券商股是牛年“核心资产”优中之选

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<p class="ql-block">  券商从2021年元旦以来表现不理想,但是我们想要投资证券,一定要搞清楚表现不理想的内在逻辑。</p><p class="ql-block"> 2020年,出现很多信用债违约情况,例如永煤债、华夏幸福债券违约等黑天鹅事件,而券商在按照行业要求下,进行了大规模的资产减值和损失计提,以严控风险,从而导致全年业绩不及市场预期。这点是券商板块近期表现不理想的根本原因。</p><p class="ql-block"> 中信证券前三季度计提50.72 亿元(占比33.75%),预计第四季度中信证券仍有计提。受MPS 事件影响计提15.50 亿,预计负债计提及信用减值准备计提共计22.47 亿元(占比93.04%)。与分别计提13.19 亿元(占比11.82%)、13.12 亿元(占比13.87%)等等。</p><p class="ql-block"> 但是,即使在从严计提了资产减值损失后,券商板块在2020年全年依旧取得了亮眼成绩,只是不达市场预期,且市场担心在2021年继续出现各种信用债违约情况。</p><p class="ql-block"> 根据截至2021年2月份的业绩预告,证券行业有39家公布了2020年业绩相关情况,其中9家公布业绩快报、16家公布业绩预告、14家公布母公司未经审计财务报告,整体而言,业绩表现优异。根据公布的预计净利润情况,8家净利润增幅在0-30%之间(净利润增幅区间按均值统计),9家净利润增幅在30%-50%之间,13家净利润增幅在50%-100%之间,增幅100%以上的有6家。</p><p class="ql-block"> 从公布的业绩情况来看,业绩高增券商主要是自营、经纪、投行等业绩大幅增长所致。股基交易量同比大幅增长,投行业务政策松绑等积极因素影响下,投行业务特别是IPO、债券承销业务迎来较大幅度增长,市场交投活跃因素对自营、经纪业务有较好的提振作用。证券行业各项业务收入全面增长,预计2020年经纪业务、投行业务、自营业务收入大幅增长,且经纪业务、投行业务收入占比预计较2019 年将有较大提升。</p><p class="ql-block"> 综合来看,券商板块业绩在2020年取得不俗成绩,并且随着未来全面注册制的推进和金融业在2021年的持续发展,尤其是在已经加大计提信用减值的力度,减值计提充分的情况下,也为未来业绩稳定增长提供保障。</p><p class="ql-block"> 近日券商却逆势下跌,主要是两方面原因。</p><p class="ql-block"> 第一:龙头券商中信证券跳空低开,开盘后股价一路下挫,跌幅近8%,尾盘跌幅收窄,最终以5.98%的跌幅收盘。</p><p class="ql-block"> 中信证券今天的下跌主要是中信证券发布配股预案,向全体A+H股股东配股,拟每10股配1.5股。</p><p class="ql-block"> 配股本质是向原始股东进行融资,根据老股东的持股比例,以低于当前市场价格配售一定数量的新股,这会给公司带来新的资金。</p><p class="ql-block"> 有的读者可能会疑惑,公司配他的,股民不买不就完事了,而实际上并非如此。当一家公司进行配股,总市值会增大,除权以后公司的股价是降低的。如果老股东不参与配股,那么股权权益就会缩水。所以这种融资方式也经常被投资者诋毁。</p><p class="ql-block"> 中信证券这次短期大跌主要还是消息面的因素,龙头券商走弱带动整体券商板块萎靡。</p><p class="ql-block"> 第二:市场上缺乏资金。这里缺乏的资金不是完全指市场缺钱,而是指市场上缺乏购买证券的资金。</p><p class="ql-block"> 这一波牛市的上涨主要是机构资金重仓核心企业,例如贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、迈瑞医疗、宁德时代、隆基股份等等。股票上涨的本质原因是企业业绩的增长,而间接原因是资金的介入。在1月初的行情中,券商一直没有得到资金的青睐,以致于长期萎靡,最近更是雪上加霜。</p><p class="ql-block"> 机构都是追踪有赚钱效应的企业,比如北上资金流入流出,哪个板块有预期,赚钱效应强,他会直接干进去,相反对于一直萎靡不振的板块他会暂时观望,等待反转信号确认。</p><p class="ql-block"> 展望2021年,购买券商股将是非常不错的选择,购买券商基金更是优中之选。</p><p class="ql-block"> 我们可以看到,券商板块的PB值在整个A股市场处于相对较低的位置,并且大幅低于A股的平均PB估值,在未来存在股价修正的预期。或者说攻守兼备,继续走低的PB值市场也不会允许。</p><p class="ql-block"> 此外,券商板块将直接受益于资本市场深改的推进。2021年资本市场深化改革将不断推进完善,券商行业有望持续分享改革红利。如科创板、创业板注册制试点成功落地,资本市场退市制度进一步完善,注册制全面推进时代加速到来。此外,两市交投活跃度不断升温、衍生品业务发展潜力较大等等因素,我们认为会全面提升券商板块在未来的盈利能力。</p><p class="ql-block"> 政策方面对当前的资本市场改革也明确支持,如1 月31 日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》,明确未来5 年坚定资本市场改革方向,包括稳步推进股票发行注册制改革、完善投资者保护制度、加强资本市场监管、建立常态化退市机制等。</p><p class="ql-block">2020年可以视为资本市场改革元年,券商板块仍只是处于起点位置,未来发展前景广阔。投资者不用过于灰心,只是这个板块周期性很强,只有全市场情绪亢奋,证券板块得到资金青睐出现了赚钱效应,推动大额资金涌入才会有大行情。(根据网络文章整理)</p>