数，二者的收益曲线几乎重合，收益率68%左右。所以创业板50指数在收益表现上几乎出于碾压其他指数的地步。

即使我们拉长时间周期到两年创业板50指数的表现依旧是优于其他指数的。如果继续拉长时间周期到3年甚至5年，会发现大多数时间里，创业板指数是跑赢创业板50指数的。

我分析应该是由于近几年创业板的蓝筹公司倔起，为持股集中度更高的创业板50指数带来了更大的超额收益。例如宁德时代、迈瑞医疗、东方财富、爱尔眼科等创业板蓝筹股，在创业板50指数中的权重占比要远高于创业板指数。随着A股强者恒强的属性逐渐显露，未来蓝筹股大概率依旧是市场的最青睐的投资标的。

04

指数跟踪基金推荐

综合评价过后，如果是在创业板的这四个指数中进行选择的话，个人建议优先选择创业板50指数。下面我们对跟踪创业板50指数的基金进行简单的筛选。 跟踪创业板50指数的基金有5个，其中交银创业板50指数A/C成立时间不足一年，时间太短，无法确定跟踪状态如何，不推荐这两只基金。

华安创业板50指数分级和华安创业板50ETF联接A这两只基金适合一次性买入并长期持有超过两年，二者的业绩相差不大，对指数的跟踪误差都不大。二者相比，ETF基金的运作费率更低，长期表现会优于指数分级基金，尤其是在熊市中低费率更能体现优势，所以个人优先推荐华安创业板50ETF联接A。

短期投资或定投则最好选择华安创业板50ETF联接C，申赎更加灵活，持有超过7天赎回费就清零了，运作费率也相对较低。尽管基金规模较小但是有场内的ETF基金作为保障，清盘的风险也不大。 物极必反，何为“极”！
1、市场估值达到历史极端低位；
2、大家都极其不相信会再有大牛市；
3、沪深300、上证50出现极端的6个月连续下跌；
4、货币放水、救市政策出现大批利好；
5、公募、私募发行基金发行规模创出极低数量；
6、上市公司回购出现极其频繁、且量大的情况；
7、A股下跌的时间达到了3年极限附近；
8、人性达到极度恐惧；

当前沪深300破净股比例：22.33%， 该比例在历史数据上的分位数：98.489%，在最近10年数据上的分位数：99.343%！也就是，仅仅比近10年0.657%的时间贵，比历史上1.511%的时间贵。比当前时间还便宜的情况，之发生在2005年，如果用数据比例去换算，现在的位置相当于2005年6~7月和11月附近！ 告诉你一个秘密，
如果人一旦觉醒，
就会发现这个世界
很多东西都是反着的，
以前自己去行善，
表面上是在帮助别人，
醒悟以后才知道，
是别人在帮助自己，
给了我们一次积德的机会，

以前在经历磨难的时候，
自己会感觉到难受，
醒悟以后才知道，
这是来磨炼自己的，
在挫折中不断的成长，
成为更好的自己，

凡是发生的事情都是好事情，
要么助你，要么渡你，
明白了这一点，
你才会接纳生活的安排，
允许一切的发生，
心平气和的活在当下！ 2024探底，2025启动超级大牛市，底层逻辑解析 在2024年1月2日的年度策略报告中，大亨点明了2024年探底，2025年启动超级大牛市的思路。然而很多投资者并不认可这种观点，尤其是在连续下跌的亏钱效应中，投资者的信心越来越低，根本就不信股市能够赚到钱。

其实，股市一直流传着“一赚二平七亏”的说法。既然10%的投资者能够获利，就一定是有系统性方法的。只是大部分投资者没有研究透方法，迷茫地面对市场，自然得不到想要的结果。

大亨在浏览网站时，也经常看到各种各样的臆测和张口就来毫无逻辑的结论。比如：ipo导致股票数量太多，未来不会有全面牛市了；A股连跌3年，外围股市反而大涨，所以A股不具备投资价值；A股制度就是利好股东套现，散户就是韭菜.....这些言论误导了众多投资者！

今天，大亨就来谈一谈，2024年震荡或下探，2025年启动超级大牛市的底层逻辑。也谈一谈，当前的博弈和环境。涉及话题敏感，如果被删，纯属意料之内。

一、A股的基础涨跌逻辑

众多投资者做不好交易的原因，在于只盯着股市，而不能从更高的眼光来分析股市。全市场、各种指数、各种风格、数千只股票、基本面、技术面，这些统统都是细枝末节，不是盈利的根本！在山上是看不到山的全貌的，只有在山外，才能远远地看清楚山的样子。

同理，股市真正的盈利，不是源自于对股市内部的分析，而是源自于宏观上，对于资产价格的变动的逻辑分析。

简单来说，哪项资产的性价比越高，资金就会超哪个方向流动，这项资产价格就会提升。如果A股的性价比足够高，资金能够长期流入，股价就会上涨。

美股为什么能够长牛？

很简单，当美联储加息时，全球资本回流美元，美股作为美元资产，资金的流入就能提升股价；当美联储降息时，宽松的货币政策释放了流动性，市场中美元变多，作为资产的美股也能拉涨。

所以，我们会看到，除了引发流动性紧缩的经济危机，美股在其余时间，基本都是长牛走势。

那么A股呢？

A股以人民币计价，而人民币在国际市场并不受认可，人民币以美元和汇率进行定价。所以A股会受到美元和人民币的双重影响。在过往的货币政策中，中美基本上属于同向，因此只分析国内的货币政策，就足以应对A股走势。

但从2022年开始，美联储进入加息周期，我国并未跟随加息，而是进行货币宽松。这种货币政策的分歧，显示的正是百年未有的变局，同时也是奠定未来百年局势的开端。 二、美国进攻的矛

2.1、经济增长靠掠夺

美国的财富积累，源自于对全世界资源的掠夺。掠夺的途径，就是科技垄断+金融。

金融战争的基础，是美元在全世界流通，是公认的世界货币。金融战，也就是美元潮汐，简单来说就三步：

第一步，美元降息，美元的借贷成本降低，低利息的美元会流向全球，从而推高全球的资产价格；

第二步，全球资产价格提升，资产的性价比降低。而此时，流入全球的美元已经大幅获利。于是获利的美元在高位抛出资产；

第三步，美元加息，在全球大幅获利的美元重新回流美国。但高位的、性价比低的全球资产，会因为美元的流出而大幅降价。外汇储备较低的国家，会因为美元的流出，无法维持汇率稳定，从而崩盘。资产价格会大幅下跌。

......

简单重复这三个步骤，美国就可以收割全球的优质资产，从而作为自己经济长期上涨的引擎。

而在第三步中，每一次美元加息，导致美元强势，美元指数上涨到100点以上时，基本都会引起新兴国家的经济危机——拉美债务危机、日本失落的二十年、亚洲金融危机，通过金融战，美国限制了新兴国家的发展，巩固超级霸主地位。

此次美元指数从2022年中旬上破100点，而收割的对象，正是蒸蒸日上的中国。从贸易战是开胃小菜，科技战是如火如荼，而金融战是最终的决战。 2.2、加息是把双刃剑

所以，美国顶着国内的银行破产、企业倒闭、失业率提升的风险，也要加息，到目前依然维持高利率，迟迟不愿降息。正是因为，目前中国系统性危机并未爆发，不论是汇率、股市，都没有形成足够的跌幅！

什么是足够深的跌幅？按照巴菲特的话说，就是资产便宜到，只要弯腰捡起来，就能赚钱的地步。

这种机会，其实很多时候，都产生在流动性变差、信心极具不足的时刻。比如日本失去的20年，其股市从最高点到最低点的跌幅，达到了80%；东京楼市价格暴跌甚至达到了90%以上。这就给了美国降息，释放美元，抄底日本的机会。 没有足够的跌幅和价差，那么未来就不会有超额利润空间。美国就没办法通过降息，释放美元来抄底获利。所以，中国不崩盘，美元不降息，即使死扛，美国也要抗住高利率环境。

同样，为了防止美元的抄底，即使国内经济下滑，中国也要守住不发生系统性危机的底线。这个底线，是通过汇率、股市、楼市共同构筑的！

美元加息，是进攻的矛；那么我们的“拖”字诀，就是防守的盾。

美元加息的矛，不光伤人，也伤己。

美国国债总额突破了34万亿美元，天量债务是需要偿还利息的！美联储加息，首先会增加还债成本！简单来说，借钱要还本金和利息，这样才有人愿意买国债。如果不能偿还本金和利息，则意味着信用破产。

加息导致的还债成本上升，致使美国无力偿还国债的本息。2023年8月，日本持有的2842亿美债到期，美国没钱支付，直接违约。 美债违约，会影响投资者对美元资产的信心，美元也会面临贬值压力，加剧美国的融资难度和债务负担。简单来说，如果美债持续违约，美元的国际货币地位就会受到挑战，美元潮汐收割全球财富的套路，也就玩不通了！

美元加息，意味着国内借贷成本的提升，很多企业的发展需要融资，而高利息环境，会减少企业投资，融资困难的企业甚至会破产。从而致使失业率上升。主要为科技行业提供金融服务的硅谷银行，也正是因为加息才倒闭！ 3.3、撑住就能胜利

债务危机+投行倒闭破产，即使如此，美元也在加息道路上坚定不移。美国想的是，我再加息一下，中国就守不住了。一旦守不住，所有问题迎刃而解！

中国一旦系统性崩盘，那么美国就可以快速进入降息通道。降息减缓债务危机，投放的美元进行资产掠夺，未来能够获取超额收益，从而支撑未来数十年的经济增长。

美元的霸权地位将得到巩固，而中国则会进入长期的下降通道，在科技、金融领域再也没有比拼之力，和日本、韩国类似，成为美国收割的附庸。

所以美国高喊，退一步万丈深渊，进一步海阔天空，加息再加息，即使不加息，也要维持高利率，撑住就能胜利！

三、牢牢守住不发生系统性风险的底线

在最近的消息面中，很多股评家对于证监会怨声载道，认为救市力度不足，一没有降息，二没有停止ipo，实际上，这两项都是为了守住底线。

强势美元是矛，而我们只能被动防守，3万亿美元的外汇储备，看起来很多，但应对美元潮汐，以及国内经济的下滑，还是捉襟见肘。

大亨一项一项地来剖析。

3.1、拖房价

房地产是国内资产的基础，也是金融资产的基础抵押物。银行的资产、百姓的财富、房地产公司的股票、债券、由债券衍生出的理财产品、基金、信托等，这些很多都与房价挂钩。更何况，房地产关联着几十个行业，可以说是百业之母。房地产的不景气，直接会引起经济下滑。

如果房价暴跌，就直接等同于经济危机。如果全国楼市价格下跌30%，那么3成首付的购房者，就等同于把本金亏完了，在继续降价的预期下，房产持有者抛售或断供，是很正常的选择。

一旦大批量的断供出现，众多金融产品就会集体暴雷，银行收回大批量无用的房产，但这些房产同样法拍困难。当银行放出的放贷不能回流，挤兑导致的流动性风险就会出现，届时就是金融系统的全线崩盘。

所以楼市频频出利好，降房贷利率、降首付、发放国债给地方政府，这些都是为了稳住楼市！楼市可以下跌，但不能暴跌。可以温水煮青蛙，不能烈火烹油。

“拖”字诀的第一重点，就是拖住楼市不暴跌！3成首付，随着时间推移，购房者慢慢还款到4成、5成....只要.抛售潮不会出现，那么楼市就慢慢打开了降价空间。 稳住房价有多难？

大亨在历史文章中曾经做过解析。资产价格最重要的指标，是风险收益比。

十年期国债作为无风险利率，收益率是2%；

股市是风险收益，目前收益率是6%；

那么流通性较差的房价想要稳住，其收益率至少要达到3.5%！

目前价格100万的房价，其年租金大致为2.5万元，收益率只有2.5%。这就意味着，100万的房价，要下跌至70万元附近，才能提供年化3.5%的收益率！从100万到70万，中间的30万，就是稳住房价所需要的资金量。

全国6亿栋住宅，一栋假如只有30户，也有180亿套住宅！假设稳住1套住宅需要20万资金，那么就需要3600万亿的资金流入！ 以股市做对比，6000万成交量，还撑不住目前80万亿的股市；那么3600万亿体量的楼市，需要用多少资金才能撑住？百万亿的资金是少不了的！

这就是2022年以来，国内大放水但房价、股价、物价都不上涨的原因！在今年，我们还会看到，楼市的各种利好，但却不会让楼市价格大幅下跌的政策。看起来别扭，实则合理。

3.2、拖债务

化债是近期很火的词，我国债务与房地产高度绑定，这与经济增长模式息息相关。

目前地方债务加上城投债，规模达到了百万亿。这百万亿的债务，按照4%的利息计算，每年就是4万亿的利息支出。这个钱，怎么还？

化债最佳的选择，就是印钱。利息下降加上钱的贬值，债务就自然化解了。最常听到的案例，某某在2000年买了一套房，月供300元，在当时看起来很有购买力的300块，到现在只是一顿饭钱。

但是，利息不能降！一旦降息，就会引起汇率的进一步贬值，也会引发系统性危机。

不能印钱，只能靠存量的形式，那么就只能是“开源节流”。

开源，指的是刺激内需，加大消费；变卖优质资产，用于还债；借新还旧，或者中央发行国债，用于偿还地方债务；治理贪腐，查处的资金收归政府所有；投资市场变现； 节流，指的是缩减政府开支，裁员降薪；减少进口，维持贸易顺差。

总之，政府不能停摆，通过各种方式获取资金，维持债务不崩盘。只要拖住，等待美国降息，我们也就能通过降息的方式，逐步化解债务。

3.3、拖汇率

汇率，是人民币的定价基础。人民币，是国内资产的定价基础。可以说，汇率的稳定，就决定了国内资产的价格稳定。

为什么不能降息？

美元5.5%的利息，我们只有2%左右，资金就会从人民币流向美元。这3.5%的利差，造成了资金外流大幅外流。一旦国内降息，利差就会继续加大，那么资金就会继续外流。以人民币定价的房价、股价就还会下跌！

降息本身是货币宽松，有利于股价和房价上涨。但通过美元和人民币的利差，反而会加剧资金外流，导致房价、股价下跌。所以当前降息，只能是饮鸩止渴。 降息，只在资金不外逃的情况下，才能真正发挥作用。如果美国撑不住，先行降息，那么我们跟随降息，就能维持资金稳定，汇率也就能够稳住，人民币计价的资产，就能够稳住！

3.4、拖住就能赢

拖房价、拖债务、拖汇率，只要能拖住，拖到美国降息，我们就能赢！

在美国加息的进攻阶段，我们被迫拿起盾牌防守。或许当前，我们无法组织有效的反击，但只要防守成功，就能从劣势面转换到优势面！

美国一旦降息，那么美元潮汐在此次就毫无收获！那么未来美国就丧失了数十年的增长引擎！而中国能够稳住楼市、股市、汇率，并且推动人民币的全球化。届时我们就能迎来数十年甚至百年的发展！

所以，苟住，拖住，就能赢！

四、2025年启动超级大牛市的底层逻辑

以上就是宏观基本面上的大国之争。美国和我国同时在熬，谁先撑不住，谁就输了。并且，都没有退路！

若美国先降息，那么全球的货币宽松就会到来，此次的美元潮汐，美国基本上没有收获，并且还要承担加息带来的负担。届时美元的全球霸主地位将被人民币撼动。

而人民币能够通过“互换协议”打开了全球流通的空间。人民币就有了长期放水且保值的基础，届时以人民币定价的股市就会启动大牛市行情。

未来的中国，还会屹立于世界之巅！

若中国先降息，那么汇率大幅贬值，资本加剧外逃，楼市、股市都将会迎来暴跌。国内的优质资产会被美国抄底，优质企业被控股，顶尖科技被封锁和打压。中国将会重复日本和韩国的道路，成为美国收割的对象。并且后期再难有撼动美国地位的机会。

届时，外资大幅抄底优质资产，股市同样会启动牛市行情。但控股权的丧失和金融战的失败，会导致人民币成为美元附庸，自然也会丧失股市的话语权。

2024年是决战之年，注定轰轰烈烈。胜利者将主导未来几十年格局，失败者将丧失未来几十年的发展机会。

作为小散，大亨知道大部分投资者都在股市亏损，在楼市折戟。但不得不说，正是这些买股者、买房者，才是为国出力、值得尊敬的人。侠之大者，为国接盘，这并非讽刺，而是当下的真实写照。

或许有人会说，市场上资金那么多，为什么就要我来为国护盘？

大亨私以为，我们可以失去现在，但不能失去未来。韩国民众在经济危机时期，自发捐献黄金救国，但遗憾未能成功。我们能比棒子差？！祖辈在炮火中为我们争得了一片天，我们也能在金融战中，为子孙辈争得一片天。

最重要的是，现在买入，只要拿住，肯定不会亏损！中美不论是谁胜利，未来股市都会上涨。全球化的降息放水一定会到来。只不过，现在买入，是为国为民为己为家；而等待金融战尘埃落定再买入，是为己为家。 传奇预言家Gary Shilling：标普500将下跌30% 跌破3500点 传奇市场预言家Gary Shilling

传奇市场预言家Gary Shilling日前警告称，标准普尔500指数可能会暴跌30%，跌至三年来的最低点。他认为，美国经济今年正走向衰退，围绕比特币和AI的热议被严重夸大。

Shilling在接受采访时称：“当前的股票非常昂贵，而且非常扭曲。”他还将“美股7巨头”在各指数中的巨大权重，比作20世纪70年代的“漂亮50”（Nifty Fifty）股票。Shilling举例称，柯达和宝丽来等雄心勃勃的股票最终价值暴跌。

Shilling说：“当人们专注于股市的一个非常狭小的部分时，实际上就是在说，股市的其他部分没有吸引力，可能会陷入困境。”

Shilling是美林的首位首席经济学家，并于1978年创办了自己的经济咨询和投资顾问公司。他说，标准普尔500指数可能会跌破3500点，创下2020年末以来的最低水平。

标准普尔500指数在2022年暴跌20%，但去年反弹24%，今年又攀升了4%，创下逾4900点的历史新高。在过去的40年里，Shilling对市场走势多次做出了正确的预测 别看大A80万亿市值，其实真正在流通的并不多！

大部分上市公司里50%~60%以上的份额是“锁定”的，也就是说是捏在国家队、大机构、大股东、大牛散手里的，他们一般不会轻易乱动，所以，真正可以流通的数量并不多！
举个例子：
一只1000亿市值的股票，流通800亿，这80亿里有60%的筹码是捏在国家队、大机构、大股东、大牛散手里，他们可能几年，十几年，甚至几十年都不动一下。那么，是不是只有40%，将近320亿的筹码是流通的。
也就是说，别看80万亿的市场，真正保持“长期流通”的不过也就30~40万亿吧。而我国现在的居民储蓄存款总额高达290万亿，而且这个储蓄收益率是在不断下降的，你们自己思考下，如果未来A股有了一定的赚钱效应，是不是一定会吸引“储蓄搬家”？
这个体量的储蓄只要稍稍流出一点点，就足以推动A股这个看似80万亿，实则30~40万亿的市场到一个难以想象的高度！
更重要的是，未来储蓄搬家资金大方向一定是流入股市的，房地产已经不是主流了！所以，只要你眼光长远，格局够大，耐心足够，并且买入的是低估的优质的好公司的股票，那就坐等财富升值吧！

上证指数：月线大周期所处位置和趋势（附月线参考指标图）
上证指数春节前三连阳，三日涨幅5.95%，从低点2635，上涨到了高点2867，涨了232点，三日涨幅已经超过了上一轮的反弹幅度，节前最后一日收了根光头阳线，正好打在了三十日均线位置，短期由于超买遇到了阻力。下面就上证指数目前月线大周期所处的位置和趋势，用自创指标进行解读。

自创指标是我二十六年稳定投资体系中技术体系的一部分，自创了很多年，并且是经过了2007年6124和2015年5178两波大牛市，以及2008年1664和2019年2440两波大熊市的极端考验，并且能够在牛市和熊市行情中明确提示高低点，为最终能够长期稳定盈利立下了功劳，指标直观清晰，为大家提供参考。

上证指数月线：我们经常讲的大盘，就是上证指数，上证指数三十四年来，月线级别自创指标总共出现过三次明显的大底信号，分别是2005年998，2013年1849，2019年2440，三个大底之后有了三波大涨，月线指标的提示功能还是非常明确和精准的。月线指标最高数值100，最低数值0，目前上证指数月线数值是20，虽然没有打到最低数值，也没有像前三次那样明确提示底部信号，但从目前的情况看，2635应该属于第一只脚，因为目前的低数值在三十四年中也是比较少有的。

因为月线级别周期比较大，它不像日线那样是个点，月线是个区域，从现在的情况看，上证指数主要护盘行业证券处于相对低位，银行处于相对高位，这些行业我会在后面单独拿出来详细讲。目前只要护盘行业能够稳得住，上证指数第一只脚就能站得住，由于上证指数现在仍然处于下跌趋势，七条均线持续向下，短中长期均线都没有粘合。

年前虽然连续反弹三天，但上证指数的市场底还没有确立，上证指数将2020年2646低点破了之后，会和2019年的2440形成什么样的关系，是上涨中继，还是下跌中继关系，仍需要看年后走势。不过有一点可以明确，上证指数在2024年肯定会出现阶段性大底，一些优质的确定性好股已经打到了底部区域，可以择股积极进行布局。

综上所述，上证指数月线级别目前已经进入到低位区域，虽然还没有出现历史大底信号，但由于月线级别比较大，个股之间走势不一样，在证券等权重行业的护盘之下，最恐慌的阶段正在慢慢过去，可以肯定的是：上证指数2024年将会出现阶段性大底，现阶段一些优质的底部好股已经出现了布局机会。（自创指标仅供参考，不做具体操作意见，据此操作后果自负） 我看了下美国历年的加息、减息和经济周期的图，大家可以牢牢记住一个规律就行了，美联储的所有加息的最终结果都是一场经济危机。

1990年代的加息的后果是日本银行危机，美国人通过转嫁风险，把黑锅扔给了日本人。

1994年加息的后果是收割倒霉的墨西哥人。当然，墨西哥人还是太柴了，所以那次没吃饱，最后2000年来了一场波及全美国的互联网危机。

再后来，从互联网泡沫里面缓过来，一路降息，通胀又压不住了，于是在2003年开始加息，加到2008年终于爆发了次贷危机。

这次没有大血包吃了，美国只能自己扛下了经济危机。美国经济一口气萧条到了2019年，在特朗普的那一套折腾之下，有所繁荣。然后又发生了环球公卫事件。

也就是这次大通胀，这次大通胀和之前的大通胀完全不同。之前的大通胀，好歹还有一个经济繁荣的背景在。

比如说互联网泡沫有互联网产业，次贷危机有新技术的应用。这一次的大通胀完全同生产繁荣无关，是因为美国货币政策失误和乱发救济金搞出来的。

在逻辑上更接近于恶性通胀的逻辑，所以更加凶险。美联储的加息也就更加凶猛。所以后果是什么呢？大家可以自己猜想。

同时，全球经济在2003年到达了康波周期的繁荣期的顶点，现在正处在萧条期的开始。两方面因素叠加，美国人这次加息的最终结果，很有可能是一场大规模的经济萧条。

至于规模有多大，谁也不知道。因为现在美国经济的运行，世界经济的运行，已经和1929年的大不相同。至少美元已经从金本位的货币美金，变成了信用货币。但是大家放心，这轮萧条绝对能够青史留名。

现在美国经济就像是一架要迫降的波音747客机，而美国国土的3亿人，就是这个飞机上的乘客，总希望能迫降成功，软着陆，可偏偏已经是事故频发，后果可想而知了！ 当前股市已超过30年过往经验框架，我们要认清的几个现实问题 当下的A股如此不堪，问题到底在哪？ 1月份之后的这轮大跌和G灾，不同与过去的1992年，2004年，2008年，2015年，2018年和2020年初的G灾，之前都是经过一轮上涨，泡沫破裂之后的大跌，在牛市行情中其实股民们已经赚了不少了，所以后面的大跌大不了把赚的钱吐回去。而本次股灾，是在2021年之后近三年下跌的底部，再次发生的崩盘和股灾。相当于从一楼强行打到地下室，令人猝不及防，对本来已经在熊市中，很悲观的股民情绪，再进一步深重打击和雪上加霜，所以本次股灾比以往更残酷，更无情，打击力更大。那到底发生了什么？为什么会这样呢？我们下面分析几个必须面对的现实问题。

第一，股市面临20多年来，最严重的信心和信任问题。从政策层面看，半年多以来，股民呼声很高诟病极大的IPO扩容，这几个月也放慢很多，当然完全停止估计可能性不大，除非市场发生极端情况，否则就是对四年来推动注册制改革的否定，注册制是中国股市历史前进的大战略，不容动摇。还有股民不满的量化交易、大股东减持、转融通、上市公司作假等，管理层在去年8月份之后，也都做了政策调整和修改，也规范了量化交易。更是在两周前出政策，全面暂停止限售股出借，近日也停止了转融通。很多新股民认为股市大跌主要原因是转融通下量化机构变相T+O做空等，但其实转融通从2013年就有了，只不过从去年6月份之后通过自媒体才被大家广为知道。

除过退市力度，还没明显的加强外，大多政策基本都回应了股民的诉求。但从这段时间股市的表现看，却以大跌回应，完全忽略这些在半年多前看属于重大利好。这在半年前，像这些重大利好，大盘起码涨三个点以上，但放在现在，市场却反而以大跌回应。其实政策没变，股市也没变，唯一变的是股民等投资者的心，就是信心和信任问题。但市场已经伤透心了，不像之前样，发表两篇篇文章，高层讲个话，官媒喊两声，股市马上就能涨的，当下的信息多元化环境，股民已经觉醒了，股市是需要花大力气和时间进行信心和信任重建。

第二，A股和港股近期其实已经发生了类似A股2015年和港股1998年的崩盘事件。动用平准基金干预已经非常迫切，但目前还没有官方消息，只是在2月6号早上汇金发公告增持ETF。但这只能算国家队入市，而且规模和时间并不清楚，汇金增持在过去二十多年发生过十几次，只能算常规的救市。而真正平准基金入市仅有2015年的A股和1998年的港股，当时央行提供了数万亿无限量资金的流动性支持。

非常时期，要非常手段，那就是救市，我个人很赞成刘煜辉呼吁的救市方案。要救港股和A股，当下已经不是股市的问题了，否则问题会大幅扩散。不得不承认，我们仅仅三十多年的金融史，金融运作水平，和人家二百年三百年的水平差的太远了，甚至比芯片的差距还大。1992 年大盘跌了70%后上面救市，2008年救市，2015年救市，这次不想救也得救。这可能是A股出生所带来的基因，估计过十年也难变。

关于本次大跌的原因猜测很多，我个人觉的，也许高层有意来一次大洗澡，大扫除，大换血？让股市重新上路，也有可能。当下这个市场，超级大主力、大资本势力在角逐和博弈，在争夺控制权和致对方于死地，神仙打架，殃及股民。当前一定有一个我们不知道，无法窥探的，更隐秘，更深层次的大事情在发生，或将要发生，股市只是在提前反映，但当大众都看到危机的时候，其实危机已经触底了，股市已经反弹了。

在华尔街，美股中概股这两年下跌惨烈。根据我个人前几年做股权投资，投资美元股权和赴美上市PRE-IPO项目的经验,其实中概股公司中大多数还是中资的民营和国有美元资金，这几年的大跌，估计上千亿美元的中资民营和国有资本被埋在里面，损失惨重，仅我熟悉的一些股权私募基金，就有两三亿美元在美股中概股大跌中损失了，这都是六七年前投资股权方式进入，后来公司在美上市。

那会不会是这次A股的大跌，尤其是2023年8月份之后，和今年1月份后的，远超下限的暴跌，也是针对A股中外资的一次清剿行动？有一小部分如贝莱德等，提前得到消息跑了？在此我只是猜测，并没可靠信息，但逻辑上说得过去，这其实就是金融战。

2月6号，内地A股和香港股市，迎来急跌、暴跌、超跌后的强劲反弹，北向（外资）流入126亿人民币，离岸人民币今日也明显反弹。这是符合之前预期的在港中资机构买港股和A股救市的逻辑（目前仍未经官方证实），具体就是通过在港中资机构，用手中美元买入港股和通过深沪股通北向资金通道买入A股。

这既可救港股和A股，也可通过美元买人民币资产的A股，使人民币汇率升值，支持汇率和外储。也许从今以后，所谓北向资金中，真外资会很少，更多会是离岸（香港，新加坡、开曼等VIE架构下）的国字头、中字头和民营中资，占比较多，甚至起主导作用。这些中字头机构主要包括中银国际、工银国际、招商资本、建银国际等金融资本以及招商局、华润、五矿、中建等产业资本，它们离岸规模保守有3000亿美元，甚至传说上万亿美元。其实早在2019年中资（国资）在香港金融市场资金规模已经占比最大。
数据显示：今年1月，北向资金流入靠前的席位多为中资海外机构，也引发了市场对北向抄底资金的猜测，这些神秘力量对市场起到了托举的作用。
与之相对应的是，今年1月北向卖出较多的席位分别是香港汇丰银行、摩根士丹利香港、渣打银行香港、摩根大通香港等席位。
加之6号早，汇金公告扩大增持ETF，虽然当前并未官宣救市计划，但从2月2号，2月5号，2月6号盘中急涨和成交量大幅增加看，表明有大机构逆市接盘。完成恐慌出逃爆仓资金和接盘资金互换筹码后，市场可能短线企稳反弹，后面我们密切关注北向资金。

第三个问题，过去两年及当下，股市下跌的核心原因是什么？股市怎样才能对症下药，企稳上涨呢？可能绝大多数股民会说，下跌主要是IPO发行过多，退市太少，大股东减持凶猛，上市公司欺诈，量化基金，转融通等原因。但其实这些问题在过去30年一直都存在，老生常谈了，也是A股的根本性制度问题，这是基础问题，也是长期问题，过去每次熊市大家都骂，但牛市又忘了。毫无疑问，这些问题是导致A股长期衰弱的根本原因，但不足以解释这两年A股，如此衰弱，如此大跌的原因。否则，港股的法制和监管比较完善，为什么这几年比A股跌的更惨？美股的中概股比港股还惨呢？这恐怕不仅仅是上市制度和法律监管的问题。

其实，核心原因就是，这几年中美（西方）经济、金融脱钩背景下，外资流出中国股市（港股、中概股和A股）的大背景。为何只有俄中（A股）港股市大跌？而美日欧印，台日韩股市却大涨？道理很清楚，印日韩台美欧都华尔街资本，是一家人。具体是大家自己悟，我就不能再多说了。外资的流出，造成市场内资金供需平衡的破坏，多空力量失衡，而中资并没有填补上外资的空缺，反而因股市下跌，导致基金投资者赎回而被迫卖出股票，造成更大的下跌，形成负反馈的死亡螺旋。

而解决问题的核心，就是中资尽快填补上这个窟窿，这就是平准基金入市的迫切之处，可以改变市场平衡，先稳住不再下跌，然后慢慢涨起来，信心就恢复了。

不管是内资民间资金还是外资重新流入，都需要时间，信心的建立很难，但崩塌却很快，尤其是专业机构，再建立信心需要很长时间。当前主要办法，就是中资国家队先把外资走后留的市场缺口给补上，等过两年如果外资回来后，再把筹码高价卖给他们。

这几年金融、股市领域，最大的背景就是脱钩。我们当然不愿脱，但无奈美方硬要脱。从这几个月双方的沟通看，已经不像2022年、2021年那样强硬了，比如上个月在美国的谈话，很明显和前两年强硬口气好像不太一样了，看得出通过双方妥协，往共识的方向走是必要的。从11月份以来，我们的对外开放和融合，的确非常值得赞赏，比如12月份我国对十几个西方国家施行来华免签，欢迎国外人士来华商务考察和旅游，这个力度是在2020年疫情严重收紧后，要比2019年前开放程度还大的举措。但外国人回来吗？我觉的会回来的，但同样需要时间修复，毕竟人家不是离开我们就要饿肚子，日子没法过下去。

另外，近期超预期的，开放外资可以全资在国内设立银行、保险公司政策。这不贝莱德，先锋领航、挪威主权基金等机构刚走，就来了这么大的礼包。感觉变化极大，这就像一桌客人有几个人对菜不满意已经离席了，却又上了几道硬菜。有点晚，但还可以亡羊补牢，但弥补人心和信心，同样也需要时间。

最后，从当前看，一切都往好的方向发展，但经济、股市冰冷三年，非一日之功可以信心恢复。立刻大涨发动一轮行情需要时间，从过去几次熊市，2005年，2014年，2018年大熊市看，基本都需要三个月到一年时间复杂的底部确认和筑底过程，这个过程，股市才真正底部确认成功，之后还会开启一轮上涨行情。这轮熊市明显比2018年严重，估计筑底超过三个月，当然，这个时间纯属猜测，一切还要看后续政策力度和大环境变化。

关于中国股市，我个人觉得，只要中国还是改革开放、走市场经济路线，只要重心还是发展经济。高层也提出要建立金融强国，那股市这块一定会有具体的支持政策，不会放任不管的。当然，当下这段时间，我们股民的感受确实是非常痛苦，承受了可能不该由普通人承担的压力，但没办法，熬过去一切都会雨过天晴的。

我们股民不要浪费一次牛市，同样也不要浪费一次熊市，在熊市底部，要么忍受不了割肉离开，要么默默忍耐，学习、修炼心性。我在2014一整年和2018年底三个月时间，都被套过近30%，但坚持过后都赚了一到四倍。这次即使再艰难，但也会过去的，时间可能几个月甚至一年。我们在熊市要学习、修心，在牛市要赚钱，要赚到几倍十倍，否则是对不起经历过熊市的苦难。 价值投资优先等级高于指数投资 以前很多人包括修叔有个认识是，宽基指数迟早能创出历史新高，但是难以否认的是宽基指数也会十年不涨、甚至跌回二十年前低点，比如上证指数十年三千点，恒生指数跌回97年前，恒生科技指数也很惨，港股创业板快跌没了，历史上美股也有十年不涨时候，纳斯达克指数2000年泡沫破裂后花了十多年才创出新高，但是作为一个投资人，如果投资生涯遇到十年不涨的情况是致命的。

一、 为什么会这样呢？

这里面我觉得运行机制原因最大，指数调仓骚操作占了很大的原因，导致指数成份股涨了很多倍的情况下，指数却不涨，注意观察还能发现，指数调仓操作经常出现高买低卖的情况。

现在宽基指数那么多，选择更加困难了，虽然沪深300相比其他指数稳健很多，但是回顾历史走势，依然很扎心。

二、如何应对？价值投资优于指数投资！

毫无疑问，对于普通投资者，投资指数依然是首选，因为大部分散户没有选股能力，而且持股不稳，跳来跳去喜欢追涨杀跌。

但是对于有点水平和经验的投资者而言，价值投资优先级应该高于指数投资更合适。

如果你观察研究沪深300前列持仓股就能发现，远的茅五泸、平安美的格力，近的宁德时代、比亚迪等这些公司这十多年来涨了几十倍以上，招行兴业银行四大行等也涨了不少，但是沪深300指数明显落后于他们，甚至连四大行都比不过。这点让人匪夷所思，说明指数后排持仓的更换以及前排的操作并不理想。要命的是，沪深300的波动并不小于他们。

实战中，因为行业周期和估值的缘故，有些成份股会提前企稳反弹，有些还在跌跌不休，导致成份股走势分裂，指数被拖累。比如这次的沪深300，大金融反弹不少了，新能源芯片还在跌个不停。

那么选股逻辑上，可以考虑从成份股里挑选，那些调整充分、估值合理优先布局，加上股息的安全垫，体验更好。因为周期过来时，这些优秀的公司也会率先企稳赚钱创造价值，先于指数反弹。 A股市场底部到底在哪里#上证2635到底能不能成底？接下来至少需要观察一个月，同时结合深成指和创业板指数，三大指数都不再创新低或不再震荡向下，就可以确认底部了。 目前市场分析及个人感悟 投资有风险，入市需谨慎。这应该是大家最常听到的一句话了，这真的不是一句玩笑话，它是无数的血泪换来的。

所以大家在不了解或者没有规划的话不要随便进入，即便进入了更要谨慎，不随便满仓，不加杠杆。

相对股民我们的基民更多些，买基金要避很多坑。

个人建议是买宽基，也就是大盘指数或者是行业指数基金。混合型基金最好不选，当然也有个别优秀的，但毕竟是少数。

买入时看基金规模，太小就不要参与，会有清盘的风险

高位基金不要参与，风险会大于机会

不要买重复基金，很多基金名字不一样，但他们的持仓可能高度相似。

大金融板块，银行、保险、证券

地产板块，房地产、基建、钢铁、家电、建材

消费板块，白酒、农业养殖、食品、旅游、汽车医疗医药也属于消费性质。

新能源板块，稀有金属、有色金属、电池、光伏、化工、电力

科技板块，游戏传媒、半导体、计算机、通信，军工也可以归于科技。

这也是我一直提的基金持仓不要超过五个的原因，多了会有心无力，大盘好都会涨，大盘差基本都会跌，所以多了没有意义。

有些人为什么多持仓只是为了有的时候涨了多涨一点，我个人觉得是没有意义的，这只能加大了风险。

不要觉得自己很聪明，一直参与在其中，不知不觉就会掉坑里面了。

目前位置是不是底部我不确定，位置相对未来来说绝对是较低的，我确定不是中长线趋势的起点，经过这两轮涨跌大家会发现，国家会保大盘指数，会保优质股行业指数 。

由于注册制的来临，未来的票会越来越多，要想死扛等牛市来暴涨的可能性就会非常低，更多的是暴跌退市。

如果大家持有的是大盘指数或者行业指数那就不用担心，管理好自己的仓位就好。

熊市底部是恐怖的，一般人是真的扛不住，不管是下跌还是上涨，在大趋势来临前会把大部分人或者筹码洗下车。

跌到这位置作为中长线持有者我不会轻易交出筹码，有风险区域也只会用两到三层仓位来T。

我置顶的文章里有说这一两个月是布局时间，这一两个月进入的筹码非常多，创业板尤为突出，所以我当时说新能源加医疗方面。

平常不要随便T，因为T了后面因为各种情绪影响，就不会再补回去了，有的补也不会全补。

我一直说要有规划的操作，不要用情绪去操作，这波下跌所有指标已经完全失灵了，全都是情绪支配。

前面有人说你会割的，我都不带理的，我有规划有预期，有信仰，我的信仰就是相信国家相信我自己。如果是个股那不一样，还没有怎么跌就会割肉了，因为现在跟以前不一样了，参与了一定要有止损点，什么时候都不要抱有侥幸心理。 当下A股极具迷惑性，99%人不敢想！ 去年对于市场顶部判断的坚持，我们非常笃定，没有丝毫动摇。

那么现在，我们对于底部的坚持，也同样会是笃定的，不会动摇。

当然，我们说的底部，是泛指大盘指数的底部区间，而不是一个点，更不代表是某个板块底部，反复波动是一定存在的，就像顶部一样具备隐蔽性。

同时，底部更不代表个股不大跌，就如同去年大盘顶部时，依然有很多个股非常活跃，病狂热的连续涨停。

这一点，一定要有深刻认知！

对于周期的研究，是我们的核心研究框架，其他要素几乎不做太多分析，因为意义不大，直接忽略即可。

我们要走事半功倍的短供应链研究模型，而不走啥因素都研究的长供应链研究模型，这是我们研究的一级战略。

懂的人自然懂，不懂的人，可能永远也无法理解，随缘吧！ 再说说市场表现，周期见底了，大盘也不会是一蹴而就的，是一个逐步恢复的过程，就像大病初愈的人一样，要给予时间，时间能拯救化解一切！

这个时间点，市场大多数人是将信将疑的，各种说法都有，但这些说法都有一个共同点：就当下谈当下，对未来没有任何预判；

而我们要做的是预判，而不是陈述当下的事实！

如果你还不理解，估计等未来大涨之时，你可能才会恍然大悟，现在的时间点是多么的珍贵，如果自己当时的格局要再大一些该多好！

周期大过天，逻辑、策略定江山！ 即便面对未来的调整，我们也要稳稳地把握住！经历了三年的低迷，熊市终于结束了。按照市场周期的规律来看，接下来的行情将会有所不同。过去的三年，白酒、新能源、医药、部分半导体、大消费等行业已经经历了它们自己的结构性牛市。如果按照排除法，我们可以看到大金融、大蓝筹、中字头、科技成长股、小盘股和微盘股等领域的潜力。在这其中，选择合适的投资标的非常关键。建议优先考虑中证500指数，在大金融中选择券商，大蓝筹中可看好有色金属，而在中字头中，则可以选择国企科技股。科技成长股中，科创板、芯片和部分半导体、人工智能、机器人、计算机软件和硬件等领域有望成为亮点。然而，股市的起起落落，伴随着人性的复杂和变化，未来的走势充满了不确定性。在熊市中或许饱受煎熬，但牛市即将到来，值得期待和珍惜。在这个特殊的时刻，我们应该充分认识到中国股市的重要性，并且珍惜眼下最好的时机。未来，中国股市将引领新兴产业代替旧产业的转型，人工智能、芯片半导体、科创板、创新药等领域的潜力股将纷纷涌现。牛市的到来意味着投资者的欢乐，但也需要保持清醒头脑，警惕市场的变化。熊市阶段的痛苦，将会在牛市中得到甜蜜的回报。这也是市场循环的必然，大寒之后必有大暑，市场生生不息，永不停歇。2024年2月，牛市终于来临，或许这也是命运的轮回。 其实普通投资者，投资最终目的是
不断扩大到本金到一定程度后，
构建一个投资组合， 可以不管组合暂时的涨跌，但这个组合带来的现金流能大于家庭开支， 且每年组合带来的现金流的实质购买力也在不断提升。
这样基本就算实现财富自由了。
也实现了我们来到股市的初衷。 十年一遇的大牛市，你还在迟疑？错过的代价会远远高于做错！ 十年一遇的超级牛市已经开启，你真确定就这样错过吗？现在已经进入抢钱的倒计时，你还在迟疑？大家可能没有认真的计算过，我们有时候错过的代价会远远高于做错的代价。 犹如我们现在都生活在一个纸币的时代，纸币是信用货币，从历史规律来看，是会越发行越多的，全世界都是如此。

如果站在全球的角度，我们来看一下钱都去了哪里？（中国财富报告2022）数据，2021年中国居民财富总量达到了687万亿元人民币，其中全国住房市值达到476万亿元人民币。



以美国为例：美国股票市场总市值为460万亿元人民币左右，房地产市场总市值为240万亿人民币左右；中国A股总市值为70万亿人民币，房地产总市值480万亿人民币。

由此可见，以美国为代表的世界各国，超发的货币，主要进了股市，而我国则主要进了房地产市场，导致如今我国股市的总市值，只有房地产总市值的1/6。

现在随着货币发行总量的继续增加，我国房地产发展已经进入瓶颈期，唯一有如此巨大体量的蓄水池，只剩下股市。而从股债利差的数据来看，截止2024年1月25日沪深300市盈率10.92，十年期国债利率2.512%,股债利差6.638%。目前股债利差已经达到惊人的接近7%了，比历史上99%的时间都高，历史告诉我们，当股债利差达到6%以上的时候都是判断历史大底的重要指标。所以现在肯定是十年一遇的大牛市的开端。。最坏的时间已经过去，真的不用去怀疑！ 你还发现没有？这个世界的有钱人都有两点统一的特性，一，对未来极其乐观，二，对自己从事的行业极其坚持。

这个世界的悲观者也总是看起来很正确，比如他们会说，你看什么什么赚钱这么难，你还敢去做生意？风险太大，钱还是老老实实放在银行不要乱动？什么什么经济这么不好你还敢投资？什么什么这个贷款利率这么高你还敢贷款？

表面上他们说的都对，因为不动就没有风险嘛，或者风险极小。可真实的世界是什么样子的呢？随着日复一日，年复一年，天天惧怕风险的人和财富的关系越来越远，因为它们排斥着改变命运的机会，仅仅只是因为它们认知里的风险，然后稳定的向着穷人的目标迈进。。。不过它们也是幸运的，因为现在正处在一个盛世中华的大时代里，不然再辛苦的劳作可能最多也只换的来三餐的温饱。 我非常认同林园的一句话，“在投资领域我只会在乎有钱人的想法和建议”。

当前所有的数据都显示资本市场正处于历史大底附近。。未来可能还会有些许的波动，折磨，（因为大资金的建仓过程可能还远没有完成），但最坏的情况确定已经过去，牛市初期是肯定的，总体未来就是震荡盘升的走势，随着人们悲观预期的改变，我们随时都可能迎来主升行情，当然，目前在这个位置大多数人还处于悲观预期之中，消费的数据也在持续的低迷，其实消费的高低就是取决于对未来预期的高低，提振消费实际早已经迫在眉睫，未来也只有将钱慢慢引导去股票市场，这一条路。。因为牛市是真的可以提升消费的一种有效手段。想想上一波牛市大家赚到钱后都去干了什么？是不是大买特买？

我们国家的每一轮牛市行情都是由政策主导，目的是需要解决一些社会上长期解决不了的大问题，这次也不会例外，看看最近一段时间大资金的动作，再看看证监会人事部门的一些变动，这些历史上都曾经发生过，在我看来这都是在为牛市主升行情做着准备工作。不要去怀疑国家的能力和决心。

如果讲到这儿，你还有些许怀疑的话，不妨再思考一下，放眼全球的资本市场，哪里还有如此的洼地？资本的本性贪婪它们可是要逐利的，还想不通的话那错过的代价可真的是巨大无比了。。

所以，现在我们要做的就是，随它震荡波动吧，珍惜历史底部区域这些无比珍贵的筹码。。。

我个人再一次建议，选择股票的原则：紧紧盯住央国企里面大股东强大，上市公司比较弱小的票，未来它们会涨到你无法想象的高度，同时希望大家一定要建立起自己的价值判断体系，要不，很容易被忽悠的。。

最后想说的是，今年是龙年！“龙”它是中华民族的图腾，刚健威猛，强大无比，是中华民族特有的文化标识。代表着中华民族生生不息的精神。。甲辰龙年真心祝愿大家牢牢把握住现在这难得一遇的超级大机会。希望我们最终在顶峰相见！ 站在父亲坟前，我想了很多，若干年后，我也会变成一堆黄土，那么，生命的意义是什么？
也许，就是那句话！等父母老去，儿女成家立业，自己就可以安心离去！活着，就是这样的传承，一代又一代！
每个人，最后的归宿，就是回归自然！从未知的世界，回到了未知的世界！人一生，就是一个过程！努力过好每一天就好，等有一天离开了，无怨无悔就好！ 听人劝，国家队开买创业板了，改救医药与新能源了？ 这几轮国家队救市主要是大盘蓝筹，比如沪深300与上证50，而没人接盘的小盘、微盘在近一个月就更惨了。 2024年以来沪深300就跌了-5.81%；

中证2000跌了-30.35%；万得微盘跌了-35.82%； 尤其是wind微盘指数日内就跌了14.68%！

2023年市场大热的各种量化多因子基金主要持仓都是小盘股，今年最惨的基金估计就是这些量化多因子基金了。

小盘股流动性更差，投资者一赎回，基金卖股票都卖不出去，亏起来更快了。

今天市场有点改变了，国家队开始抄底创业板ETF了。 下午开盘之后，创业板ETF（159915）开始放量上涨，成交额突破79亿元。 另外，创业板指里面主要是医药与新能源，国家队改救医药与新能源了？ 国家队买的最多的300ETF（510310）是易方达的，这个创业板（159915）也是易方达。

今年易方达是ETF的最大获益者.... 说实话，买基金不如买股票，买股票不如买ETF，未来注册制，指数有可能走出长牛，但个股可能越来越多退市。朋友们，拥抱ETF吧，稳健的投资沪深300、中证500，或中证1000指数ETF、消费、科技，激进的定投科创、创业板、半导体、芯片。 如果我们严格按照60分钟死叉以后开始空仓，在底部将要金叉的时候分批买进，那么这次大跌就能躲过去的，你们看从死叉到金叉这段距离多少人亏的有多惨，然而呀中证2000都是小盘股换句话说就是散户多，太惨了！大家以后要紧盯中证2000和微盘股指数的60分钟。 四步建仓法的使用心得 个人在一次偶然的时机听到了四步补仓止损策策略的介绍，当时的介绍是每下跌10%就加仓上次加仓的2倍股数，个人对其进行了试用现在试用心得分享给朋友们，这仅为个人的投资心得不构成任何投资建议，大家就当看个乐子就行了。

我们大部分散户都想买入标的就上涨，但很多情况下是买入就横盘或继续下跌，我们如何应对对这个局面是很多朋友都需要面对的，个人以前也是经常遇到，也试着进行加仓，但总会导致不断扩大损失，至到在一次偶然机上听到了四步补仓法，这种情况才有所好转。现将该方法的经验和教训分给大家。

使用该方法需做一些准备工作

一、心态一定要正确，1、钱是赚不完的，能在这个市场上赚到想赚的钱就是很成功了，不要刻意追求一把爆富的标的，这种标的是可遇不可求的；2、要尽量做到不情绪化操作。

二、选择的标的要相对安全，至少没有退市风险。个人的排序为指数ETF>行业ETF>央企龙头>行业龙头>社保重仓>普通盈利稳定具有发展前景的标的。

三、做好仓位规划，即使是指ETF个人的规划也是不能超过50%的持仓，其它的就更少了。

四、设计好执行计划，规划好最大投入资金和可能最大损失。个人对指数ETF不做止损处理的，其它的一般最后一加仓后就会做止损规划了。 多角度探讨A股历史底部，新一轮牛市行情酝酿中！ 股市的历史底部特征无一例外都和投资价值有关，而衡量股票价值的指标之一就是市盈率。而当下A股市盈率基本和历史大底几乎一致。有兴趣的朋友可以看看前面的专门讨论市盈率的文章。

股底部标志之一: 平均市盈率

2005年5月，历史大底，上证平均市盈率15.66倍，深证市盈率15.99倍。

2008年11月，历史大底，上证平均市盈率15.23倍，深证市盈率16.05倍

2014年4月。历史大底，上证平均市盈率9.8倍，深证市盈率25.77倍。

2018牛10月，历史大底，上证平均市盈率12.93倍，深证市盈率20.37倍。 结合当下A股市盈率 上证10.97倍，深证17.72倍，和历史大底的市盈率几乎一致，平均下来都是在15倍左右。

股底部标志之二: 股债收益率比值

截止2024年2月2日沪深股市的股债收益率都创了历史极值。深市股债收益率比值已经达到了2008年10月全球金融危机时的2.33的最高值。沪市股债收益率的比值已经创了历史极值3.77，也就是说股票的收益率是社会无风险收益率的3.77倍。这个比值来看， A股底部标志之三: 破净率新低

1、2005年6月6日，上证指数到达998历史大底时，破净公司高达184家，占全部A股总数的13.65%；

2、2008年10月28日，上证指数达到1664.93点大底时，破净公司高达180家，占全部A股总数的11.24%；

3、2018年12月31日，破净公司高达435家，占全部A股总数的12%。

4、2024年2月2日，沪深两市收盘破净股667只，其中净资产为负的24只。两市共有5111只股，除去已发行未上市6只，净资产为负的24只外，计5081只。剔除净资产为负的股票，破净率为12.65%。 结论，多维度观察市场，历史大底正酝酿中中，十年一轮回，2024腾飞年！ 2635点是最低点了？2024年，是下一轮“牛市”的起点 股市就是生活的延续，有人喜欢投资，有人喜欢投机，对收益的追求不同，选择就会不同，适合自己的客观条件就是对的。

身边的人都喜欢宽基以及大盘央国企蓝筹股，当你也有几百万、几千万本金之后，自然而然的选择追求安全边际及确定性，而不是高收益……

不考虑本金水平的情况下，讨论年化收益率是很没谱的事情，哪怕只有几百万元之后就会发现年化10%以上都是难，如果只有50万元，年化会轻松50%以上。 2635点是最低点了？

不出意外，很多人的情绪亢奋了，2635点还是悲观的人现在开始异常亢奋，认为那些人永远踏空了，结构性行情哪有踏空的情况？

从投资的角度而言，大资金的建仓依旧没有结束，80万亿的市场需要最少4万亿资金在底部吸筹，目前的科创板已经吸筹近3000亿元了，对应3万亿的流通盘，大概率是吸筹尾声了。

上证指数有40万亿流通盘，必须吸筹3万亿才会反转，从去年10月份开始吸筹，仅ETF基金就吸筹4000亿了，目前大概率已经兑现接近50%，还需要6~18个月，不会有疯牛！更不会普涨……

2635点会不会是最低点不确定，肯定是历史底部区域了，离最低点很近，左侧投资不是抄底逃顶，大资金也没有想过最低点建仓，2023年10月份就有汇金入市了，已经多少次补仓了？

投资不需要年年盈利，而是追求一波行情，这一轮行情囤够股数，跟着大资金拉升一轮主升浪，人生就会财富自由，一辈子只需要挣2回就足够了。 2024年，是下一轮“牛市”的起点

肯定是下一轮慢牛的起点，不过只是慢牛，就是指数缓缓上涨，未来可能真的见不到3000点了，代价却是80%的散户在市场被收割。

去散户化的过程很快，身边的股友几乎都变成基民了，包括小凡自己也是如此，我重仓的是场内宽基，股票反而持有少了。

A股已经不适合普通人，衍生品太多了，多空博弈激烈，还有量化交易，大多数小散户连开空单的能力都没有，你对自己的自信来源于何处？ 最后总结

无惧波动，二级市场筑底的时候越久，囤到的廉价股数越多，下一轮行情就挣的越多，未来10年时间只需要有1~2年挣利润就行了，这是投资不是博弈，2021~2023年对自己而言在A股几乎没有利润……

投资就是开张吃10年的游戏，现在套你几年，真正反弹的时候就是几倍，只需要6~18个月就5~10倍的涨幅，一生把握1~2次就够了，上一轮的小凡把握了2019~2020年，没有想过只休息了3~5年时间，就有下一次的机会，太眷顾了。 为什么说小盘股还没有跌透，本轮反弹就是逃跑的机会？可以对比一下以下几个指数，中证2000(代表小盘股)、中证医疗和光伏设备指数，本轮熊市，中证2000最大跌幅44%，中证医疗最大跌幅69%，光伏设备最大跌幅61%，跟后两者相比，现在还有接近50倍市盈率估值的中证2000的跌幅还远远不够。而且，大部分小盘股没有护城河优势，更容易受经济大环境影响，经过这轮股灾尤其小盘股是重灾区，资金对小盘股也心有余悸。再者，未来加大退市力度，退市股也会集中在小盘股。相对来说，未来资金应该会更倾向于沪深300为代表的大盘蓝筹股。#A股还有希望吗# #A股有牛市吗？# 2024年有，的行情，，最保险的办法，是买买，指数ETF，比如科创，，沪深300，上证五零，都是比较安全的，机会，要抓住，错过，再等十年 要是我来判断4月30号左右大概率会反转！具体日期我判断不出来，只是说反转已经越来越近了。
1，4月30号左右上市企业均会披露24年一季报和23年年报，到时候所有好公司的业绩会集中拉升整个股市的估值，这个是大概率事件。
2，美联储降息虽然预测不出时间，但是降息的时间节点越来越近，而一旦降息，最先受益的就是港股，而我给大家讲过港股的持续逼空就是中国股市的反转信号。
3，2635.09和2666.33的底部区域，国家队和社保基金已经吃够了足够多的底部区域筹码，而证监会明确表态保质押盘，因此2600点的底部区域不容易再触及。
4，高层一定会在老美降息之前提前拉升中国股市至合理水平。
　　当然我也只是这样判断，我还是选择安心持股，大家也不要把我这个判断当成投资依据，还是那句话千万不要在股市里赌！只是说熊市已经三年随时可能结束，或者说已经结束，这些都要事后去验证，至于当前就是持续待涨！ 我以在股市中20年的经验告诉大家，机会真的就在这一两次！

看完飞驰人生2，印象最深的一句话是：
—— 其实咱们只要足够努力，机会就一直会在；
—— 不是的，我努力过无数次了,但我知道,机会只会出现在这其中的一两次；

我之所以对这句话印象深刻，是因为在A股市场的经历，在衍生品市场的经历，让我对这句话产生了共鸣！ 回想自己在A股20年，真正获得大机会的才几次？

2005-2007年这一次股市的泼天富贵，当时我还年少，本金也少，即便也做到了200多w，但一场金融危机，让我明白了，有些机会即便出现了，由于你的阅历和认知，注定是无法把握，或者得而复失；

　　7年之后，2014-2015年，短暂的一波牛市，这一次把握住了，但伴随而来的股灾，又让这一次机会把握的不是那么完美；

　　现在继续等，又等到第九年了，机会似乎要来了，正是因为等待的过程太煎熬，太消耗人生，所以才会对可能出现了新一波机会，格外专注，要不然再错过，可能就是一生！

　　A股作为人世间最顶级的修罗场，修炼的不仅仅是人性，更是多数人一生的煎熬与感悟，因为它存在的30多年中，能展现出来的机会太少了，但吞噬财富的本性却一直未变！

　　所以，不要以为只要努力了，机会就一直会在，社会大变革时代，不是靠吃苦耐劳就能真正发家致富（但对于很多人，不吃苦耐劳，可能会更惨[捂脸]）！在大势面前，选择永远大于努力、机会永远强于辛劳。

尤其在A股市场，动辄调整七八年后，才出现一次短暂的机会，一旦错过，少年郎也得熬成中老年！就现在，我感受到，A股的机会只会出现在接下来这其中的一两次，所以，必须秉持信念，全神贯注迎接，不然，即便耐住了寂寞，却未守住繁华，对于多数人来说，此生也就这样了…… 本轮熊市是月线级别3-2的回调，反弹后还有3-2-5的最后一跌。反弹结束后还有3-3-5第五浪下跌，极有可能再创新低，大概率会在2550附近见到本轮熊市的最低点。2635点是三浪调整的终点、四浪反弹的起点，需观察能否突破2924点。若不能突破2924点，则大盘还有一个30分钟级别的最后离开段，大概率会再创新低并在2610点上方点来结束大三浪调整。不管出现哪种走势，大盘在28日前都会有个30分钟级别的回调，需关注28日这个变盘的时间节点。看好节后二月份的行情，如果节后第一天还有冲高一定要严控仓位，轻仓和空仓的一定要管住手，耐心等待。 A股再现重要底部信号，节后行情可期！ 2.5日及之前，评论区一片看空声音，很多朋友看空到2400、2200，甚至2000以下，然而行情总在绝望中爆发，2.6日突然大逆转，百点长阳拔地而起，拉开多头反攻的序幕。

反弹的前两日，权重发力，中大盘及小盘股领涨，但恐慌情绪并没有彻底缓解，微盘股还在跌得醉生梦死，批量跌停仍在上演。

节前最后一个交易日，大权重表现一般，中证500冲高回落，微盘股则彻底爆发，一扫颓势，数百只个股涨停，带动一批微盘量化基金大涨。

节前权重蓝筹、中小盘、微盘呈现了轮动上涨的局面，节后能全线暴发继续冲锋吗？

从盘面动向来看，权重蓝筹及中盘股在连续反弹后因短线获利抛压及解套抛压，呈现出上攻减缓的迹象。小盘及微盘股后来居上，进攻力度十足，节后仍有望继续冲高。继续冲高之后，节奏上要注意二次回踩的到来。

节后短线表现还要看消息面利好利空情况。节日期间如有重大利好，节后延续反弹概率大；节日期间如无重大利好，节后市场有望依前面分析的技术面来走；节日期间外围如有大利空，市场可能会二次探底。

大底部过度重视技术细节会丧失格局，很容易迷失在短线波动中，当前的A股我更重视的是中线运行局势。眼下市场已经出现了很多底部信号，2024年行情非常值得期待。 从个股破净率来看，2.5日破净率已经超过了前几轮重要低点，说明市场严重超跌、杀估值彻底。

从估值来看，上证50、沪深300、中证800、创业板等主要股指估值，均已跌至历史低位，甚至是历史最低值。

从调整空间来看，上证50、沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000等指数均已调整非常充分，处于大底部区。

从板块估值分布及调整程度来看，医药医疗生物、新能源、新能车、半导体等板块跌幅均超过60%，大量板块跌幅超50%，只有煤炭、银行、黄金等少部分板块处于高位，白酒、光伏等少数板块调整幅度稍有欠缺，市场整体上调整已相当充分，完全具备构筑历史性大底的条件。

从调整时间来看，这轮熊市已经调整了整整3年，到了即将结束的节点上。

从各个层面来看，A股都到了即将熊转牛的转折点上，2024年很可能是新一轮牛市起涨之年，对今年的行情我非常看好。因此，在操作策略上逐渐由防守转向适度积极，采取底仓加分批低吸加中长线定投的方式来布局下一轮行情。

2024.1.16，明确指出：上证指数终极大底考验2650加减100点区间。（点击蓝字可打开原文）

如今市场已经跌到了这一预定区间，我认为现在已是底部区，是应该贪婪的时候，顶部才应该恐惧。面对市场的末段杀跌，我既不悲观，也不恐惧，有条不紊的分批低吸中线看好的精准医疗、恒生医疗、恒生科技、中证数据、科创50及中证800等指数。个股方面我暂不作重点投入， 等市场全面热了起来，牛市进入主升浪后，才是重点玩个股的好时候，眼下的布局主要是为了抓牛市起涨第一波行情。 股市里的空间密码，每轮大调整规律的深度研究 时间周期代表的是时间要素，时间要素在事物发展进程中，有着极其重要的作用。经济有周期律，股市同样有周期律。我要做的就是发现股市的周期期律，用来指导交易。

周期天王周金涛所擅长的康波理论告诉我们：经济大周期是60年一轮回。

天哥在这里告诉大家：中国股市牛熊周期，基本上是7年一轮回。大家对照历史走势看看是不是如此。

我们生活在时空当中，我们的行为习惯、心理情绪受时空要素的影响和制约。股市走势同样处于时空当中，同样会受到时空要素的影响和制约。

前贴和大家探讨了大A股的时间密码，今天重点和大家探讨空间密码。 我们看上证指数30年来的走势，总共经历了6轮大调整，每轮大调整的下跌幅度，分别为：73%，105%，72%，87%，73%，82%。

注意：我统计的下跌幅度，是跌去牛市上涨点数的幅度，而不是从统计从牛市最高点位计算的下跌幅度。如一波牛市指数上涨了1000点，后面熊市下跌了700点，对应调整幅度就是70%。这种计算方法，是天哥创造的；大家所看到的计算方法，十有八九都是后一种。
A）按照我的计算方法，可以明确的发现：历次熊市调整幅度，没有任何一次跌幅小于70%的。我们立即就可以得到一条熊市调整的基本规律：熊市调整幅度，至少要大于70%才有望形成超级大底。

这一规律，就是大A股非常重要的一条空间密码。天哥没告诉你之前，你知道这一重要规律么?关注天哥涨财富，投资理财不迷路，天哥会给大家分享很多干货哦。

这条空间密码到底准不准呢？咱们就用上证指数这波大调整来验证一下。

上证指数自2440到3731，共涨了1291点，按照熊市调整最低跌幅不低于70%来计算，这轮熊市最起码要下跌：1291*0.7=904，这意味着这轮熊市大调整要跌到3731-904=2828点附近才有可能形成大底。实际上，这波下跌最低点2863点，在政策利好下引发大反弹。

有了这一空间密码做指引，在操盘战略上就有了明确的依据。通过计算，这波最起码要调整到2828点附近，这意味着在2900点以上的上涨都只是反弹，没有形成历史性大底的可能。明白了这点，我们就不会在2900点之上，频繁的抄底，频繁的重仓，再频繁的止损，或者因不止损而被深套。

当这轮牛市结束后，很多人大叫3300点抄底，后来又大叫3000点是铁底。根本原因就是他们根本不知道熊市调整幅度的空间密码，完全都是臆测，没有任何依据。在这一路下跌过程中，天哥强调最多的就是做好风险防控和仓位控制。因为我非常清楚，前面那些止跌的地方都只是短线的止跌，都是下跌抵抗，最终都要跌破。直到2900点以下，我才提示机会，才入场大干。

B）空间密码的另一规律：暴涨必然对应暴跌。2007年和2015年的超级大牛市，后面调整幅度均超过了80%，根本原因就是因为这两轮大牛市涨得多、涨得猛，对应的调整必然是调得深、调得久。

C）空间密码的实质及市场逻辑乃是：估值回归。任何一轮牛市结束后，都要充分抱泡沫，那么挤到什么程序才合适呢？

D）根据天哥的空间密码数据可以得出这样一条规律：泡沫挤出70%-85%为市场估值底合理水平。小于70%为泡沫挤压不充分，市场距离估值底仍有空间；大于85%为矫枉过正，市场极度低估，是重大战略投资机会。

天哥这一空间密码规律，用来判断市场是否到达估值底，远比用市盈率、市净率更有参考意义。因为，市盈率、市净率受经济大环境及上市公司盈利能力影响大，并不特别准确。

E）为什么每轮牛市的泡沫挤压70%-85%就到了市场的估值底，而不是挤压100%才到市场的估值底呢？

因为，经济社会总是向前发展的，公司规模和盈利能力不断在成长中。一轮牛市泡沫挤压70%-85%就已经非常充分的内在本质是：中国经济的高成长性，是上市公司整体在一轮牛熊轮回的这几年的成长所拉出的空间。正是因为如此，上证指数的大底部，30年来是不断提高的。

当下有一些极度悲观的观点，认为在美元加息背景下，上证指数要跌破2000点，甚至是1800点。持有此种观点的人，根本不了解指数大底部所代表的意义，实质上是中国经济的底子。除非发生Z争，否则上证指数不可能再回到2000点以下，这是中国经济基本面所决定的，不要用个人意淫的方式来预测底部。

这轮熊市大调整的终极底部会是在哪里呢？用空间密码结合黄金分割来预判一下。按70%来计算是2828点，按平均值82%来计算是2672点，用黄金分割来计算是2650点。 2650点刚好又是2440点这轮牛市的第二只脚，综合考量当前经济形势与国际局势，这轮调整有较大的概率在2440-2650区间形成，有较小概率在2300-2500区间形成。2300点是上证指数的终极估值底，这波调整触及的概率不是很大。 创业板再次发出重要信号！历史上只有2次，全都大涨！ 创业板经历了惨不忍睹的暴跌之后，终于扬眉吐气！周二一根6.71%的大阳线拔地而起，迎来有史以来属于它的第3次高光时刻！ 单日涨幅达到6.71%的情况，创业板历史上只出现过两次，前面两次都大涨，这回的第3次会如何呢？ 一次是2010.10.19日，当日大涨6.82%，之后来了一波涨势上攻。 另一次是2015.9.16日，当时大涨7.16%，之后来了一波强劲大反弹。

周二的暴涨是在创业板暴跌了59%惨遭腰斩之后发生的，我认为这是一个强烈的底部信号，后面走出一波中期反弹，甚至做成历史性大底的可能性都有。如果后市回踩不再创新低，再度放量大涨的话，应当高度重视。

创业板PE/PB（市盈率和市净率）估值已跌至历史低位，比上轮熊市还要低，处于大底部区，作为一个高成长的指数，中长线投资价值及性价比非常高。

2024.1.5 明确指出：创业板中期跌向1550+-50，触发强反弹或筑成历史性大底。 月线上KDJ进入极度超跌区，且有收敛趋势，为筑底信号。

周线上阳包阴，显示出多头进攻力度十足；日线上连续三天放大量，反映资金正在跑步入场。

从技术面来看，创业板已经发出底部信号，二次回踩如果不再新低，它有望走出中期大反弹或者筑成历史性大底部。如今已经跌到1500点附近的创业板，我长线上转向战略性看多。

创业板两大权重板块医疗和新能源，行业成长性高，发展潜力大，这轮熊市调整非常充分，意味着创业板未来有很好的行情空间。

时隔多日，A股再现万亿成交水平，后市是不是可以乐观一些了？大家对创业板看好吗？一起来讨论吧！ 2024年有没有牛市很难讲，大概率会是大幅震荡，但回本的机会是有的。明年和后年，牛市一定来，收益不会低于近二十年房地产红利，所以说是普通人翻身的最佳机会，一点都不为过。至于投资标的，选对了十倍一百倍收益，轻轻松松，如果自己感觉选股没把握，就买指数，首选科技和医药类（包括中医药）行业指数，科技是主要发展方向，科技强国必走之路，医药受益于老龄化以及走向海外，其次选择宽基指数，如沪深300、中证500、科创50、科创100、北证50，可以几个搭配，至少能获取市场平均收益。 不要觉得中国股市大的机会一直都有，机会稍瞬即逝！
请珍惜这一次千载难逢的机会，再来一次这样大的机会可能在10年后！
所以任何等待都是值得的！
这也可能是70后最后一波机会了！
是80后倒数二次或第三次大机会！ 回归历史三十年，每一次美股崩盘，都会伴随美联储降息，也就是说，只要美股不暴跌，美联储就会很难降息，理论上世界需要美股崩盘然后带动美联储降息 美元加息无牛市，自从22年3月至今，美加息11次，上证从2021年12月的3700点跌到2024年2月的2635点。资本的流动和投资市场的跌宕起伏密切相关，牛市需要天时、地利、人和各个要素的配合，这是客观事实，而不能主观臆想牛市的到来。
做好人、买好股的投资理念没有错，但也要择时，美加息期间不做多，这是本轮熊市的最大经验和教训。 股市目前，如果说按历史规律，应该是一个大的机遇！
可能，要来一轮大牛市的概率有！
因为
好多股已经破净，
特别是中小盘破净率，历史新高！
微盘股里酝酿着黄金坑，不是所有的，有一部分股，大跌后，不止翻倍的走势，
2600多点，已经是历史底部，
酝酿一轮大行情的可能性是非常大的，
追高毁三代低吸富一生
选择大于努力
精选个股
布局未来！ 几组数据显示，创业板迎来周期性底部，难道会复制2015年大牛市？
创业板的历史底部特征已经显现，指数和市盈率已创下近十年新低。技术形态上，节前的一周交易日下滑指标已经出现了缓冲带。资金流向排名前十的股票里，有七只股票来自创业板。增减持家数也显示出A股最冷的冬天即将过去，创业板春暖花开的日子不远了。但需要根据行情的动态变化来做出相应策略。 三大利空，大A将二次探底！
大盘在节前最后两天迎来了久违的大涨，随着证监会换帅，新年新气象，给广大股民提前发了一个新春红包落下了帷幕。10天的假期将过，市场也将翻开新的篇章，同时也存在三大利空隐患！
一、节前从2635.09点连续两天马不停蹄的大涨220点到2865.90，累积了大量的抄底筹码，节后，不管机构和散户，这些筹码获利筹码将大部分兑现，大盘会有一惯性动能向上冲高，然后随着获利筹码的涌出大盘将冲高回落，收盘必以中阴收盘！
二、春节期间，外围可谓波涛汹涌，2月13号道指一度下跌600多点，在外围屡创新高下不可谓不精心动魄，同时富士A50icon三倍做空，外围波谲云诡，美国经济不及预期，暂缓加息给市场增添了较大的变数，加速A股市场的调整！
三、中信证券icon手握2.3万亿的空单却被广泛讨论。这其中有几个重大罚单，进一步加剧了市场的不确定性。虽然节前大家都对新的领导班子充满期待，毕竟市场已经孱弱了那么长时间，不可能一朝一日就走成牛市！随着节后几个大利空的释放，市场将2次探底，然后再走出大家期待的牛市行情！ 人死了就是死了。
无论我们再如何伤心难受，他她也活不过来了。
对待亲人的离去，犹如刀扎一样的疼，可是又能如何？
他她不会知道。
因为他们已没有感觉了。
无论如何的痛不欲生，也唤不回他们的生命。
我们唯一能做的，就是忘记。
忘记亲人的一切。
然后期待来生。
期待亲人和我们梦里相见。
醒来忘却一切。
期待来生再相聚。
下一辈子，我们还做一家人。 熊市结束，牛市启航！ 之所以说熊市结束，不是看估值低，估值早就很低了。也不是看时间，上行的时间也早就到了，主要是从技术看。
熊市的末尾，和牛市的末尾有相似的特征，那就是90℃角向上或向下。
牛市，在疯狂中死亡。
熊市，在疯狂中结束。
关于这一点，有一个不太恰当的类比，性爱的结束也是这样，一开始动作舒缓，一旦看到疯狂，那可以确定，马上要结束了。
最近大盘疯狂下跌，就可以确定，熊市到了要结束的时候了。 昨天，放量下跌，但收了一根长长的下影线，换手率很大，说明有大资金进场，有很多散户被洗出去了。
今天的大阳线超过了昨天的阴线，说明做多的意志很坚决。
很多人说这次不一样。
其实没有什么不一样，每次牛熊都一样。
不要觉得现在经济不行，就永远就是熊市了，不会的。
牛熊就像大自然的季节变换，冬天总会结束，春天总会到来。
没有一个冬天不会过去，也没有一个春天不会到来。
目前几个指数，上证50创业板和300指数的月线的Macd绿柱出现了缩角。这是一个值得注意的拐点。只要后边不继续下跌，缩角的趋势能保持到月底，那就进一步确认熊市结束，牛市来临。
谁先发生拐点，后边谁涨的就快。所以尽可能在50指数300指数以及创业板指数选股。
“苦尽甘来”还是“回光返照”？一切交给时间 惊天大逆转！谁会扛起反攻大旗 经历上周五的狂泻后，今天的大盘继续深度回调。

可就在大家一片悲观时，神奇一幕出现了。

A股各大指数午后出现惊天大逆转，创业板指从盘中大跌4%到翻红并一度大涨超3%。盘面上，茅指数、宁组合联袂上攻，食品饮料、银行、券商、医药等板块纷纷走强。

暗无天日的调整，大盘见底了么？惊天大逆转背后，哪些板块有望扛起龙年领涨大旗？

大盘见底了么？

股市的持续下跌，已让许多小伙伴无力吐槽。

就在龙年春节前夕，市场一点都不让我们省心。老司基看到，上证指数上周的跌幅达6.19%，创出了2018年10月以来的最大周跌幅。而创业板指周跌幅更是高达7.85%，是2021年2月以来跌幅最大的一周。

今天大盘杀到2635点后惊天逆转，是不是见到了大底？

说实在话，老司基是真不知道。都说熊市不言底，单凭一天走势决定不了什么，我们还是要对市场心存敬畏，必须做好仓位控制。

当然，如果我们把投资视野周期拉长，并相信投资常识的话，其实也不用太恐慌。因为均值总会回归，反弹会迟到但一定不会缺席。目前大盘即使不是最低点，也离底部区域不远了。

比如市场有这么一个观点：大盘未来是否可以返回3000点？绝大多数人肯定会说“能”甚至“一定能”，于是就可以得出结论，那3000点下方就不用管，只管越跌越买，然后等以后上3000点就可以了。

从估值数据来看，目前各大指数的估值基本都处于近10年的最低位。如代表沪深优质蓝筹股的沪深300指数最新市盈率（PE-TTM）仅为10.5倍，位于近10年估值百分位的10%，估值低于近10年来90%的时间；反应全市场的万得全A市盈率仅14.8倍，同样位于近10年估值百分位最低区间的13%。

随着年初的快速回调，代表中小盘成长风格的中证500和中证1000指数估值也大幅下调，最新PE分别位于近10年估值百分位的4%和8%，也处于估值中的洼地。

对于开年的快速回调，券商研究机构认为，必须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心。当前A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中，这与国内经济基本面和外部地缘扰动关系都不大，交易生态恶化是主因。2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期，必须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心。

谁是反攻之王？

在经历了持续杀跌后，大家情绪已经十分低落。

但反过来想，这次大调整也给我们上了生动一课：比如，任何时候都应该把风控放在第一，要严格控制账户回撤；比如，一定要用长期不用的闲钱投资，千万不要用杠杆；比如，对不熟悉的基金产品和基金经理尽量回避，因为有些基金近3年最大回撤动辄60%、70%。

A股市场估值进一步回落，风险溢价则持续高企。上周股债跷跷板效应依旧明显，10年期国债收益率下行至2002年以来最低，而股票市场估值持续回落。截至2月2日，沪深300市盈率为近10年来9.78%分位；沪深300风险溢价（1/市盈率/(除)10年期国债收益率）为3.91，达到近10年来最高水平，反映近期市场情绪已跌至“冰点”。
但市场再难，我们的投资眼光也应该更多关注未来。配置上，哪些板块有望在后续市场反弹中扛起领涨大旗呢？

老司基觉得，可以从两大主线出发：一是，高弹性且景气度向好的超跌板块。如可以继续定投前期因为流动性冲击而出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源行业的优秀指数，这些行业的长期成长逻辑没有太大变化，跌下来是布局机会。另外，天然受益资本市场走好的券商板块也是不错的潜伏方向。

二是，优质的宽基指数。像代表新兴成长风格的科创50、创业板指近3年的跌幅惊人，都超过了50%，科创50已屡次创出历史新低。 高层一直在强调高质量发展，国家对科技型产业，包括电子、半导体、医疗、生物制药、高端制造等都是非常关注的。在这方面，科创板和创业板都是重要承载体。未来，作为硬核科技代表的科创板在新时代活跃资本市场中，将承担着非常重要的作用。值得一提的是，科创板业绩已连续两个季度出现改善，而当前估值处于历史最低。

投资大师霍华德·马克斯说，重大的底部出现在人人都忘记潮水仍会上涨的时候。