资产配置｜全天候投资组合

姜楠的书房

全天候策略（All weather Strategy)由世界上最大的对冲基金之一桥水基金（bridge Water）的创始人瑞.达利欧（Ray Dalio)于1996年提出的一种资产配置投资策略.全天侯策略不依赖于经济周期，它以资产配置为主，以风险平价模型为理论基础，帮助投资者从市场上获取长期？稳定的回报。

我们回头看看历史，有件事我们绝对可以肯定：每一只投资股都会遇到一种理想的环境。遇到这种环境，这种投资就爆发了。换句话说，每样东西都有自己的好季节。”

股票在通货膨胀期间也表现良好。通货膨胀来了就会推动物价上涨，更高的物价意味着生产商品和服务的上市公司有机会赚到更多的利润。而公司更高的利润意味着股价上涨。

债券则完全不同，它更喜欢通货紧缩，例如美国国债。如果我们碰到通货紧缩的季节，经常伴随利率下降，债券价格就会上涨。

达利欧揭示了所有这些资产类型只有四种情况能够推动资产的价格变化。

而全天候策略将经济分为4种状态:

1️⃣经济增长高于预期时

2️⃣经济增长低于预期时

3️⃣以及相对应的通胀水平高于预期时

4️⃣通胀水平低于预期时

代表4种不同的经济环境，它们最终会影响投资（资产价格）上涨或者下跌。“不过有一点不像大自然的四季，这里并没有一个预先设定好的顺序，让你一看就知道接下来哪个季节会到来。”

达利欧说，如果只有这样4种潜在的经济季节或者说是4种经济环境，那么你应该把你的风险分成4个等份，分别配置到4个季节各自最有利的不同类型的资产上。他解释道：“我知道，对于所有资产类型来说，有利的经济环境，也有不利的经济环境，有好的季节，也有坏的季节

因为金融世界里和自然界一样，也有4个季节，但没有人确实知道接下来会是什么季节。运用这种投资方法，每一个季节你的资产都能得到保护，所以你是全天候受到保护的。瑞·达利欧详细地解释道：“我想出来4种投资组合，每一个都有相同数量的风险。这意味着，我并不会在任何一种经济环境下有过高的风险暴露

所有资产都有适合投资的经济环境

📈经济增长高于预期：股票、公司债券、商品｜黄金有较好的表现；

经济增长低于预期：保值国债表现较好

通胀水平高于预期：商品、黄金、保值债劵表现较好

通货膨胀低于预期：股票、国债表现较好

我们可以一直回顾到1927年，这样可以把美国经济历史上发生最大经济萧条的那最糟糕的十年也包括进来

下面这张表显示了从1935年以来美国股市的7次暴跌

你一看就会发现，全天候投资策略在这7个冬天里，有两个冬天是上涨的，而且全天候投资策略在另外5个冬天里尽管下跌，但下跌幅度相对要小于美国股市的整体跌幅。我得谈谈这个组合如何对抗股市大势。冬天里，在每个人都冻得发抖、损失严重、内心非常痛苦的时候，这个全天候投资组合让你的损失相对小多了

为每个经济环境选择合理的资产是全天候策略成功的关键。全天候策略针对这4个经济环境状态构建了不同的投资组合，最后，组合必须再平衡。意思是说，当某一块资产表现很好时，你必须卖掉一些，把它占总资产的比例调回到最初的配置比例。再平衡，至少要每年做一次。

这个投资组合不需要择时或者判断经济状态，在任何宏观经济状况下都能获得相对较好的长期稳健的收益，控制资产组合的整体波动率，降低风险、穿越牛熊