2020年私募股权投资七大趋势与机遇

金融风险管理师

2019年受宏观经济和资管新规等政策影响，私募股权市场募资受到了一定影响，随着科创板开板、取消保险资金开展股权投资范围限制、两类基金多层嵌套适度放开、新证券法修订注册制落地、再融资新规松绑等一系列政策，2020年私募股权市场将迎来新的发展机遇。 一、全面注册制改革将带来政策红利 2019年6月，科创板注册制实施落地；2019年9月，证监会提出全面深化资本市场改革“12条”，对中国资本市场影响重大；2019年10月，证监会宣布将在新三板设立精选层、建立转板上市机制等；2019年12月新证券法出台，明确将全面推行证券发行注册制度；2020年2月再融资新规落地，简化再融资发行条件、实行市场化发行定价；2020年3月1日新证券法正式实施、3月6日创投基金减持特别规定等，一系列重磅政策组合出台，体现了政策的一致性，表现了监管层希望企业加强直接融资，突出市场在资源配置中起决定作用的决心，预示着我国多层次资本市场互联互通的时代来临。未来企业上市和融资渠道将更加多元化，退出渠道将更加通畅，鼓励长期投资和价值投资，一级市场将成为企业长期价值的试金石。股权投资机构将通过发现价值，不断帮助企业实现成长，为投资人创造长期回报。 二、投资机构二八效应加剧、头部化明显 目前在中国基金业协会登记机构总数近1.5万家，累计管理资本总量超过11万亿元。在募资难的大环境下，投资机构二八效应进一步分化。根据清科研究中心统计显示，2019年中国股权投资市场1%的基金总规模占全市场募资总量的25.5%；1%的企业融资金额占全市场投资总量的41.3%，二八效应凸显，市场加速分化。未来只有具备较强募资能力、较好历史业绩、专业化管理团队、风控体系完善、有一定品牌和行业地位的头部机构才能更加获得机构LP的青睐，强者恒强。 三、机构LP将成为市场主流、高净值个人投资需求凸显 2019年，我国私募股权市场人民币LP出资金额超9600亿元，LP类型主要为非上市公司、政府出资平台和政府引导基金，私募基金管理机构、富有家族及个人等。随着险资、银行资金在政策上松绑，市场中长期资金有望开源，政府引导基金更加规范化和市场化，也将为行业持续输血。后续机构LP在基金中的占比将继续升高。另一方面，家族办公室和个人LP的投资需求日益凸显，随着新一代企业家、创业者对投资的认知专业度、持续投资和风险承受能力的提升，其在股权投资市场的活跃度和影响力将会进一步提高。 2019年中国私募股权市场LP结构 数据来源：清科研究中心 四、跟投基金及S基金将迎来爆发 近十年，全球跟投业务得到快速发展，跟投已经成为全球大型LP机构扩大投资规模、提高投资收益的核心手段。数据显示，在2007至2011年的5年中，在全球并购市场上跟投投资与基金投资的规模平均比例是15%，但到了2011至2015年的几年中，这一比例已经大幅提高到了27%。随着LP与GP关系日益密切，LP通过跟投基金可参与GP已有项目库中优质标的，跟投基金具有期限短、标的相对明确、资金流动性强、精准布局、提高资金使用效率等明显优势，头部GP的跟投基金将为长期追随的LP带来特殊投资机会。 2018年全球二手份额基金市场交易量达720亿美元，在私募基金行业交易量占比9%，预计2019年将达到900亿美元，近年来中国二手份额市场也持续升温。从资产配置角度来看，通过布局二手份额基金，投资人可以快速布局优质底层资产，退出回款周期更短，节约时间成本。随着我国股权投资市场的发展，机构在管项目数量增多，大量基金处于退出期，未来S基金规模与二手份额交易将迎来爆发期。 全球私募股权二手份额交易量2005-2019年 单位：亿美元数据来源：Coller Capital 五、新基建为科技投资带来新机遇 2020年3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，强调加快5G基站、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网等七大领域新基建的建设。随着各地重点工程的复工以及一批2020年省级重点项目名单的下发，34万亿元的重大投资逐渐浮出水面。 银企股权投资基金在5G、人工智能、大数据、工业互联网领域已早有布局，投资的多家企业已成为行业佼佼者。5G/大数据中心之后，车联网、智能机器人、无人机、AR/VR、远程医疗、政府治理和智慧城市、金融、教育、零售、工业、智能家居和企业服务SAAS等领域会加速发展。科技赛道是一个长达十年的赛道，基本面不变，长远利好。中美贸易战倒逼我国科技自立，自主可控势在必行，国产软件迎来大发展；多个品类线上化，带动B端云化趋势加快；5G元年开启即将进入商业化，与云计算、大数据、人工智能、区块链等新兴技术不断融合；中国人口红利结束，科技是加速产业重构，驱动经济发展的核心动力。在本次疫情防控中，5G、人工智能、大数据等技术大显身手，被提高到重要高度，后续投资人更加以场景应用为导向来判断技术的落地能力，并关注那些能带动颠覆性突破应用领域最前沿的科技创新。 六、科技赋能消费，跨入新消费时代 据统计，美国、加拿大、日本等国家的医疗健康产业增加值在GDP中所占的比例均超过10%，而我国医疗健康产业增加值占GDP的比例不足5%。国务院《“健康中国2030”规划纲要》指出，2020年中国医疗健康产业市场规模将预计将达8万亿元，未来的3-5年内，市场将可能出现爆发式增长。目前中国的医疗健康产业仍处于初创期，行业集中度有待提升，产业格局有待进一步优化。在此背景下，头部企业将脱颖而出，成长为具有长期投资价值的企业，并且行业并购事件频现，将诞生大量的事件驱动型投资机会。医疗健康行业作为典型的抗周期行业，未来仍将是“资本寒冬”中最受关注的投资领域之一。 通过这次疫情公众对健康意识将进一步提高，在这个领域如生物制药、诊断试剂、卫生防护、医疗保健等发展空间会进一步打开。人民对防护服、口罩、消毒水以及其他各种医疗器材和药品的需求暴增，即便疫情结束，这个行业也将维持比较长期的利好。生物医疗领域，抗生素及防护类商品短期内需求较大；对IVD诊断类企业、医疗影像、基因测序、中药类企业以及医疗零售平台有实质性利好。 结束语 私募股权是穿越周期的价值投资，面临诸多黑天鹅和不确定性，只有把握政策方向、迎接行业机遇、携手头部管理人、在拐点精准布局，才能在持续的长跑中胜出，取得私募股权投资带来的长期回报。