通胀预期下A股谁更具投资价值？

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　　通货膨胀是指在货币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，即现实购买力大于产出供给导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。

在恶性通货膨胀情况下，为了缓解通货膨胀带来的消极影响，政府往往会采取紧缩的货币政策或者紧缩的财政政策来控制货币供应量。比如，提高银行的利率，随着利率的提高，从而存款的收益提高，会吸引更多的投资者储蓄，在一定程度上减少股市的流动资金，导致股市出现低迷、股价下跌的情况。

但是，温和的通货膨胀使企业的产量增加，在一定程度上会促使股价上涨。

同时，通货紧缩对股市也会产生一定的影响，在通货紧缩的情况下，政府采取宽松的货币政策，增加社会上的货币供应量，间接的增加了股市的流动资金，从而促使股市上涨。

在通货膨胀的背景下，资源类、消费类、农业类的行业是最容易受到价格波动的影响，从而成为股票市场的领涨板块，常见的种类主要有以下四种：

(1)在通货膨胀下，大宗商品价格不断走高将提升股票的投资价值，形成了通货膨胀概念股；

(2)消费品以及商业零售，其中包括农林牧渔、食品饮料、生物医药等，在通胀环境下，对其消费需求相对会大增；

(3)资产类股票，包括比如说是银行、保险、黄金类股票以及房地产类股票；

(4)关注成本控制能力尤其是劳动力成本控制能力比较强的公司股票，尤其是公司的经营稳健有活力、经营业绩好，有发展的。

银行、保险、地产、券商、原材料等都属于周期股，如果大家看过美林时钟的话，就知道周期股是通胀预期上升，经济复苏向上的时间段中，认为投资性价比最高的投资品种，那周期股里面主要就是前面这五大类行业，那么这五大行业，哪个盈利空间最大呢？我们逐个进行分析。

1、券商，看业绩，在已经披露的业绩预告的券商当中，2020年头部券商营业收入普遍增长25%-70%，还有超过一半以上的券商净利润同比增长50%以上，这个业绩基本上就是成长股的表现了，其次，港股券商分红普遍3%-5%，然后，估值，港股券商普遍是0.5-1.1倍的市净率，市盈率7-11倍，双低，价格便宜。最后看题材，未来会有不同的券商重组或者并购，预期将打造航母级别的券商，注册制的全面实行和引导居民储蓄入市等等，都利好券商。

2、银行地产，估值不贵，平均5-12倍的市盈率，龙头地产也有4%左右的分红，银行的分红就更高了，那么行业趋势怎么样呢？2020年12月31号，某行出了最新规定，地产开发商的贷款不得超过总贷款额的40%，住房按揭贷款不可以超过银行总贷款的32.5%，这样是不是可以理解为是对政c三条红线和住房不炒的继续强化呢，那么房地产被约束了，对银行也会有直接的影响，因为对比其他贷款业务，住房贷款的坏账率是最低的，所以控制了住房贷款比例，对银行和地产都不是很友好。起码从长远的趋势看，这两个行业看到的是压制，而不是成长股一般的增量。而且2021年，房地产行业销售预计会下降5%，银行2020年上半年的净利润增速甚至还是负的，所以行业的空间其实一目了然。

3、大宗商品原材料，这个统称包括了煤炭、铁、有色金属、农产品、原油等等许多行业，每个行业的盈利逻辑都不一样，大部分行业的逻辑在之前的文章都有做过具体的分析，大家有兴趣可以去看看前面的文章。

4、保险，长远来看，随着人口老龄化，以及目前中国家庭人口结构来看，未来还是有巨大的空间，而且目前保险的渗透率相对发达国家来看还是很低的。

总结，综合起来看，业绩+分红+估值+行业前景+题材，未来的机会排位将会是券商>保险>银行>地产。至于大宗商品原材料因为包含的行业板块太多，就得看散户对行业板块的研究能力来决定排位了，我们认为2021年，有色>煤炭>农产品>钢铁>石油。

那么分析了这么多，很多人都会说，券商是不错，但是券商不涨啊，对啊，券商是周期股，所以决定涨跌需要一个通货膨胀周期来衡量，而不是每天或者每月，这就好比2014年券商3个月涨了3倍的时候，而神酒整个2014年基本上没怎么涨，那么持有神酒的又找谁说理去呢？所以股价和企业的基本面短期并不一定是线性关系，但总要相信，价值偶尔会迟到，但绝对不会不到。（摘自网络文章）