<p class="ql-block"> 美元是世界货币，拥有世界金融霸权，这是一个事实。在它放水的大背景下，全国各国的央行难免都要调整，既要保持本币的强势，又要稀释输入性通胀。理论上看，具备什么能力才能做到不跟随美国放水呢？</p><p class="ql-block"> 当一个经济体要积极参与国际贸易时，自己的金融体系不完善，商品结构单一和产出规模波动大，印钞的锚点也不稳定，这就很容易会出现本币汇率的波动极大。</p><p class="ql-block"> 这时，参与国际贸易时，本币升值太快不利出口，贬值太快不利进口。可见，任何经济体追求的并不是高或低，往往都是汇率稳定。</p><p class="ql-block"> 如果是大工业化的经济体有能力制造自己的锚，比如有生产种类繁杂的商品做背书，钱上面印几个0并不重要，重要的是一个经济体生产的商品和劳务总量。</p><p class="ql-block"> 如果是小的经济体，会采取汇率捆绑的手段，找一个相对稳定的经济体大锚把自己绑上去，规定本币与所绑定货币的兑换比不能超出一定区间，美元就是很多国家绑定的对象，只要美元稳定，就能很大程度维持本币汇率的稳定。</p><p class="ql-block"> 因为维持汇率稳定，对外汇储备要求很高，但任何逆市场的调控都要付出成本的，比如本币贬值过快时要消耗外汇储备来维持本币稳定，一旦外汇储备资源耗尽，经济体会失去控制稳定的筹码，本币汇率失控，投资者信心消失，还会被很多国际投机者盯上加速崩盘。</p><p class="ql-block"> 比如墨西哥没有能力控制比索稳定，被迫与美元解绑实行浮动利率，悲观情绪蔓延，外汇储备耗尽后便是本国经济危机爆发。</p><p class="ql-block"> 再说说我们经济体，目前拥有全球最高外汇储备，想要很长一段时间内维持汇率稳定是不难的，短期内很难会有投机者敢来大规模攻击，有足够筹码应对，这就意味着可以制定更独立的货币政策，选择不跟随美国放水。</p><p class="ql-block"> “不可能三角”理论在经济学中极负盛名，看似简单其实内涵深远，即一个经济体不能同时采取三种政策：1）自由的资本流动；2）固定汇率制度；3）独立的货币政策。</p><p class="ql-block"> 如果你想要独立货币政策和汇率稳定，就要限制自由资本流动；反之想要独立货币政策又想资本自由流动，必然会影响汇率稳定。</p><p class="ql-block"> 简单理解就是你既想大规模印钞，又想本国汇率稳定，那只能施加货币自由兑换限制，否则必然是大量资源外流，相反不限制资本自由外流，必然会面临资本外流对汇率冲击。每个国家都会在自身经济发展需求上寻求最适合自己的定位。</p><p class="ql-block"> 再看看我们的情况，现阶段不可能放弃货币政策独立性，这是原则问题，毕竟作为世界工厂，要和全球做生意必然要维持汇率稳定，唯一可牺牲的就是自由兑换。</p><p class="ql-block"> 根据这个普适理论，再一次佐证：我们有强大外汇储备和一定的外汇管制下，是能够兼顾货币政策独立和汇率稳定的需求，有能力选择不跟随美国大规模放水的。</p><p class="ql-block"> 当前，在美元作为世界货币的前提下，如果美元超发而我们的本币完全不做任何应对，这可能会出现什么情况呢？</p><p class="ql-block"> 在这里，做个极端的假设：当美国持续实施货币宽松“大放水”，如果人民币完全不跟，不做任何调整，那将会形成巨大的泡沫和风险，国外投资者就能够无风险套利，而超高的无风险套利，将会形成巨大的泡沫。此时，将会有大量热钱流入中国，快速推高人民币价格，造成：A、中国实体经济萎缩； B、中国金融地产泡沫迅速扩大。</p><p class="ql-block"> 随着美元持续放水，美元的贷款利率、存款利率都会下降的。假如美元贷款利率是3%，存款利率1%；人民币因为供应量没显著上涨，贷款利率5%，大额存款利率5%；同时人民币相对美元，每年预计升值12%。</p><p class="ql-block"> 那么，美国“借款者”就有了投资的地方：借美元，兑换成人民币，存在中国的银行。3年后，以美元为基准，这笔钱就能上涨62%。</p><p class="ql-block"> 比如借了100万美元，就可以赚62万美元，刨去要还给银行的9万美元利息，相当于还能套利53万美元，而且是稳赚。</p><p class="ql-block"> 这样就很容易造成美元对人民币的挤兑，把人民币迅速炒高到远超实际水平。当人民币价格变高，商品对外变贵，外国商品对中国就变便宜。我们也就会相应从贸易顺差变成贸易逆差，进口商品以成本优势替代本土商品，本国制造业接不到订单，也就会持续萎缩。</p><p class="ql-block"> 同时，热钱是待不住的，它会流入国内股市、楼市等，而不是流入不断破产的实体，经济迅速金融化，会加剧实体经济萎缩，失业率迅速上升。</p><p class="ql-block"> 这时，如果美国收紧货币政策，使美元进入升值通道，那人民币对美元的贬值风险就会变得相当大，造成人民币快速贬值，资金争相逃离，股市、楼市等又会大跌，无数人会在这个过程中破产。</p><p class="ql-block"> 最终，就会只剩下已萎缩到残破不堪的实体经济，以及昙花一现后惨不忍睹的金融地产行业，高失业率、高通胀、经济萎靡将成为难以破局的长期状态。</p><p class="ql-block"> 如果国际通货不是美元霸权，完全不跟随放水那当然影响不大，事实上现阶段美元的国际地位依旧坚固，也就导致了全球的央行都要跟着美联储紧缩和宽松的调整应对。</p><p class="ql-block"> 既然美元已经放水，那么人民币不可能完全不增发，不作任何应对，可是人民币会增加供应量≠人民币会乱放水≠人民币会相对美元贬值的。</p><p class="ql-block"> 也就是说，在“一点不放”和“跟着乱放”之间，我们要有一个理性操作的中间值，让总体维持在一个区间范围内。</p><p class="ql-block"> 目前来看，我国就都没有跟着美国放水，去年以来，排除疫情因素，我国货币政策是非常鹰派的。一方面就是汇率升值，对出口有一定影响，但这个影响不是线性的，毕竟我国出口增加值逐渐提高，也就是出口利润率上升，一定程度上抵消了升值压力，相应也在倒逼我们的产业链升级；</p><p class="ql-block"> 另一方面国内利率较高，容易吸引海外热钱进来，国内金融业虽有一定压力，这也不是大问题。而且归根结底，美元放了这么多水，其实美元信用已经很低了，不跟随也是一个让人民币国际化的好时机。</p><p class="ql-block"> 不过， 美国作为世界第一大经济体，其货币政策对全世界的经济都会产生比较大的影响，美联储放水对美元指数走势，大宗商品的走势、A股股市都会产生一定的影响，其中对A股股市的影响主要体现在顺周期板块上。</p><p class="ql-block"> 2021年最具投资性价比的顺周期板块龙头名单（包含有色、地产、银行、券商、煤炭、保险、化工、钢铁等）</p><p class="ql-block"> 顺周期这是2021年股市最大的机会，也是最确定性的机会！</p><p class="ql-block"> 房地产：万科a、新城控股、万通股份</p><p class="ql-block"> 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业</p><p class="ql-block"> 锡：锡业股份</p><p class="ql-block"> 钨：厦门钨业、章源钨业、中钨高新</p><p class="ql-block"> 稀土：五矿稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色</p><p class="ql-block"> 锌：驰宏锌锗、锌业股份、罗平锌电</p><p class="ql-block"> 铂：贵研铂业</p><p class="ql-block"> 钼：洛阳钼业、金钼股份</p><p class="ql-block"> 煤炭：陕西煤业、神华股份、金能科技、运煤能源、开滦股份</p><p class="ql-block"> 分散染料：浙江龙盛、闰土股份、安诺其</p><p class="ql-block">玻纤：山东玻纤、中国巨石、中材科技、长海股份</p><p class="ql-block"> 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美</p><p class="ql-block"> 券商：中信证券、招商证券、海通证券、国泰君安</p><p class="ql-block"> 保险：中国平安、中国人保</p><p class="ql-block"> 银行：民生银行、浦发银行、宁波银行、招商银行</p><p class="ql-block"> 化工：金瑞矿业、海南橡胶、卫星石化、山东海化、坤彩科技</p><p class="ql-block"> 钢铁：中信特钢、新兴铸管、太钢不锈、华菱钢铁、包钢股份</p><p class="ql-block"> 2021年将是顺周期板块大放异彩的一年，随着前期抱团的瓦解，顺周期板块将会轮番上涨。</p><p class="ql-block">(摘偏自网络文章）</p>